软商品日报：排队紧张局面缓解，郑糖期价冲高回落

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉主力合约延续震荡，美棉主力收复70美分/磅一线。现货方面，新疆3128B棉到厂价下跌，全国均价略降。南疆阿克苏地区手摘棉销售基差稳定，现货少量成交。新疆地区皮棉累计加工量同比增幅显著。
• 供需格局：国内新棉增产超预期，加工量同比增加，供应端压力加大。下游需求随旺季结束呈现回落，纱厂维持正常开工，逢低刚需采购。整体供强需弱，棉价缺乏明显上行驱动。
• 策略：中性。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆主力合约窄幅波动。现货方面，进口木浆市场价格下跌，非木浆市场维持平稳。
• 供需格局：海外新增阔叶浆产能较多，针叶浆供应压力相对较小。国内纸浆产能增加，供应压力较大。进口量持稳，外需走弱可能加大进口端压力。国内纸厂提价不顺畅，盈利状况低迷，采购量减少，但港口库存低位，短期对浆价支撑作用强。
• 策略：中性。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖主力合约冲高回落。现货方面，广西、云南地区白糖成交价上涨。
• 供需格局：巴西中南部食糖产量预计高于2024/25榨季，甘蔗入榨量预估上调。我国进口巴西、泰国原糖生产白糖销售利润差异较大。印度糖厂开榨量同比减少，但存在延迟开榨情况。全球食糖供需格局偏宽松，郑糖上涨空间受限。
• 策略：中性偏空。
• 风险：宏观、天气及政策影响。