国债期货日报：美元“见顶”，利率“牛平”

核心观点

• 市场分析：
  • 国内：
    • 国债期货收盘情况：30年期主力合约涨0.27%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。
    • 数字贸易政策推进：中共中央办公厅和国务院办公厅发布意见，目标到2029年可数字化交付的服务贸易占服务贸易总额45%以上，到2035年提高到50%以上，并建立有序、安全、高效的数字贸易治理体系。
    • 境外机构持仓：截至10月末，境外机构在中国债券市场托管余额4.29万亿元，占2.5%，其中国债占比49.4%，同业存单占比24.9%，政策性银行债券占比21.6%。
  • 海外：
    • 欧元区11月经济数据：消费者信心指数-13.7（与前值持平），经济景气指数95.8（预期95.2，前值95.6），M3货币供应同比3.4%（预期3.4%，前值3.2%）。
• 策略建议：
  • 单边：2503中性。
  • 套利：关注收益率曲线再次扁平（+1×T2503-2×TS2503）。
  • 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 风险提示：流动性快速收紧风险。

关键数据

• 国债期货各合约日度成交情况、CTD券基本要素、主力及当季连续合约收盘价走势、主力连续合约跨品种价差走势、跨品种价差与资金利率、各品种跨期价差走势、当季合约前20大净持仓与跨期价差、TS/TF/T/TL近月基差、近月IRR与同存利率、近月净基差等。

研究结论

• 国内市场关注数字贸易政策推进，境外机构持续增持中国债券市场，欧元区经济数据表现稳定。
• 策略上建议单边中性，套利关注收益率曲线扁平化机会，套保建议空头采用远月合约适度套保。
• 需警惕流动性快速收紧风险。