国债日报
行业 国债日报 日期 2024年11月27日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运) 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货11月26日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （%） 成交量持仓量仓差 TL2412113.700113.850113.820113.9200.1200.11804120809-1749 TL2503114.010114.200114.130114.2500.1200.1150191715771173 TL2506113.560113.630113.740113.8500.18000.166105175621631 T2412106.795106.810106.780106.790-0.015-0.012014934431-9283 T2503107.095107.165107.040107.085-0.055-0.05573191851315011 T2503107.095107.165107.040107.085-0.055-0.05573191851315011 TF2412105.265105.415105.190105.190-0.075-0.072582235082-13081 TF2503105.500105.530105.450105.485-0.050-0.056750110931013301 TF2503105.500105.530105.450105.485-0.050-0.056750110931013301 TS2412102.474102.470102.474102.4680.0000.00380416649-1674 TS2503102.626102.642102.618102.620-0.008-0.013135951713-2186 TS2503102.626102.642102.618102.620-0.008-0.013135951713-2186 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 本周地方债发行规模创历史单周新高，央行积极呵护下资金面压力应可控但仍面临一定冲击，中短端小幅收跌，长端期货则继续抢跑收涨。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数小幅回升，10年活跃国债收益率窄幅变动，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率录得2.06%持平。 资金市场： 银行间资金面走松,央行继续在公开市场净投放，今日有2883亿元逆回购到 期，央行开展了2993亿元逆回购操作，全口径实现净投放110亿元。资金面走松，今日短端资金利率多数回落，其中银存间隔夜加权回落4bp至1.43%，7天回落2bp至1.75%，中长端资金持稳，今日1年国股大行同业存单发行利率小幅抬升 2bp左右至1.89%附近。 结论： 目前基本面数据公布完毕，主要风险房地产虽然有所改善但幅度有限，或继续延续磨底状态，短期来看信用扩张和经济改善可能依然偏弱，基本面仍对债市起到支撑。短期来看由于近两周处于经济数据真空期，年末新增地方债供给抬升 和12月政策预期可能是市场交易主线。供给方面，本周地方债发行量达近9413亿元创单周历史新高，11月再融资专项债发行破万亿则12月供给压力明显减少，此外12月降准落地可能性也进一步提高，供给高峰期过后资金面有望重回宽松状态，若供给带来扰动则是较好的配置机会。 二、行业要闻 11月25日，河南省、海南省、广西壮族自治区、公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务，其中河南是第二次公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务。至此，全国已有河南省、贵州省、江苏省、浙江省、辽宁省、湖南省、陕西省、甘肃省、山东省、四川省、河北省、云南省、黑龙江省、海南省、广西壮族自治区等15个省、自治区和大连、宁波、青岛3个副省级城市公告发行再融资专 项债券置换存量隐性债务，合计金额达12123亿元。 中指研究院报告显示，上周楼市整体同环比均上升，环比上升11.75%，同比上涨6.26%。上周，一线城市成交面积整体环比上升12.33%，同比上升32.09%。分城市来看，上海、北京环比上升，其中上海环比涨幅最大，为50.1%；同比来看，除上海外，同比均上升，其中广深同比涨幅均超一倍，深圳涨幅最大，为2.28倍。 商务部表示，中国经济已表现出强大的韧性，潜力大、活力足，当前我国正在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，我们有能力化解、抵御外部冲击带来的影响；中国和美国是世界上最大的两个经济体，两个国家经济互补性很强，中国和美国如果能够在经贸关系方面保持稳定、健康、可持续发展态势，有利于中国人民、美国人民，也有利于世界各国市场，我们期待与美方开展积极的对话，拓展合作领域、管控分歧，推动双边经贸关系平稳。 2024年年末，地方政府债券发行工作如火如荼。前有6万亿元地方政府债务限额 下达各地，各地11月已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资 专项债券规模超1万亿元；后有部分2025年新增专项债券限额将提前下达，理论 可下达的规模上限为2.34万亿元。受访专家认为，新一轮债务置换发行节奏较快， 2万亿元限额有望年内基本发完。部分2025年新增专项债券发行或与本轮债务置 换节奏有所重合，但主要发行工作将集中于2025年初，支持明年初的稳增长工作。 欧洲央行管委卡扎克斯表示，从目前欧洲经济的情况来看，12月份必须再次降息。欧洲央行已经降息三次，预计下个月还会再次降息。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
