煤炭行业：年前供应收缩煤价企稳反弹，龙头白马超跌配置价值凸显

核心观点

• 核心逻辑：产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续。2016年供给侧改革超额完成去产能目标，2018年后进入先进产能释放阶段，但未来真实释放规模有限。十四五期间煤炭消费量将稳中有增，行业高景气度持续。
• 投资建议：
  1. 确定性优先：买入龙头白马、一体化资产，推荐【中国神华】【陕西煤业】【新集能源】【淮河能源】，以及【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】。
  2. 预期先行：买入炼焦煤，推荐【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】。
  3. 市值管理催化：推荐央企破净标的【上海能源】，以及破净民营标的【永泰能源】。

关键数据

• 动力煤：
  • 供应：截至2025年1月10日，日均产量586.6万吨，周环比上涨2.21%，同比上涨7.73%。
  • 需求：截至2025年1月9日，25省综合日耗煤643.2万吨，周环比上涨0.23%。
  • 价格：京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价773元/吨，周环比上涨1元/吨，同比下跌15.80%。
• 焦煤及焦炭：
  • 供应：截至2025年1月10日，精煤日产量分别为80.30万吨和58.59万吨，周环比分别上涨12.18%和14.11%。
  • 需求：截至2025年1月10日，钢企铁水日产224.37万吨，周环比下降0.37%，同比上涨1.62%。
  • 价格：京唐港山西产主焦煤库提价1520元/吨，周环比持平，同比下跌41.09%。

研究结论

• 煤炭行业高景气度延续，供需格局支撑价格，建议重视煤炭股配置价值。
• 动力煤和焦煤价格短期波动，但长期趋势向好，下游需求改善在路上。
• 煤炭板块本周表现劣于大盘，但龙头标的仍具投资价值。

风险提示

• 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据可信性风险；研报信息更新不及时风险。