铝日报：下游按需采购为主，铝价震荡运行

核心观点

• 铝：电解铝成本高位运行引发减产担忧，现货市场维持偏紧，短期高成本格局下铝价或震荡运行，进入传统需求淡季。
• 氧化铝：矿石供应限制产能提升，北方重污染天气影响生产，现货供应偏紧，需求持稳向好，价格或维持高位，期货警惕多头踩踏风险。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价20540元/吨，下跌60元/吨；升贴水50元/吨。中原A00铝价20400元/吨，下跌90元/吨；升贴水-90元/吨。佛山A00铝价20460元/吨，下跌60元/吨；升贴水-25元/吨。
• 铝期货：沪铝主力合约20575元/吨，上涨15元/吨，成交132609手，持仓182760手。
• 供应：内蒙古、新疆新增产能顺利，贵州投产缓慢，高成本地区产能倒挂，需关注企业运行情况。
• 需求：下游开工小幅增长，出口退税取消刺激订单回升，但增量有限。
• 库存：电解铝锭社会库存55.10万吨，LME铝库存70.10万吨，减少0.25万吨。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数5717元/吨，上涨6元/吨；澳洲氧化铝FOB 785美元/吨。
• 氧化铝期货：主力合约5262元/吨，下跌48元/吨，成交133343手，持仓211336手。
• 现货成交：氧化铝成交转清淡，价格涨幅放缓。
• 矿石供应：澳大利亚铝业委员会倡导将铝土矿列入关键矿物清单，关注出口政策变动。
• 供应干扰：山东某氧化铝厂检修，减产2500吨/日，周期15天；北方重污染天气影响焙烧。
• 需求：电解铝刚性需求存，备货需求仍在。

策略

• 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏多。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。