招商电新光伏锂电速递1126光伏拐点和反转就在眼前

光伏：拐点和反转就在眼前

1. 价格反转

• 硅料：头部企业陆续减产，某头部企业云/川产能可能大力度减产，行业月排产有望降低至6-7万吨。当前行业总库存约25万吨，若减产落实，硅料价格将很快企稳并回血。
• 电池片：组件企业最新反馈，电池片外采价格近期从0.26元/W涨至0.28-0.29元/W，涨幅近10%。组件后续价格也将很快上涨。

2. 政策与产业反馈

• 政策：行业联盟自律性限产指标（硅片、电池、组件）基本达成，TOPCon、xBC类企业显著受益，配额优势大。
• 海外出口：多家企业反馈，海外出口产品后续可能受最低价管控。

3. 主材环节变化

• 困境反转：主材环节当前变化大，困境反转，最看好电池片，三大核心原因会越来越清晰。
• 重点推荐：钧达股份、仕净科技、爱旭股份。继续关注通威/福莱特、晶科/隆基/晶澳/天合/中环/福斯特、协鑫/大全。
• 技术进步：聚合材料、爱旭，关注帝科。

锂电：需求超预期先关注前排

1. 需求与排产

• Q4需求与排产显著超预期：从电解液、涂覆等环节的经营情况看，1月乃至Q1将再超预期。需求因素与全产业链补库因素共同推动，后者被显著低估。

2. 产品与材料

• 电芯：产品差异明显（动力和储能均有），继续关注头部企业。
• 材料：多关注六氟、正极等相对容易提价环节。
  • 六氟：CR3出货量占比80%，开工率70%+、满产、满产，均无库存。CR3近几月已暂停报价，六氟可能很快出现10%以上的涨幅。若后续需求仍不错，CR3将难以再压制价格。
  • 正极：裕能、万润、富临等铁锂均已满产，对部分客户提价几乎是必然。

3. 重点推荐

• 六氟：天赐材料、天际股份、多氟多（专题报告已更新）。关注石大胜华（溶剂企稳，有六氟与电解液）、华盛锂电（添加剂涨价，有FSI，硅碳负极有进展）。
• 正极：湖南裕能、万润新能、富临精工、龙蟠科技。