聚烯烃日报：上游检修高位，下游需求转弱

策略摘要

华泰期货研究院化工组研报指出，聚烯烃市场短期仍处于紧缩状态，主要因装置检修延续导致供给端压力减轻，但近期新增产能释放和季节性消费旺季结束对需求端造成压力。上游石化库存小幅去化，库存压力尚可。国际油价弱势整理，成本端支撑偏弱，PP上游延续高检修，PDH制PP利润修复，PP开工率小幅提升但仍维持低位。LL进口利润微利，PP出口窗口关闭。单边策略建议中性，跨期策略无明确方向。

核心观点

• 库存方面：石化库存60.5万吨，库存压力尚可。
• 基差方面：LL华东基差260元/吨，PP华东基差0元/吨。
• 生产利润及开工：国际油价弱势，成本端支撑弱，PP上游高检修，PDH制PP利润修复，PP开工率小幅提升但低位。
• 进出口：LL进口微利，PP出口窗口关闭。
• 需求端：季节性消费旺季结束，农膜需求过旺期已过，下游开工下降。

策略建议

• 单边：中性。
• 跨期：无。

风险提示

地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

数据与研究结论

• 装置检修延续，供给端压力减轻。
• 新增产能持续放量，内蒙宝丰、裕龙石化、金诚石化有投产预期。
• 下游开工下降，需求端订单跟进放缓。
• 当前基本面压力不大，预计聚烯烃维持区间整理。