锌周报：需求弱势 宏观支撑

需 求 弱 势宏 观 支 撑20241124 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 周度观点 u宏观：上周五公布的美国经济数据强劲的背景下，美联储有意放缓降息以及出口退税等相关政策干扰下，周初沪锌主力跌至24330元/吨的低点。随着美元止涨回落,走出三连跌局势为有色金属上方减轻压力，锌价亦触底回弹，主力合约再次重返25000元/吨上方震荡运行。 u供应：原料方面，北方天气转冷，国内部分矿山计划减停产，其中内蒙地区三家矿山11-12月有停产打算，后续炼厂对原料的竞争可能更为激烈。海外矿山存供应边际回暖预期，市场对明年的锌矿供给趋势看法高度一致，既上半年供给矛盾还是很大，而明年中国锌冶炼产能还处于扩张和欲释放的趋势，会加剧进口矿的争夺，锌精矿市场价格料高位难下；成品方面，此前7月停产的四川某炼厂，计划本月内恢复半数产能；内蒙某炼厂复产计划推迟到12月，生产动态暂无较大变动。月内进口窗口短暂打开，澳大利亚和秘鲁锌锭流入华东市场，海外高库存情况下，后续进口盈利情况下，海外货将继续流入国内市场。u需求：河北地区开始二级环保应急响应，部分镀锌与合金厂家生产开工受到管控。分别来看：氧化锌厂家开工趋 于稳定，传统旺季结束，终端市场动力不足；锌合金厂家开工小幅下滑，当前市场终端需求依旧疲软，锌合金厂家订单水平无明显起色；近日河北个别地区又有环保消息，叠加淡季效应下，镀锌市场需求缩减，后续仍需关注天津及河北等地环保管控进度。 u库存：LME库存周度环比增加25100吨，上期所库存周度环比增加17996吨，国内七地现货库存增加6100吨。 u总结：锌市供需现状尚处相对弱势状态，锌价整体上行动能有限，库存高位。 u策略：期货：zn2501逢高沽空，支撑位参考前高平台；期权：卖出跨式期权。 资讯要点 u美国10月零售销售增长0.4%,9月数据也被向上修正至0.8%。尽管核心零售销售下降0.1%,但整体数据仍然相对乐观，促使市场对美联储在12月会议上再次降息的预期降低。 u11月下旬内蒙古北部偏冷地区铅锌矿企业陆续准备冬季停产，国产锌精矿供给量上将明显减少，锌冶炼厂艰难维持亏损状态，锌矿采买困难下，加工费维持低位水平。 u交割过后，部分仓单流出，现货市场货源紧缺情况有所缓解，但持货商挺升水情绪较强，周内升水下调幅度不大。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。