ESG研究专题报告：ESG信披指南及沪市三年行动方案发布，助力上市公司可持续发展

ESG信披指南及沪市三年行动方案发布，助力上市公司可持续发展 研究结论 近期上交所制定《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024-2026年）》，上交所、深交所和北交所就上市公司可持续发展报告编制指南公开征求意见，包括《第一号总体要求与披露框架》和《第二号应对气候变化》，相关文件的出台将推动ESG信息披露质量进一步提高。 《指南》定位于交易所自律监管指引下位的“教科书”和典型实践推荐，提供具体的实操建议、步骤和示例。《第一号总体要求与披露框架》主要内容包括提示可持续发展报告的一般要求、阐释识别和分析重要性议题的方法、明确“四要素”披露要求及示例以及说明报告框架、披露项归类、披露项说明的方法。《第二号应对气候变化》前五章是围绕气候相关议题的规则解读与操作指南，包括气候相关影响重要性评估、财务重要性评估、气候适应性和气候相关情景分析、核算温室气体排放量的流程和方法、气候相关转型计划。第六章是气候相关议题的披露要点，同时在附录部分提供温室气体排放量的披露模板示例。 《指南》进一步阐明，披露要求划分为三个层次。其中，同时具有双重重要性的议题，以及具有财务重要性但不具有影响重要性的议题，适用相同的披露要求，即如果是《指引》中设置的21项议题，则需按照“四要素内容+《指引》具体议题规定”进行披露。 上交所《行动方案》提出，力争经过三年的努力，沪市上市公司ESG治理能力、披露基础进一步巩固，《指引》相关要求得到有效执行，ESG报告披露数量和披露质量明显提高，主流评级机构对上市公司ESG评价评级水平整体提升，优质上市公司绿色转型融资得到有力支持，ESG金融产品支持上市公司获得合理估值，ESG关键数据数字化水平明显加强。根据坚持实事求是、稳慎推进，成本效益、倡导为主，分类施策、奖惩并重，系统思维、凝聚合力四项原则，具体细分出六大方面17项工作。 未来将形成以《指引》为强制性和底线要求，《指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展信息披露制度体系。非强制性的实践指导才刚刚开始，逐步实现对 《指引》重点内容的全覆盖。实施节奏上稳慎推进，实事求是。充分考虑了上市公司发展阶段和披露能力，实现成本与效益相匹配。 《指南》、《行动方案》的发布恰逢其时，充分考虑到了国内ESG信息披露发展、上市公司ESG治理能力等方面的实际情况。沪市上市公司2023年度ESG报告披露比例过半数达51.97%，深市上市公司披露率达35.35%。以妙盈科技ESG评级为例，沪深两市仍有相当多的公司评级分布集中于cc级和c级，反映出还有大量公司的ESG管理水平和风险控制能力还相当欠缺，需要非常详细具体的指导，来增强企业在市场上的透明度。 政策推动上市公司行动，奖惩并重。通过优化交易所信息披露评价、再融资、并购重组等方面的激励措施，引导上市公司适用《指引》披露ESG报告。同时强化对“漂绿”等违规行为的监管来解决信息准确性和可比性等问题。 引导资金流向可持续发展领域，将ESG与企业价值相挂钩。《行动方案》中提出推动更多ESG表现良好的上市公司纳入各类重要指数，丰富ESG产品供给，为ESG评级高的上市公司提供融资优惠和便利。中证A500指数、上证180指数已经引入ESG负面筛选，更加利于境内外资金的投资配置。ESG是市值管理的重要抓手， 《行动方案》明确提出定期开展ESG主题周业绩说明会，打造ESG品牌影响。 风险提示 一、ESG政策落地不及预期；二、公司数据披露标准不统一；三、统计存在遗误的风险 ESG研究|专题报告 报告发布日期2024年11月28日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524010001香港证监会牌照：BVI649 全国首单“一带一路”科技创新绿色公司 2024-11-24 债券在上交所发行：——ESG企业动态双周报第二十一期沪深北交易所就可持续发展报告编制指南 2024-11-20 征求意见：——东方证券ESG双周报第五十九期澳门国际碳排放权交易所成立：——ESG 2024-11-09 企业动态双周报第二十期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 前言4 《指南》重点内容解析4 政策背景：细化披露要求，顺势而为4 《指南》定位：《指引》的“教科书”和典型实践推荐4 主要内容：围绕四要素披露框架及气候相关议题5 重难点解析及示例5 双重重要性评估分析6 四要素披露框架应用7 气候情景分析10 《行动方案》重点内容解析11 总结与展望12 风险提示14 图表目录 图1：2024年国内ESG信息披露相关政策4 图2：议题披露要求象限图6 图3：议题重要性分析流程7 图4：可持续发展信息披露制度体系将不断完善13 图5：近3年沪深市场ESG报告披露率13 图6：沪深市场整体ESG评级公司分布数量13 图7：沪深交易所信息披露考核等级情况14 表1：《指南》起草总体思路5 表2：《指南》明确了报告名称和发布方式5 表3：关于议题重大影响的判断依据6 表4：议题披露要求表6 表5：《指引》21项议题设置表7 表6：常见的可持续发展/ESG治理架构8 表7：公司可持续发展/ESG治理机制9 表8：建立董事会监督机制的流程参考10 表9：可持续发展战略制定流程参考10 表10：气候相关情景分析流程参考11 表11：《行动方案》总体原则11 表12：《行动方案》主要行动12 前言 11月6日，上交所制定《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024-2026年）》（以下简称《行动方案》）。同日，上交所、深交所和北交所就上市公司可持续发展报告编制指南公开征求意见，包括《第一号总体要求与披露框架》和《第二号应对气候变化》（以下统称《指南》）。以上文件对提高上市公司ESG信披质量提供了哪些指导和方法？本文以下将对此进行解读。 《指南》重点内容解析 政策背景：细化披露要求，顺势而为 开年以来，随着沪、深、北三大交易所可持续发展报告指引（以下简称《指引》）正式落地，A股ESG信息披露进入规范化、强制化的新阶段。政策推动上市公司履行ESG信息披露义务。征求意见过程中，部分上市公司和投资者反映，希望交易所结合上市公司实践，提供更加具体的应用指南，帮助上市公司更好理解和落实《指引》相关要求。为此，在中国证监会统一部署下，沪、深、北交易所结合市场诉求，针对可持续发展报告编制过程中的重点难点问题起草了《指南》。 图1：2024年国内ESG信息披露相关政策 数据来源：政府官网，东方证券研究所 《指南》定位：《指引》的“教科书”和典型实践推荐 相较于《指引》作为交易所自律监管指引具有强制性的特点，《指南》作为其下位文件，为其补充，不具有强制性，具有参考指导意义。其次，《指南》丰富了《指引》披露要求的实践案例，提供了具体的实操建议、步骤和示例。未来将形成以《指引》为强制性和底线要求，《指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展信息披露制度体系。总体上，《指南》起草过程坚持了推动实践先行、辅助参考为主、突出重点难点、坚持系统思维四方面思路。 表1：《指南》起草总体思路 四大要点 具体思路 1.推动实践先行，增强上市公司可持续发展意识 《指南》定位于《指引》的“教科书”和典型实践推荐，内容既包括披露要点提示和示例，也涵盖了重要概念解释、主要实施步骤、相关参考索引等，旨在推动上市公司健全治理、强化管理、提升可持续发展意识，以更好的实践推动更好的披露。 2.辅助参考为主，不设置额外的强制披露要求 本次起草的《指南》以《指引》为基本框架，在此基础上进一步提示工作流程及报告披露要点，为上市公司编制可持续发展报告提供参考。不在《指引》之外新增额外强制性披露要求，不增加上市公司披露负担。 3.突出重点难点，为上市公司提供必要指导 《指南》针对完善可持续发展治理架构和工作流程、开展双重重要性评估分析、更好适用四要素披露框架等重点难点内容给予必要的细化指导。相关内容既参考了国内外相关法规、标准和行业规范，也充分考虑了上市公司现阶段实践情况。本次《指南》内容先行设置《第一号总体要求与披露框架》和《第二号应对气候变化》两个具体指南，后续将在中国证监会统筹下，根据市场需要加快推进其他重要议题具体指南的制 4.坚持系统思维，稳步推进 定，逐步实现对《指引》重点内容的全覆盖。未来将形成以《指引》为强制性和底线要求， 健全制度体系 《指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展信息披露制度体系。上交所还将结合上市公司实践情况，持续总结上市公司最佳实践，加强对《指引》和《指南》的政策评估，不断增强制度的适应性、有效性和可操作性。 数据来源：《上市公司自律监管指南——可持续发展报告编制（征求意见稿）》，东方证券研究所 《指南》突出了实操性，作为“教科书”指导上市公司实践。例如，关于上市公司ESG报告的正式名称和报告发布方式，《指南》给出了具体的指导，并阐明了ESG报告与社会责任报告之间的关系。 表2：《指南》明确了报告名称和发布方式 要求 说明 报告名称 《××公司可持续发展报告》或者《××公司环境、社会和公司治理报告》 发布方式 以独立报告形式发布 与社会责任报告之间的关系 披露主体已经按照《指引》的规定披露《可持续发展报告》的，可以不再按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》第8.5条的规定披露当年度社会责任报告 数据来源：《上市公司自律监管指南——可持续发展报告编制（征求意见稿）》，东方证券研究所 主要内容：围绕四要素披露框架及气候相关议题 《第一号总体要求与披露框架》共设置七章，主要内容包括提示可持续发展报告的一般要求、阐释识别和分析重要性议题的方法、明确“四要素”披露要求及示例以及说明报告框架、披露项归类、披露项说明的方法。 《第二号应对气候变化》共设置六章，其中，前五章是围绕气候相关议题的规则解读与操作指南，包括气候相关影响重要性评估、财务重要性评估、气候适应性和气候相关情景分析、核算温室气体排放量的流程和方法、气候相关转型计划。第六章是气候相关议题的披露要点，同时在附录部分提供温室气体排放量的披露模板示例。 重难点解析及示例 双重重要性评估分析 关于议题重要性分析，披露主体应当从“财务重要性”和“影响重要性”两个方面对议题重要性进行判断，并根据议题的重要性评估情况，按照规定采用不同的披露框架。 表3：关于议题重大影响的判断依据 重要性维度 “重大影响”的说明 财务重要性 议题是否预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、业务运营、发展战略、财务状况、经营成果、现金流、融资方式及成本等产生重大影响。 影响重要性 企业在相应议题的表现是否会对经济、社会和环境实际或者潜在产生重大影响。 数据来源：《上市公司自律监管指南——可持续发展报告编制（征求意见稿）》，东方证券研究所 《指南》进一步阐明，披露要求划分为三个层次。同时具有双重重要性的议题，以及具有财务重要性但不具有影响重要性的议题，适用相同的披露要求，即如果是《指引》中设置的21项议题，则需按照“四要素内容+《指引》具体议题规定”进行披露，如果是公司自主识别出的其他议题，则需按照“四要素内容+《指引》第十四条第三款规定的内容”进行披露。 图2：议题披露要求象限图 具有影响重要性，但不具有财务重要性的议题 同时具有财务重要性与影响重要性的议题 既不具有财务重要性，也不具有影响重要性的议题 具有财务重要性，但不具有影响重要性的议题 10 对9 经 济8 、 社7 会 和 环6 境 影5 响 的4 重 要3 性 2 1 12345678910 对公司财务的重要性 数据来源：《上市公司自律监管指南——可