宏观经济与政策
- 政策: 中国宏观政策预期转向，逆周期调节力度加大，地方政府化债和房地产政策优化加码。财政部长表示中央财政仍有较大举债空间和赤字提升空间，预计明年财政政策将支持投资、消费、民生等领域。
- 经济: 经济延续企稳改善势头，消费、地产销售等数据边际改善，但企业改善相对偏慢，内生修复动能仍需巩固。10月经济数据改善主因政策发力，有效需求仍偏弱。
- 海外市场: 特朗普赢得美国大选，外部扰动增加。美国市场对美联储降息预期降温，美债收益率及美元上行。欧央行降息确定性提升。海外地缘风险加剧，俄乌局势升级，朝韩关系恶化。
产业洞察
钢铁
- 供需: 10月钢价震荡走强，钢企盈利修复，生产积极性增强。下游消费好转，基建投资提速，机械、家电销售强劲，汽车产销重回正增长，但地产持续拖累行业。
- 价格: 10月钢材综合价格指数环比上升，同比降幅收窄。预计11月钢价以震荡调整为主，价格重心或小幅下移。
- 库存: 10月钢材库存整体维持在较低水平，建材库存在前期低位下有轻微反弹。
- 展望: 11月行业进入旺淡季转换期，需求走低概率较大，但冬储需求和化债有望支撑市场信心。
新材料
- 镁: 10月镁/钛新材料行业下游需求转弱，产业链整体价格下行。镁行业原料成本上升，镁锭价格持续下滑。预计11月镁行业供求进入震荡盘整阶段。
- 钛: 10月钛产业链整体需求偏弱，除高端产品外需求疲软。钛材-海绵钛-钛渣-钛精矿链条的产品价格以下跌为主。预计钛行业或将因下游需求转弱迎来供需偏宽松阶段。
新能源
- 汽车: 10月新能源汽车销量同比增长49.6%，环比增长11%，渗透率提升至46.8%。以旧换新政策带动新能源汽车销量增长，预计年底前新能源车市仍将保持向上趋势。
- 锂电: 锂电产业链板块景气向上，头部电池厂商排产继续环比上升，碳酸锂、磷酸铁锂、6F等环节涨价。锂价下跌导致海外锂矿扩大减产，国内江西已有锂盐厂停产，行业供给产能逐渐出清。
- 展望: 锂电行业经历过剩周期后，供需格局逐步改善，价格已经见底回升。预计2024年全年新能源汽车需求有望达到1200万辆，产业链各公司成长空间打开。2025年行业有望开启向上修复。
信息技术
- AI: AI在应用端催化逐渐变多，智谱、applovin、Salesforce等的应用端发展已然百花齐放。算力端资本开支热度不减，市场开始上调25-26年全球算力端资本开支预期。数据中心行业迎来关键性拐点信号，AI对数据中心的变化既是机遇也是挑战。
- 国产化: 纯血鸿蒙生态壮大，国产软件可把握新机遇。国产工业软件和企业应用在功能性能和客户认可度方面不断提升，持续拓展可替换海外竞品的相关应用领域。
- 展望: 2025年将是AIGC元年，可把握AI+应用在商业模式和可行性上验证落地的机会。国产软件市场景气度有望进一步提升。
企业理财
- 流动性管理: 现金管理类理财与货基的收益价差不断收窄，目前已缩窄至16BP。日开型固定收益类理财产品收益相对更优。
- 稳健投资: 定期存款利率保持一致，国有行定期存款利率为0.8%-1.55%。最短持有期型理财产品风险较低，灵活性更高。
- 低波与超低波理财: 低波理财今年以来年化收益率中位数为2.89%，超低波理财今年以来年化收益率中位数为2.92%，超低波理财收益变化幅度低于超低波基金，具有更稳定的表现。
