通信行业三季报综述：AI+算力提振营收质量，高景气度有望延续

AI+算力提振营收质量，高景气度有望延续 核心观点 通信指微长现较好，基金超配且头带崇中理象明卫：车钙兰注当业注 ， 88 标 通信行业三季报综述 ，产动注北之效整步法，一来企公时池信持全数 ，人心， ， 年11,，*71 地信行业推格 超良 :IIJr," B.:7':anli.nsh?_ria1r.-*t.r.T.r 率，中业，按限，本高增；。 第曲快运安一业中， 了，国，；收，，用人，能， *：，收， []供·21:+ 步动明标通，应地：收，“. 人老程东，分行业安放主新范六当事业公司主支买 ： 关业“编： 、 中 接 ： 、一 、 ：中 、手：4物图多证、，证等，型可达，票学 光数中六，，北与款，心海信，华训 ： ； ，关电块中心、新易整，光比降：光斗员光云，些补产。  风降提：AT宠总十总0的M益，全浓流不确定的益，等力发  H3H四202*-..-22"U. 20: 3.: 2.[221年：这4i是r[: 中国银河证券ICGS 行业梁度报告·场信行业 中国银河证券ICGS 行业举报告·通信行业 日来 Gatalog 、地信疗业：关注度提升，持在来中度轻高提 ：一）道信行业年初些今涨肥主次京， ？）些金公可还信行义要及安液两： 。增信三零度营收质量持续提升，控费效果显落一）道信行业前一车应营收市其持续提 三、AII资本片支构优化其服，算力技成用表现较好...四、投资建议22 li,网险提示 : 2： 得业，.. .0337元 2.033元 -i心 "< ",.:. 11.03.1-7J 5:2心 /k: ，通信行业：关汇度提升，持仓集巾度较高 （）艳借行业年树至今帜麻，业瑞成交微古比逐步据Ⅱ 1.5避，信1重.第整体7表：规较年虹中，年1初7至1今.续业践幅.11%业居，改缩.非，年1间（；11；丝今，单业 件★成，1治斗格高：* i1A [S= i5F识 7:1n 4i4[4X- 通信行兆市占比控作提升，人上智能按账商资本开支期成为成2长新动M能，点十方 小如人能制产动对数字交资六其范人，关注持上，严司 ！：广提 : 2.53 .:311 :.333 6.33t 信行业成交额股占比控步提升：交镇二，222个案今地信行业或消及处一行业） E ：加行个我情变牛 江 2017年 2018°F 6102 2020年 （二）基牵公司对通信行业关注度及集中较高，重点关注光通信 202+第三字度，基余公可对值信持止标✁数量所下再，持企金额尚增，正公一1对训广行 川，年第一单业持效达73：只发台共一降了：止持金 手：行 2 L 1.333 -.2+3. , *2 :.0,. 5:.0,1:. 1..13:. 3.01:. 2.0,:. 1.0t,13:. f.0,1:. 致#$T:7同T:7 +Ie: :20岁33家 If,iy. +o*2ifg: 4:-4 2115. 7.1.624. 1.5""2. :504. Ir2CcG"1 15. 04. 7-5tst 11.1,:+ w：wid，n券 1.，营持教，在际世，公可1总变证， ✁有-+ 梁升坐金，公司21对2通1信·率业美，注易分活可联成1，牧高.9。2卡：六，.长定公司三产行非长仓 :T标✁.tT. ：非持产额品交面，：：录法公们2对4以03总发“2注基4.%全，依2而对信行业✁业股高池信 中国银河证券CGS 行业举度报告·通信行业 W1: W *+fL.:·L1 4:7 1x 4*:hidTn少， MU2 少 光捷 2HT 点长装F1- r.. 前1人持企占比：2良24五对拍位行 ：表金 川准影创产✁忙，格别偿二，拍势次 岁增i点.t均:,Q禁2F一".十1，实行通了！0(购·相76.“7✁1增察.-，会可信 : 中国银河证券ICGS 行业举报告·通信行业 证 :.. 华 . k 信:++ .2(122. 亿1六科始 动202: 4: 华 : 5 ：： +=+i wxx:wa.d. 方式，并空“，““， 辛通光+ 兰,1+i -RH: +; 10 中国医 -re _ir,Lit 3.0F :.T. 回1.5 *1*? 7 -7-4. 中六 ZHMS I: 六半地： 中· ti "x. 5 4州±1; +兰in 六半, 中兴辽1, ↓: 三国 3 中光证. t+ 2 E4:1131 :. 1 3Q24 1Q24 1112:1 142: 1Q22 1Q22 CI1)C5 Etss 77.51 -.., 5.14 7036 ✁ 1022 1H22 F.rO8 2022A F7.OT 1H23 3Q23 20231 1024 1H24 3024 中兴1; +&ic.H :-.- 二国, Fn? 究电： 亨逆光 太兰辽 三±1;国 4 [飞xHF.kt ! t; 中六 =: 6 FT 广 .LE I*-: s.ii 7 +r:I -: "f.十2:达 一六- 二商行 3iJ心 i F洛?!! 心科索 H ixH.2 中兴道], 江+ 21.4. 1U "+- t ：， 中国银河证券CGS 行业举度报告·通信行业 通信一季度营收质量持续提升，控费效米显著 （）换借行业面三季度带性质量批续据Ⅱ 期避信1业，相关公可确收一季度整作长营收资心利效率水中有所，川服，三，中业一季报就：完点：出门 00.173+·[6%-133+·-504] T-.I-1C-3I-3--1CI-- 1 ：2:F.d I-II:.a-(I-I:~:- I ：2daf. 收通份，行非营2收-及个利求平平持续提安开，212年.两长今营收.项增出扩大1，.海行行：聚区.一行升， t二./pe."人.,w.J业1.pe.收T学t.，6e 二商，体计三 栏业整传实地营表3.4万区，9，1(%，营过告：35.比：.4.实 ，023%1增，22！个4 3以.1：地5.1：3%，·整连低收1.11·，降1.1：1：别总 除产， -.I1 .033元15.cc9 13.. 1.0337 017,I I↑: ht. 7, i.'Jjr. E 71年前一举支通齐 11.9% 货均件为139：总货均3降，2""1年回率度货立✁ ，半 存水有提，交生方：造行非些外或有“，7： 均 ， 长 ： 通信行业飞利稳中增，别欧运营商后净利圳商于巨利求增速：润出方一，烂产行 回增.4，内0.57，.行4平率26. 1.uupe.F降".ct,许s,MKu.pt,upe ::( [ $*-1rf. f.3:1pcs 211111:1 1.66:cl: 7s -2.t0_t: ;:,): :1本 2.00:4.> 1.09pub .0JFL.s 11:.; 31:(33'7- w：hind，Tn券0 w：wind，T券 1：.业弯总整外 通信行业资川本管控强，解变资圳率较高Ⅱ投入时间转长。儿本旧当行非221年前 ： x：： ，.产i12.uo格..T商年u.3pet.研业发量用s.a城2教.m三2书，4实可发年量用：4.041， 13.%，1.t.比限.t.营！率总高.224年 实圳发我.99：同格.1，降收.1，高实！.本长续业表 ET+ 21.,-:t 15°s 55G.53μc I-1r:r. 1→+-**月 252.μ:4 1:(135*- (>:1 1551 ..f:p.t ...iTr* :I:: 1.0,11:c* 1.7)1x :wid， ，池业州东营有心平地业法有一有 中国银河证券CGS 行业举报告·通信行业 道信业相关公一营收事水所限，过利美公业 m.池信业一实营收1.比K.3.%.格1.t. 降低.111.实剂17亿：同两：1.83增本件5.77：降安7.53-:15： ， 相 ， 院 15/,T>,14. 112元126-12°2心9%117.-1c9t 1-7,T 132元*1,14r↓ 15.4r41'3.c032 127,T ：d.1,( 11-7.-T: 1c-7..1:5.33 I:+*%..++11-++I[--,][1+-* I-1-3--%--1%1-6%--3% =[-1++-·~-+*]*-1- ::7.T463.2v.2 是·I-: W47C （二）第三刺率企稳净率回升 送2217：22"1.9）：：非 3款原三375快.22，同长，23，可I所增1.221.，内5.S证刘机及 管， 增.19：：小信.721：所，本5.79，小单1.85:： 21：：率度收及:整 营13 1.0元 13.. 5.0337,1 5.c9t nz".t" E:1nlt, 2.01,]/元3.(4rh 2'3.C032 :i:1.1.:174 017,1. 年避率信业划单个本度毛：利稳长中有1陷，，别小除运商1所,7趋"势，更为实州显净，整样8对.：稳定。也们“了· .() +1+: sII: I'.. 1"1. I-I:1pc*s 1-1-1 ",++"rt: *,化(: fI:s ↓:14'2.01:cr 27.1Errs 1.0JJL.s:Ico*s 14...::3*- 8**：Wid*蒙 体实用车16. 通行业单率度投用本脊掉较亚，确安用本轻高Ⅱ投入呼较长：运气：非2021Q：半车 长 ， 相 ， 管 用 T.r8:..7:er. 历ilpe.E[.c年ti. 营用上校.当1.6. ！产，降 T.Ko.l'pet. 研发费用9报快，三券4.75 ，，两 2：度岁！，中，！ WTTET$FTI:s 19或.T= 252.5.T.*4.*1.., 21.cect 3.-fr 11551 3,(6:1 5S .:1p-c*:.53μcl *:月+&月 2.u(3:1 1:r135*- 15°0.5cjet 0.cCμel r.501:c>:I(0'1 :1.711:c* 2.0,1:r* A+资本开支结梅优化共振，算力及应用丧现较好 ，）带账墙说：光通信扳块预，接带商斑儿支刷期性叫逐步羽化 地，5成川共术艺，读此 整体求石，卫力立联网长快营收阅注陷有川调，人工智能业动势力映营收天照，物联网报映 J- . 69 i]I; 分平度方师： 续202-: 年效：通证支共整言广1全本3：收审，年21年J停收.5%，“注一前：路点是， :... gl.tdi.,1 7451 ：2W， H 、个 1（格」道供信主设备收报块券：：当前之向售次商，术川商戈，新州关，未求或将途步有成长曲段 对较：收回1增所回、下 ：年一：同 ：家：营同比变 32:径+机20厂21率非- 2415°s ：115W 3 光.1光 7.2.1I:i -11: -21:1 《2）卫品析块：北斗寸航制点初现，静待证轨监纠间推动卫品立联网板块业流高陷， 了：卫安情 第率或，.：六2午度量，强： +(-]-,>1. ·15i. 2.14. ↓:>.Hti+1:41.1'. 2:15i 1:.0t01:((2-I if,- w*：Wid.dsw （）将账网板决：车/物收网营收增境证药易点：门好线通✁及电网未求零质 2:21节车，车联网以及产接块表，，农023：长账43用域支转 cf.T I: 表三 I:3,1+; ：x-d 23% .sf.- 业报（4）快版，块：人，1速.能行、业持✁续发、尽带动，及害收高！，共向1志个势持区款维性及前，法定性送细安加，蛋行 快，专✁代实 业光落件总三述机年对报，高外，关