甲醇月报：供应预期收缩 甲醇企稳反弹

核心观点

• 供应预期收缩：随着冬季取暖季的到来，国内煤炭价格止跌企稳，煤制甲醇原料趋于紧张，开工率出现见顶迹象，同时西南地区限气预期回升，供应压力峰值逐渐过去。海外进口出现见顶回落的现象，连续两个月进口环比萎缩，令港口累库压力减轻。
• 需求依然偏弱：目前甲醇下游需求依然偏弱，消费驱动力量不足，整体呈现好坏参半的特征。
• 美联储降息预期下降：虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，未来货币政策的不确定性显著加大，美联储12月降息预期下降，大宗商品风险偏好有所减弱。

关键数据

• 甲醇产量：2023年1-12月，中国甲醇累计产量约8262.26万吨左右，相比去年同期大幅增加471.05万吨，大幅增长6.05%。
• 甲醇进口量：2024年10月，中国甲醇进口量达122.72万吨，月环比小幅度下降2.16万吨，同比大幅下滑7.86万吨。2024年1-10月，中国甲醇累计进口量达1129.02万吨，较去年同期的大幅减少58.21万吨，降幅达4.90%。
• 甲醇库存：截至2024年11月22日当周，中国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在105.93万吨，周环比小幅度增加2.68万吨，月环比大幅增加9.76万吨，较去年同期大幅增加34.21万吨。

研究结论

预计12月国内甲醇期货2501合约或维持震荡调整的走势。在供应偏紧预期弱化的背景下，预计后市甲醇供应压力或将维持偏高水平。下游需求端改善空间或有限，对甲醇行情的支撑力度有限。