锌周报：需求弱势 宏观支撑

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锌周报 需求弱势宏观支撑 20241124 作者：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622交易咨询号：Z0021111 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及热点资讯 宏观：上周五公布的美国经济数据强劲的背景下，美联储有意放缓降息以及出口退税等相关政策干扰下，周初沪锌主力跌至24330元/吨的低点。随着美元止涨回落,走出三连跌局势为有色金属上方减轻压力，锌价亦触底回弹，主力合约再次重返25000元/吨上方震荡运行。 供应：原料方面，北方天气转冷，国内部分矿山计划减停产，其中内蒙地区三家矿山11-12月有停产打算，后续炼厂对原料的竞争可能更为激烈。海外矿山存供应边际回暖预期，市场对明年的锌矿供给趋势看法高度一致，既上半年供给矛盾还是很大，而明年中国锌冶炼产能还处于扩张和欲释放的趋势，会加剧进口矿的争夺，锌精矿市场价格料高位难下；成品方面，此前7月停产的四川某炼厂，计划本月内恢复半数产能；内蒙某炼厂复产计划推迟到12月，生产动态暂无较大变动。月内进口窗口短暂打开，澳大利亚和秘鲁锌锭流入华东市场，海外高库存情况下，后续进口盈利情况下，海外货将继续流入国内市场。 需求：河北地区开始二级环保应急响应，部分镀锌与合金厂家生产开工受到管控。分别来看：氧化锌厂家开工趋于稳定，传统旺季结束，终端市场动力不足；锌合金厂家开工小幅下滑，当前市场终端需求依旧疲软，锌合金厂家订单水平无明显起色；近日河北个别地区又有环保消息，叠加淡季效应下，镀锌市场需求缩减，后续仍需关注天津及河北等地环保管控进度。 库存：LME库存周度环比增加25100吨，上期所库存周度环比增加17996吨，国内七地现货库存增加6100吨。 总结：锌市供需现状尚处相对弱势状态，锌价整体上行动能有限，库存高位。 策略：期货：zn2501逢高沽空，支撑位参考前高平台；期权：卖出跨式期权。 美国10月零售销售增长0.4%,9月数据也被向上修正至0.8%。尽管核心零售销售下降0.1%,但整体数据仍然相对乐观，促使市场对美联储在12月会议上再次降息的预期降低。 11月下旬内蒙古北部偏冷地区铅锌矿企业陆续准备冬季停产，国产锌精矿供给量上将明显减少，锌冶炼厂艰难维持亏损状态，锌矿采买困难下，加工费维持低位水平。 交割过后，部分仓单流出，现货市场货源紧缺情况有所缓解，但持货商挺升水情绪较强，周内升水下调幅度不大。 影响因素影响程度预测观点 产量下游需求 库存 ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ 产量持稳淡季需求不足 库存增加 中性利空↓利空↓ 进出口 ⋆ 暂无 中性 市场情绪 ⋆ ⋆ ⋆ 暂无 中性 成本利润⋆⋆加工费持稳中性宏观⋆⋆⋆美经济数据向好利多↑ 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：锌矿产量（万吨）图：锌矿进口量（吨） 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：锌矿价格（元/吨） 图：精炼锌产量（万吨）图：锌矿产量（万吨） 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。