市场资讯日报：美联储会议纪要：“渐进降息”处于进行时，宽松终点难判断

港美股研究·资讯日报 国信（香港）市场资讯日报 美联储会议纪要：“渐进降息”处于进行时，宽松终点难判断 一、全球投资焦点 美联储11月货币政策会议纪要：暗示未来降息路径与经济形势研判 2024年11月27日 港美股研究·资讯日报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数6,021.6 52周最高6,025.4 52周最低4,537.2 近3个月日均成交额（亿）3,036.6 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月27日国信证券（香港）财富研究部整理 当地时间11月26日，美联储在其官网发布了本月上旬货币政策会 议纪要，纪要内容揭示了美联储对于当前经济形势的深度剖析以及对未来货币政策走向的初步规划，引发市场广泛关注。 一、降息预期与政策立场 纪要表明，倘若经济数据与预期整体契合，即通胀率持续靠近2%，且经济维持在接近最大就业率的水平，那么随着时间推移，逐步向较为中性的政策立场转变或许是恰当之举。此前在11月7日，美 联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，由4.75%-5% 降至4.5%-4.75%，这是继9月份降息50个基点后的再次降息行动，正式宣告美国货币政策踏入宽松周期。 在探讨货币政策前景的过程中，部分与会者察觉到经济活动与劳动力市场的下行风险已有所缓和。他们强调，货币政策需要在两种风险之间谨慎权衡：一方面是政策放松速度过快，这可能会对通胀的进一步正常化进程形成阻碍；另一方面则是放松过慢，从而可能过度抑制经济活动并对就业形势产生不利影响。部分与会者还特别指 美股主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月27日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 出，如果通胀依旧处于高位，联邦公开市场委员会（FOMC）有权暂停宽松政策操作，并将利率维持在限制性水平；反之，一旦劳动力市场出现下滑迹象或者经济活动陷入衰退，那么政策放松的节奏便有可能加速推进。 众多与会者同时提及，中性利率水平的不确定性使得央行在评估货币政策的限制程度时面临更为复杂的局面，故而“逐步削减政策限制力度是较为适宜的策略”。媒体分析认为，这一表述充分彰显出官员们对于未来潜在降息决策秉持谨慎小心的态度，力求在各种经济变数中寻求平衡与稳健。 针对今年12月的最后一场政策会议，纪要提及，在公开市场部门的一级交易商调查以及市场参与者调查中，绝大 多数受访者的普遍预期是12月将会再次降息25个基点。这一市场预期在一定程度上反映了当前经济形势与市场情绪的综合判断，但最终的政策路径仍将取决于届时的实际经济数据表现。 二、经济形势评估 在对整体经济状况进行评估时，政策制定者们认为，就业和经济增长所面临的下行风险“已有所降低”，就业市场“并未呈现出迅速恶化的明显迹象”。尽管10月份的非农就业人数仅录得增加1.2万人，但由于受到飓风和罢工等临时性因素的干扰，难以精确判断这些因素在其中所占的具体比重。 纪要进一步指出，从更为宽泛的视角审视，美国的劳动力市场正处于逐步降温的过程之中，不过其根基依然稳固。失业率维持在较低水平，企业裁员的规模相对有限。在通胀方面，物价压力已从峰值大幅回落，然而剔除食品和能源的核心通胀指标仍然“处于偏高区间”。 纪要中还写道：“与会者纷纷表示，他们对于通胀能够持续且稳定地朝着2%的目标迈进依旧充满信心，尽管也有部分人士明确指出，这一进程或许会比先前的预估耗时更长。”这反映出美联储内部对于通胀前景既持有乐观态度，但也充分认识到可能面临的复杂性与长期性，通胀问题仍将是未来货币政策调整的关键考量因素之一。 点评：美联储此次会议纪要全面展示了其在经济数据驱动下对货币政策路径的思考与权衡，以及对当前经济形势细致入微的分析判断，为市场参与者提供了重要的决策参考依据，也使得全球金融市场对于美联储未来的政策动向保持高度关注与密切跟踪。 考虑到美国经济整体形势依然保持健康，而特朗普未来对内减税，对外加关税的政策，美国未来通胀压力依然较大。所以，12月份美联储可能会暂停降息或者进一步调低市场对未来降息的预期。这种背景下，对港股市场依然会带 来进一步的压力。 高盛警告：特朗普的关税提案将推动美国核心PCE通胀上涨0.9% 周二，高盛称，美国当选总统特朗普提出的对加拿大和墨西哥商品征收25%关税的提议，虽然预计每年将带来近3000亿美元收入，但会加剧通胀，导致美国核心PCE通胀上升0.9%。目前特朗普的关税提议是否实施仍不确定，有顾问认为这可能是特朗普的谈判策略，而非最终政策。 高盛表示，美国当选总统特朗普最新的关税提议可能会给该国通胀带来上行压力。周一，特朗普在社交媒体平台TruthSocial上表示，他将对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%关税。 美东时间11月26日周二，高盛首席经济学家JanHatzius在一份报告中指出，这一提议将显著推高美国的消费者价格。Hatzius解释说：“根据我们的经验，有效关税税率每增加1个百分点，美联储青睐的通胀指标——核心PCE（个人消费支出物价指数）就会上涨0.1%。据此估计，如果实施这些关税提议的增幅，核心PCE通胀将上涨0.9%。” 根据高盛的计算，特朗普声称将增加关税的国家占美国商品进口总额的43%，而这些关税将每年带来不到3000亿美元的收入。 此前美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储将在关税和其他财政政策变化的具体细节明朗后，考虑这些因素对通胀走向的影响。目前美国通胀仍高于美联储2%的目标，而新的关税提议可能会进一步拉大这一差距，打乱市场对美联储降息的预期。交易员们已开始减少对美联储2025年降息的预期。 但是，是否会按照特朗普提议的关税水平来实际实施，仍然不确定。一方面，特朗普把这些关税提案与其他政策改革挂钩。特朗普在社交媒体上说，这些关税的实施条件之一是对移民政策和毒品执法进行改变。另一方面，特朗普的一些顾问和支持者认为，他在竞选期间提出的关税并不是最终的政策，而是一种谈判策略。 展望未来，美国10月PCE数据将在周三发布，预计数据显示核心PCE同比增长2.8%。 公司报道 【苹果为寻求解除销售禁令提议增加1亿美元投资遭印尼政府拒绝】 印尼政府今年10月宣布禁止iPhone16系列手机在印尼境内的销售，因为苹果未能满足在印尼销售的智能手机应 至少使用40%本地制造零部件的要求。印尼工业部称，苹果去年承诺在印尼投资1.7万亿印尼盾（约合1.09亿美 元），但实际兑现金额仅为1.48万亿印尼盾。禁令出台后，苹果提出在印尼增加投资1亿美元，以换取印尼政府恢复新手机的销售。但印尼工业部长阿古斯·古米旺·卡塔萨斯米塔表示，苹果公司提议的投资计划没有达到印尼政府的要求，尤其是与这家科技巨头在其他国家的投资规模相比。他举例称，苹果在越南投资大约244万亿印尼盾 （约150亿美元），去年卖了150万部手机；在印尼卖了250万部手机，但只投了近1.5万亿印尼盾。 【美航司被揭露收取百亿美元选座费高管将面临听证会】 美国国会参议院常设调查小组委员会发布报告，抨击美国的航空公司收取航班选座费。该小组委员会主席表示，航空公司高管已被传唤出席将于12月4日举行的听证会，就这一做法作证。报告称，2018年至2023年间，美国航 空、达美航空、联合航空、精神航空和边疆航空共计收取124亿美元的选座费，其中包括腿部空间更大的座位、位于机舱前部的座位以及靠窗或靠过道的座位。据悉，虽然大多数美国主要航空公司已经取消了标准经济舱机票的改签费，但他们却对飞机上某些更受欢迎或更宽敞的座位增加了费用。此外，航空公司也在竞相增加机上高级座位以提高收入。 【花旗集团拟削减年终晋升人数】 花旗的经理们被告知，下个月可能至多有2,000名花旗员工获得加薪和晋升，数量少于前几轮的约8,000人。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 11月26日，港股三大指数涨跌互现，恒指微涨0.04%，国指跌0.16%，恒生科技指数跌0.31%。 盘面上，大型科技股涨跌不一，百度集团涨超4%，京东集团、阿里巴巴、美团涨超1%，小米跌超4%；餐饮股表现活跃，国茂控股涨超14%；光伏太阳能股上涨，协鑫科技涨超3%；影视股、航空股、啤酒股、博彩股等纷纷走高。 另一方面，加密货币概念股回落。蓝港互动跌超17%；半导体股走低，美佳音控股跌超10%；集运指数 （欧线）跌近9%，港口航运股低迷；苹果概念股、猪肉概念股、煤炭股、汽车股、黄金股等多数下跌。 美股市场数据： 昨夜美股三大股指集体收高。截至收盘，道指涨0.28%，纳指涨0.63%，标普涨0.57% 行业板块方面，除半导体、原料和能源分别收跌1.3%、0.75%和0.14%外，标普其他8大板块悉数收涨：公用事业、医疗、科技、房地产、日常消费、通讯、金融和工业分别收涨1.59%、0.54%、0.5%、0.49%、0.41%、0.37%、0.2%和0.12%。 概念板块方面，航空ETF跌1.09%，旅行服务板块涨0.86%，高端酒店万豪涨0.06%，爱彼迎跌0.89%，挪威邮轮涨0.11%。太阳能板块跌1.18%。金融科技板块方面，PayPal收跌0.95%，NU跌2.04%。网络安全板块涨1.16%，SQ跌1.92%。 中概股多数收跌，KWEB跌0.13%。台积电跌0.67%，阿里跌0.47%，拼多多跌1.37%，网易涨0.95%，京东涨2.38%，理想跌2.72%，富途跌0.29%，小鹏跌1.98%，新东方跌0.36%，蔚来跌7.71%，瑞幸咖啡涨1.31%，名创优品涨2.96%。 2、美股市场活跃榜 证券名称 证券代码 最新价格 当日涨幅 成交量 最近一周涨幅 英伟达 NVDA 136.92 0.66% 357.54 2.42% 特斯拉公司 TSLA 338.23 -0.11% 178.87 7.44% 微策略公司 MSTR 353.69 -12.33% 21.76 -3.48% 苹果公司 AAPL 235.06 0.94% 131.86 1.62% 微软 MSFT 427.99 2.20% 81.65 -2.46% 亚马逊公司 AMZN 207.86 3.18% 64.31 3.40% Meta平台股份有限公司 META 573.54 1.49% 55.58 2.94% 礼来 LLY 789.32 4.55% 16.12 -6.47% AMD公司 AMD 137.72 -2.42% 39.49 -0.10% 安进公司 AMGN 280.01 -4.76% 4.57 -0.94% 3、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 三、欧美市场一览 美国债市：国国债几乎全线下跌，5年期美债标售表现稳健 美国2年期国债利率下跌1.24个基点，报4.2561% 美国5年期国债利率上涨1.24个基点，报4.1882% 美国10年期国债利率上涨3.31个基点，报4.3062% 美国30年期国债利率上涨1.61个基点，报4.4818% 外汇市场：彭博美元指数走高，墨西哥披索和加元受川普关税威胁冲击 彭博美元指数上涨0.23%，报1288.05 欧元/美元下跌0.06%，报1.0489美元 美元/日圆下跌0.75%，报153.08日圆 英镑/美元基本持平，报1.2569美元 美元/瑞郎基本持平，报0.8865瑞郎 美元/加元上涨0.48%，报1.4054加元 澳元/美元下跌0.45%，报0.6475美元 纽西兰元/美元下跌0.19%，报0.5834美元 美元/离岸人民币上涨0.15%，报7.2578元 美元/在岸人民币上涨0.08%，夜盘最后成交于7.2503元 据台北外汇，美元/台币上涨0.08%，报32.51元台币 欧洲股债：法国与德国10年期国债利差收于1