有色日报：避险情绪降温，有色反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月25日有色日报 有色金属 避险情绪降温，有色反弹 核心观点 沪铜 沪铜12合约日内呈现减仓上行，日内一度突破67000关口。短期市场避险情绪有所降温，有色呈现反弹态势。产业处于供需双强局面。整体产业托底意愿较强；银十旺季叠加低库存给予铜价支撑。海外伦铜在前低由较强的技术支撑，叠加美元指数高位回落，预计铜价将持续反弹。保守者可多铜空锌降低系统性风险。 建议多单持有 沪锌 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌12合约日内呈现震荡上行趋势，再度站上21000关口。短期市场避险情绪有所降温，有色呈现反弹态势。产业上，整体产业属于供需双强局面，但节后需求有所走弱，镀锌板社库明显上升。短期避险情绪降温，整体有色反弹，锌表现较弱。技术上来看，21000关口仍有较强支撑。 建议多铜空锌 沪镍 沪镍12合约日内偏强震荡。当前镍与黑色系走势相关度较高，尤其是不锈钢。近期市场避险情绪降温，不锈钢企稳反弹，叠加国内万亿国债利好，这将对镍价起到一定支撑。从镍的自身基本面角度来看，长线过剩或已在16万一线充分计价，下游不锈钢库存高位缓慢去库，硫酸镍需求平稳回升，产业基本面偏弱。近期宏观回暖，不锈钢反弹，镍价或有反弹，空头可先止盈，或多铜空镍。 建议空头止盈或多铜空镍 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 10月24日，中国有色金属工业协会：1、铜冶炼企业生产经营基本平稳；2、下游生产、终端市场持续分化；3、铜价同比上涨，但环比持续小幅下降；4、精铜、废铜进口均有增长。 10月23日，Mysteel电解铜社库为8.65万吨，较19日去库1.22万吨，较 16日去库3.26万吨。 10月23日，Mysteel电解铜保税区库存为2.65万吨，较19日去库0.16万 吨，较16日去库0.30万吨。 锌 10月23日，Mysteel精炼锌社库为7.11万吨，较19日去库0.55万吨，较 16日去库0.27万吨。 镍 10月25日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2311合约。金川电解主流升贴水+3300元/吨，价格150940元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-200元/吨，价格147440元/吨；挪威镍主流升贴水+4500元/吨，价格152140元/吨；镍豆主流升贴水-1000元/吨，价格146640元/吨。 表1现货价格表 2023/10/25 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 67320 1.13% 66920 0.65% 230 35.00 80.00 -30.00 21400 1.13% 21240 0.74% 180 -10.00 90.00 -35.00 149600 0.77% 147900 0.23% 1650 -150.00 510.00 290.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023-06-202023-07-202023-08-202023-09-202023-10-20 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-06-132023-07-132023-08-132023-09-132023-10-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 230,000吨 210,000吨 190,000吨 170,000吨 150,000吨 130,000吨 110,000吨 90,000吨 70,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 40,000吨 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 0吨 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 2023-06-142023-07-142023-08-142023-09-142023-10-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-16 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 23,000 22,500 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 450 400 150 100 50 0 23,000 21,000 600 350300 20,000 500 250 19,000 400 200 18,000 300 22,000 17,000 16,000 15,000 月差沪锌主连 800 700 200 100 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 沪锌连1-连3仓单库存 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 0.000吨 2023-06-142023-07-142023-08-142023-09-142023-10-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 140,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 185,000 9,000 180,000 8,000 170,000 175,000 7,000 170,000 6,000 165,000 165,000 5,000 160,000 4,000 160,000 155,000 3,000 155,000 150,000 2,000 145,000 1,000 150,000 0 175,000 145,000 140,000 月差沪镍主力 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-06-122023-07-122023-08-122023-09-122023-10-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)202220212020201920182023 46,000 44,000 42,000 40,000 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 24,000 23,000 22,000 0 -50 21,00020,000 -150 19,000 -200 18,000 -250 17,00016,000 -300 15,000 -350 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 -100 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投