燃料油日报：原油震荡 高硫燃料油价格重心持续上移

期货研究报告|燃料油日报2024-11-27 原油震荡高硫燃料油价格重心持续上移 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■市场分析 上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收涨1.6%，报3170元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2502夜盘收跌0.53%，报3922元/吨。 昨夜原油宽幅震荡，Brent原油收于73美元/桶下方，美原油收于69美元/桶下方。低 硫燃料油跟随原油夜盘收跌；高硫燃料油延续近日强势，价格重心持续上移，创9月反弹以来新高。高硫燃料油近期市场支撑因素较强，市场结构短期偏强运行，期货仓单依然保持低位；考虑自身裂解价差已位于高位区间，随着利好因素逐步消退，冬季高硫燃料油估值存在回调空间。低硫燃料油配额偏紧，预计四季度国产量下滑，市场结构受到支撑，市场强度弱于高硫燃料油。可以关注逢高空FU冬季合约裂解价差的机会。 ■策略 单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差 ■风险 原油价格大幅波动；俄罗斯炼厂开工不及预期；炼厂需求超预期；中东发电厂需求超预期；汽柴油大幅走弱；FU仓单量极低 目录 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨3 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨3 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手3 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手3 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶3 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无3 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨4 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨4 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手4 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨4 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨5 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨5 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨5 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨5 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨5 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨5 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨6 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨6 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨6 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨6 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶6 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶6 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨7 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨7 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨7 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨7 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨7 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨7 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨8 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶8 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶8 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶8 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图23:新加坡高硫对Brent裂差丨单位：美元/桶图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨图28:新加坡VLSFO对Brent裂差丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶 数据来源：PJK华泰期货研究院数据来源：IES华泰期货研究院 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶图34:美国燃料油库存丨单位：千桶 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：EIA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com