四大矿山2024年三季报解析总结
一、整体运营情况
- 2024年三季度，四大矿山产量合计2.94亿吨（+3.2%），前三季度总产量8.44亿吨（+2.3%）。
- 主流矿山三季度均有增产增运动作，淡水河谷和FMG实现产量或发运新高。
- 产运目标：必和必拓维持既定目标；淡水河谷上调年产目标至3.23~3.30亿吨；力拓发运目标扩大300万吨；FMG扩大发运目标区间。
二、淡水河谷
- 三季度产量9,097.1万吨（+5.5%），创单季新高。
- 年产目标上调至3.23~3.30亿吨，主要原因是稀释成本、争夺市场份额、布局高品低碳产业。
- 销量：铁精粉基本持平，总销量（含原矿、铁粉和球团）+1.6%。
- 球团产销旺盛，三季度产1,036.3万吨（+12.9%），销1,014.3万吨（+17.8%）。
- 矿山具体情况：
- 北部系统：S11D矿区高速增长，两项扩建工程进展顺利。
- 东南系统：主产区产量增长超20%，球团产量+35.8%。
- 南部系统：Vargem Grande综合体恢复生产，平均质量提高约2%。
三、力拓
- 三季度产量8,406.6万吨（+0.7%），发运8,445.0万吨（+0.8%）。
- 澳洲矿区处于新旧产能替换阶段，西坡项目预计2025年投产。
- 加拿大业务受森林火灾影响，产量指导降至910~960万吨。
- 发运比例：PB粉占比下降，低品矿（SP10）占比扩大。
- 预计全年铁矿石C1现金成本23.2美元/吨，指导价21.75~23.50美元/吨。
- 矿山具体情况：
- 西坡矿区：建设进度达80%，第一批矿石计划2025年产出。
- 西芒杜项目：基础设施建设快速推进，预计2025年10月首次生产。
四、必和必拓
- 三季度权益产量6,464.8万吨（+2.2%），总销量7,154.3万吨。
- 致力于运输链升级改造，计划将WAIO年产量提高到3.05亿吨。
- 矿区产量：金布巴和麦克矿区上升，杨迪矿区下降。
- 成本价格：WAIO矿区2025财年成本指导18.0~19.5美元/湿吨。
- 矿山具体情况：
- 南坡矿：已满产8,000万吨/年，用于替代杨迪矿。
- 巴西萨马科：第二家选矿厂预计2025年一季度投产，2026年球团产能达1,600万吨/年。
五、FMG
- 三季度加工铁矿4,800万吨，发运4,770万吨（+4.0%），创发运新高。
- 2024财年发运总量1.91亿吨，未完成目标，新财年目标1.90~2.00亿吨。
- 环保方面：建造太阳能发电厂、部署电动挖掘机、开发氢燃料电池拖运卡车。
- 成本价格：三季度C1成本20.16美元/湿吨，2025财年指导成本18.50~19.75美元/湿吨。
- 矿山具体情况：
- 铁桥项目：单季产量160万吨，超过上一财年全年产量，目标提高至500~900万吨。
- 圣诞溪矿区：绿色金属项目开工，计划明年投产，设计产能1,500万吨绿色铁金属。
六、总结
- 四大矿山2025年新增产能预计8,900万吨，海外铁矿供给偏强。
- 绿色脱碳产业持续推进，西芒杜项目大概率投产将冲击高品矿市场。
- 钢厂低盈利、低原料库存，预计港口库存长期高位，矿价承压偏弱。
