交通运输行业周报（20241118-20241124）：市值管理深入推进，持续看好高股息板块长期价值

2024年11月25日 行业研究 市值管理深入推进，持续看好高股息板块长期价值 ——交通运输行业周报（20241118-20241124） 要点 市值管理深入推进，持续看好高股息板块长期价值。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。21年4月，国资委下发《关于做好央企控股上市公司21年投资者沟通工作有关事项的通知》，首次要求央企上市公司全体举办业绩说明会，被视为国资委关注国企市值指标的重要表态。22年5月，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，同年七月提出“各央企要着力构建定位清晰、梯次发展的上市平台格局，着力打造内在价值和市场价值的‘双优生’”，正式开始组织央企的价值管理工作。23年1月5 日，国资委于中央企业负责人会议提出，中央企业考核指标体系由2022年的“两利四率”变为“一利五率”，将原本考核指标中的净利润改为净资产收益率，有利于国企长期盈利质量的提升。24年11月15日，证监会制定 了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动投资价值合理反映上市公司质量。 24年低利率环境有望维持，建议关注公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业的高股息标的。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注。截至11月22日，24年申万铁路公路指数跑输沪深300指数 1.72pct，申万港口指数跑输沪深300指数3.46pct，指数超额收益不明显，但具备高股息特征的个股取得较高绝对收益，降息预期和股息率成为公路、铁路、港口的行情核心驱动因素。此外，公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业部分优质上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，不断提升经营质量，有望迎来新一轮估值修复行情，交运行业高股息央企价值凸显。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，A股大部分行业呈跌势。本周上证指数涨跌幅为-1.91%，深证成指涨跌幅为-2.89%，沪深300指数涨跌幅为 -2.60%，创业板指涨跌幅为-3.03%。中信交通运输板块涨跌幅为-1.2%，涨跌幅位居所有板块第13位。过去5个交易日，交通行业子板块主要呈跌势。涨跌幅前三位的子板块为：航空（+3.85%），公交（+0.95%），物流综合（+0.85%）。涨跌幅后三位的子板块为：快递（-5.60%），机场 （-3.53%），航运（-2.99%）。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。 （2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016010-56513142 huxingyue@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 2、行业基本面数据跟踪5 2.1航运5 2.1.1油运5 2.1.2集运6 2.1.3干散货运8 2.2航空机场9 2.3快递物流11 2.4铁路公路12 2.5重点公司盈利预测与估值13 3、风险分析14 中庚基金 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，A股大部分行业呈跌势。本周上证指数涨跌幅为-1.91%，深证成指涨跌幅为-2.89%，沪深300指数涨跌幅为-2.60%，创业板指涨跌幅 为-3.03%。中信交通运输板块涨跌幅为-1.2%，涨跌幅位居所有板块第13位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-11-18至2024-11-22，下同 过去5个交易日，交通行业子板块主要呈跌势。 涨跌幅前三位的子板块为：航空（+3.85%），公交（+0.95%），物流综合（+0.85%）。 涨跌幅后三位的子板块为：快递（-5.60%），机场（-3.53%），航运 （-2.99%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005359.CI 航空 1,685.52 3.85% 18.17% CI005355.CI 公交 5,454.99 0.95% 13.60% CI005536.CI 物流综合 1,433.65 0.85% 4.76% CI005353.CI 公路 4,542.38 0.63% 1.17% CI005354.CI 铁路 2,729.99 -2.00% -2.75% CI005358.CI 港口 1,663.89 -2.15% -1.03% CI005357.CI 航运 2,374.25 -2.99% -3.54% CI005360.CI 机场 2,721.69 -3.53% 1.51% CI005537.CI 快递 914.87 -5.60% -6.37% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：锦江在线 （+32.23%），现代投资（+16.18%），湖南投资（+14.15%），中信海直 （+11.67%），中储股份（+11.36%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600650.SH 锦江在线 21.66 32.23% 59.15% 000900.SZ 现代投资 4.81 16.18% 19.35% 000548.SZ 湖南投资 5.81 14.15% 19.06% 000099.SZ 中信海直 29.56 11.67% 41.44% 600787.SH 中储股份 6.96 11.36% 31.82% 603871.SH 嘉友国际 21.35 9.21% -4.63% 002889.SZ 东方嘉盛 23.24 8.45% 18.63% 603066.SH 音飞储存 11.53 7.76% 10.65% 603885.SH 吉祥航空 14.54 6.83% 14.13% 001228.SZ 永泰运 22.07 6.36% 9.42% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：圆通速递 （-11.21%），申通快递（-7.70%），盛航股份（-6.75%），东航物流 （-6.27%），申通地铁（-5.50%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600233.SH 圆通速递 14.65 -11.21% -18.88% 002468.SZ 申通快递 9.71 -7.70% -12.99% 001205.SZ 盛航股份 20.73 -6.75% 5.82% 601156.SH 东航物流 15.84 -6.27% -2.28% 600834.SH 申通地铁 8.59 -5.50% 9.85% 600611.SH 大众交通 8.95 -5.39% 7.70% 002120.SZ 韵达股份 7.79 -5.00% -8.68% 601000.SH 唐山港 4.30 -4.87% -10.04% 600279.SH 重庆港 5.58 -4.45% 27.69% 601872.SH 招商轮船 6.48 -4.28% -8.28% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 2、行业基本面数据跟踪 2.1航运 2.1.1油运 截至2024年11月21日，BDTI指数为914点，环比上周+2.8%。分船型 来看，截至2024年11月21日，VLCC运价34930美元/天，环比上周+4.1%；Suezmax运价26686美元/天，环比上周+4.6%；Aframax运价27381美元/天，环比上周末+16.7%。 图2：BDTI指数（点）图3：BDTI-TCE分船型运价（美元/天） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-21资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-21 图4：VLCC中东湾、西非、美湾航线运价图5：VLCC中东-欧洲航线运价（WS点） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-21资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-22 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年11月22日当周，苏伊士运河原油轮通过量较去年同期下降54%，亚丁湾原油轮抵达量较去年同期下降47%。 图6：亚丁湾原油轮抵达量图7：苏伊士运河原油轮通过量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-22资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-22 2024年9月，全球原油轮总运力为462.48百万DWT，同比+0.2%，其中VLCC、苏伊士型、阿芙拉型总运力分别为279.72、104.25、126.90百万DWT。新签合同方面，2024年8月VLCC、阿芙拉型分别新签153、103万DWT。 图8：原油轮分船型运力（百万DWT）图9：原油轮新签合同量（万DWT） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-08 2.1.2集运 2024年11月22日当周，SCFI指数均值为2160.1点，环比-4.1%。分航 线来看，欧洲运价均值为2481美元/TEU，环比-1.2%；美西航线运价均值为3821美元/FEU，环比-8.6%；美东航线运价均值为4997美元/FEU，环比 -1.3%。 图10：SCFI综合指数（单位：点）图11：SCFI上海-欧洲航线运价（单位：美元/TEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-22资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-22 图12：SCFI上海-美西航线运价（单位：美元/FEU）图13：SCFI上海-美东航线运价（单位：美元/FEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-22资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-22 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年11月22日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比下降92%，亚丁湾集装箱船抵达量同比下降90%。 图14：苏伊士运河集装箱船通过量图15：亚丁湾集装箱船抵达量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-11-22资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数