中教控股24年业绩20241128

中教控股24年业绩20241128_导读 2024年11月28日19:44 关键词 商誉减值学费增长资产评估四川学校海南学校成都锦城学院西安学校澳大利亚学校教育行业品牌价值少数股东学校资本开支在校生利用率利润率折旧摊销师生比就业合作 全文摘要 公司教育业务持续扩张，在校生人数从19万增至22.4万，增长约9%，涉及江科、白云海南学院、广运科等学校分布调整。讨论着重于商誉减值问题，特别是四川锦城学院因学费增长未达预期导致的影响，公司采取评估与处理措施。学校扩建计划，包括新增床位和资本开支，旨在支持在校生增长。 中教控股24年业绩20241128_导读 2024年11月28日19:44 关键词 商誉减值学费增长资产评估四川学校海南学校成都锦城学院西安学校澳大利亚学校教育行业品牌价值少数股东学校资本开支在校生利用率利润率折旧摊销师生比就业合作 全文摘要 公司教育业务持续扩张，在校生人数从19万增至22.4万，增长约9%，涉及江科、白云海南学院、广运科等学校分布调整。讨论着重于商誉减值问题，特别是四川锦城学院因学费增长未达预期导致的影响，公司采取评估与处理措施。学校扩建计划，包括新增床位和资本开支，旨在支持在校生增长。同时，关注学生就业情况，民办学校与公办学校就业表现对比，探讨提升就业率的策略。整体讨论聚焦于公司教育业务发展、财务状况及未来规划，展现了公司对教育领域的深入布局与优化。 章节速览 ●00:00高校在校生人数增长分析 讨论了高校在校生人数的增长情况，从2022年到2023学年，总体在校生人数从19万增长到约22.4万，增长率为9% 多。强调了增长主要来源于全日制本科生和大专生，成人本专科生人数虽增长但不涉及住校，且在线教育收入占比较小，对整体贡献不大，因此调整策略注重全日制教育。 ●02:32商誉减值及学校学费增长状况分析 讨论了商誉减值问题，特别关注了成都锦城学院、西安学校和澳大利亚学校的学费增长情况与收购时预期的差 异。指出四川学校学费增长未达预期，原因在于当地学费政策放开但实际涨幅有限，与预期不符。其他学校学费和人数增长基本符合预期，强调了学校学费增长和人数变化的个别情况及其原因。 ●07:00商誉减值及学校经营前景分析 学校管理者针对商誉减值问题，以保守估计学费每年上涨6%，对未来财务表现作出预估。四川学校因学费增长受 限，商誉减值后保留14亿品牌价值，但仅需承担7亿相关价值。管理者认为，尽管当前面临挑战，但因学费增长潜力，学校未来可能调整政策，提升收入。此外，海南学校因高学费与人数，商誉和品牌价值相对稳定。澳大利亚学校受疫情影响，面临在校人数可能大幅减少的风险，已反映在减值中。整体而言，商誉减值对集团利润和收入贡献较小，核心高等教育板块发展稳健。 ●10:56评估学校无形资产的品牌价值与学生规模、学费增长关系 讨论了学校无形资产中的品牌价值及其评估方法，特别是通过收益法考虑到学生规模和学费变动的影响。说明了 品牌价值的计算过程，包括扣除少数股东权益后剩余的品牌价值，以及品牌价值如何影响利润。还提及了学生人数和学费增长的预期与实际情况的对比，强调了这些增长超过了评估时的预期，从而认为学校没有减值风险。 ●14:20教育行业学费及资产估值调整影响分析 讨论了教育行业在经营和会计角度的不同考量，包括学费调整、资产估值和教育投资趋势。指出学费调整反映了学校教育成本和价值创造之间的关系，而资产估值的调整则影响了股东对资产价值的认知。同时，分析了教育行业投资的现状和未来趋势，强调了学校维护性支出的重要性。 ●19:00高校资本开支及在校生容量增长预测 本对话主要讨论了高校资本开支的重点区域、学校建设和扩容项目，特别是大湾区和山东学校的投资情况，以及这些投入如何影响床位和学生容量的增加。预计到2027年，通过几十亿的资本开支，全日制学生的总容量将有一 定增长，其中重点提及了未来两年内宿舍和教学设施的扩建计划，以及这些扩建对于提高学校容量利用率的影响。 ●21:34保险公司高质量办学对毛利率的影响及未来利润率展望 公司面临毛利率小幅下降趋势，指出之前高累计投入为背景。在24-25学年，公司利润率下滑，原因包括增加资本 开支、提升师资质量与规模导致的人工成本上升，以及折旧摊销和所得税增加。强调了提升教学质量对师资数量和质量的严格要求，从软硬件方面加大投入。预期从25-26年开始利润率回升，2027年为利润增长正式拐点。 ●24:43详细解析税务及公司财务状况 讨论了公司税务情况，包括有效税率和实际税前利润的关系，预计未来税率会有变化。同时分析了公司提供给学校的增值服务，以及公司财务状况中其他应付款的构成，涉及约20亿的规模。对话中也提及了网络参会者提问的 方式。 ●29:34探讨大学生就业问题及学校应对措施 学校与莫总讨论了大学生就业形势，包括就业去向、留学或升学等，指出尽管学校采取了多种措施提高就业率， 如扩大就业网络、加强与政府和企业的合作，以及优化专业设计以提升就业价值，但就业率回升幅度有限。此外，还比较了民办与公办学校在就业数据上的差异，以及探讨了就业率的具体统计情况。 问答回顾 发言人问：在今年和去年之间，在读人数增长部分大概有多少？以及在江科、白云海南学院等学校的具体分布情况是怎样的？成人本专科教育是否包含在内，以及其分布情况如何？ 发言人答：今年与去年相比，在读人数增长了约9%，总数在28.6万左右。但公布的数据中并未包括继续教育的学生人数。各学校的具体分布意义不大，因为每所学校全日制本科和大专人数都是正向增长，增速各不相同。成人本专科教育不包含在内，这部分人数按照0.1的人口比例计算，目前大约只有37000左右，并且占收入比重很小，因此在所有数字披露中并未包含在线教育的人数。 发言人问：商誉减值问题上，剩余商誉和无形资产大约有多少？主要分布在哪些学校，以及这些学校自收购以来的人数和学费增长状况是怎样的？ 发言人答：目前剩余的商誉和无形资产大约有65.8亿。四川学校由于学费不达预期，成为关注焦点。而其他学校如成都锦城学院、西安学校和澳大利亚凯博学校，在学费增长方面基本符合预期。四川学校未达预期主要是因为学费在收购前一年就已放开，且受到政府三年只涨一次学费的限制，导致实际学费增长低于预期。 发言人问：对于四川学校学费不达预期的情况，是否与高质量办学指标调整有关？ 发言人答：不是，四川学校学费不达预期主要是政策性原因，且其收入贡献相对较小，并非公司重点投入的业务领域。 发言人问：除了四川学校外，其他学校的人数和学费增长情况如何？ 发言人答：其他学校如海南学校和重庆学校的人数和学费增长均符合或超过预期。海南学校不仅人数增长超过预期，且学费有明显上涨；而重庆学校虽受政府规定限制，但该限制已在收购时考虑进估值中，因此即使学费未达到上限，也符合收购时的预期。 发言人问：四川学校的商誉减值是如何预测并反映的？ 发言人答：四川学校此次的商誉减值是基于未来学费每三年上涨一次、涨幅为6%的保守预测来计算的。减值后，四川学校仍有14亿的品牌价值，但考虑到公司仅拥有51%的所有权及所得税影响，实际影响约为五个亿左右。鉴于四川学校仍有较大的学费增长潜力，其商誉减值可能性较小。 发言人问：在剩余的其他学校中，它们的商业规模大概是多少？ 发言人答：大部分学校的本科学校和大专学校的商业规模大约在1到3个亿之间，相对较小。收购时的估值和总金额不高，结合目前的量价关系，减肥风险较小。其中，海南学校的体量较大，拥有较高的商业和平台价值，尽管学费较高且人数众多，但利润体量也较大，足以支撑其商誉和品牌价值。 发言人问：对于澳大利亚学校的情况如何？澳大利亚学校和西安学校的整体经营状况及对集团利润和收入的贡献如何？ 发言人答：澳大利亚学校在经历疫情困难时期后，人数快速恢复至疫情前水平，并且超过收购时的人数28%。其贬值主要是由于澳大利亚可能实施一项政策，可能导致在校人数减少3分之1，我们已将这一预期反映在1.99亿的减值中，剩余商誉为6亿。澳大利亚学校和西安学校属于集团目前不太重要的板块，占收入比重约13%，利润比重 约9%。由于它们经营情况不稳定，对整体利润和收入的贡献较小。而顶层学校虽然经营情况未恶化，只是未达到收购预期，但其核心的91%高等教育板块业务发展稳健。 发言人问：无形资产中的品牌名称评估时是如何考虑学生规模和学费等因素的？ 发言人答：品牌名称在无形资产评估时确实采用了收益法评估，会根据学生规模和学费等因素进行测算和调整。目前，扣除少数股东应承担的部分后，账上的品牌价值为40亿，境内学校剩余品牌价值为24亿，占最终可能影响利润的金额约为18亿。 发言人问：学校自收购以来完成的学生规模和学费累计涨幅是否已充分覆盖了评估溢价？ 发言人答：根据现有的路演材料，累计实现的学生规模和学费涨幅已完全符合预期，除四川学校和海南学校因规模较大，人数增长低于50%外，其他独立学院的人数增长甚至达到2至3倍。学费也呈上涨趋势，这表明目前没有明显减值风险。 发言人问：职业学校从会计角度看是否存在减值风险？以及全国本科学费的情况如何？ 发言人答：从经营角度看，职业学校似乎没有减值风险，但从会计角度，每年都需要进行减值测试，所以不能说绝对没有风险。教育行业的一些导向，如教育效率、公平性和公益性问题，也会影响整体评估。以四川为例，成都理工学院的学费已接近四万，明显高于全国平均水平，显示出不同地区和学校间的巨大差异。 发言人问：是否可以预计今年的减值损失在未来三年内通过学费上涨等方式冲回？ 发言人答：不可以，今年所做的减值是对过去收购行为的修正，并非资产出现问题。即使减值后，新股东享有的仍然是之前股东以高价值购买的良好资产。过去计提的减值并不影响当前资产的实际价值，所以未来通过学费上涨等方式实现减值损失的冲回是不现实的。 发言人问：去年的交易行为是否对现金流和经调整利润产生了扰动，以及明年的投入情况如何？发言人答：去年的交易行为确实对现金流和经调整利润产生了一定扰动，但我们会在后面从稳定性的角度进一步确认。关于明年的投入，虽然预计还会有一些支出，但由于工程进度快慢会影响实际支出，所以具体金额无法确定，但总体趋势是到26、27年会下降到较低稳定水平，大约在10亿以下。 发言人问：目前在建项目和要投的px主要集中在哪些学校的扩建扩容或草费提成上，以及对应了多少潜在容量增加？ 发言人答：主要以本科学校为主，特别是大湾区的学校，占据了大部分资本开支投入。此外，山东学校也在进行建设，其他学校也在进行扩容。但建设不仅限于宿舍，还包括整体仪器设备和其他设施投入。目前的在建项目和px主要针对床位增加和在校生总数的增长，预计在未来几年通过投资可以增加数十亿对应的全日制学生的总容量。 发言人问：学校利润率何时触底并开始回升？生师比对于本科院校的要求是怎样的，以及目前学校在这方面的情况？ 发言人答：预计今年利润率会达到相对低点，明年开始回升，最困难的时期是24至25年，之后会逐步回升至拐点，到2027年是一个正式的拐点，之后利润增长将快于收入增长。生师比对于综合类本科院校是一个较低下限标准，目前学校生师比已接近1比19，正在无限趋近1比18的标准。 发言人问：按照当前的利用率，新增宿舍对应的学生总数增长幅度会怎样？ 发言人答：目前全日制学生的总容量利用率接近72%，并且本科学校利用率可能更高。随着利用率接近90%，若不涉及新增kpack，学生增速将会进一步下滑，趋向稳定状态。 发言人问：在高质量办学背景下，毛利率出现小幅下降趋势的原因有哪些？ 发言人答：毛利率下降主要有三个方面：一是持续加大资本开支和人工成本投入；二是折旧摊销显著增加，去年48亿的资本开支将在今年产生大量折旧摊销；三是所得税增加，由于湖北公司的服务范围扩大导致利润增加，从而所得税增长了88%。 发言人问：抛除减值和调整事项影响后，公司的实际有效税率是多少，以及学校利润通过这种方式实现到物业公司的支付占比大概