公司动态研究报告：业绩短期承压，海外市场进一步拓展

核心观点与关键数据

• 海外市场拓展：国力股份子公司国力源通与印度上市公司斯特林签署合作协议，以技术输出模式进军印度及东南亚市场，授权使用Y系列高压直流接触器及配电装置，该产品荣获2023年度“中国心”年度动力总成零部件评选金奖。
• 国产化替代进程：在政策支持和美国出口管制双重作用下，中国半导体设备和核心材料国产替代加速，推动公司真空电容器产品需求增长。2024年Q3全球半导体销售额1660亿美元，同比增长23.2%；中国市场销售额同比增长22.9%。
• 业绩短期承压：2024年Q3公司实现营业收入2.14亿元（同比增长8.61%），归母净利润1165.6万元（同比下降51.13%），主因包括财务费用增加、折旧费用增加、新能源汽车业务竞争激烈导致毛利率下降、研发投入增加（研发费用率12.12%，同比增长62.57%）。
• 长期发展基础：公司持续高研发投入，2024年Q3研发投入2589.89万元，为中长期发展奠定基础。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2024-2026年收入分别为9.19、13.11、17.02亿元，EPS分别为0.55、1.68、2.46元，对应PE分别为75.8、24.9、17.0倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济环境变化、新能源汽车应用领域下降、下游应用领域拓展、海外市场销售、汇率变动等风险。

机械组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，五年商品证券投研经验。
• 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。
• 何春玉：硕士，2023年8月加入华鑫证券。
• 尤少炜：硕士，2024年4月加入华鑫证券。