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原油月报：多空博弈加剧原油震荡整理

2024-11-28 陈栋宝城期货邓轶韬

原油市场在2024年11月呈现宽幅震荡整理的走势，主要受多空因素博弈影响。特朗普当选美国总统带来的负面影响，包括“特朗普交易”折价效应凸显，以及美国财税政策可能引发的通胀压力，都对油价形成利空影响。同时，美联储降息节奏放缓，以及全球经济下行压力，也导致大宗商品风险偏好减弱。然而，中东地缘冲突持续，俄乌冲突再度升级，为油价提供了一定的支撑。

OPEC+产油国增产计划延后一个月实施，但中长期来看，干预效果收效甚微。OPEC+内部存在分歧，且面对美国争夺原油市场份额的压力，未来增产趋势将逐渐明朗。全球原油供应将保持增长，但增幅远低于2023年。同时，全球经济下行压力下，原油需求前景转弱，三大能源机构调降2024年和2025年全球原油需求预期。供需结构转弱或导致后市国内外原油期货价格呈现宽幅震荡整理的走势。

地缘因素对油价的影响也值得关注。特朗普当选美国总统可能带来的能源产业政策调整、外交政策变化，以及中东地区局势发展，都可能对油价产生影响。总体来看，后市国际油价或维持偏弱格局。

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镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡不锈钢：宏观淡化回归基本面，钢价低位震荡运行工业硅：建议关注上游工厂的复产进度多晶硅：短期或有回调，建议谨慎持仓碳酸锂：运动式反内卷降温，关注江西矿证批复进展棕榈油：宏观情绪消退，短期或有回踩豆油：缺乏有效驱动，关注中美谈判结果豆粕：关注美豆天气与贸易，盘面震荡豆一：基本面稳定，关注技术面波动玉米：关注现货白糖：区间整理棉花：注意外部市场情绪影响生猪：弱现实强预期，反套确认花生：关注产区天气

综合国泰君安证券2025-08-03

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