当前互联网板块盘整持续，短期仍以谨慎为主

研报总结

行情回顾

• 港股表现：上周恒生指数下跌1.01%，恒生科技指数下跌1.89%。资讯科技行业上涨0.26%，软件板块下跌0.90%。
• 美股表现：道指、标普500、纳指分别上涨1.96%、1.68%、1.73%。纳斯达克互联网指数上涨1.73%，纳斯达克中国金龙指数下跌0.01%。
• 估值：软件与服务板块PE-TTM为22.6x（32.2%分位），PS-TTM为3.2x（73.0%分位）。纳斯达克100指数动态PE为36.2倍（77.3%分位）。

行业要闻

• 软件：国家数据局提出2029年建成国家数据基础设施主体结构；四部门开展“清朗”专项行动，严禁大数据“杀熟”；10月全球AI应用流量环比增长超13%。
• 电商：孙东旭重返直播间，东方甄选直播热度高；TikTok美区小店全面开放，降低入驻门槛。
• 游戏及文娱：11月112款国产游戏获批版号，总数超去年全年。

投资建议

• 港股：受外部风险和资金流动影响，市场处于震荡格局。建议关注高分红、稳定的龙头及高增长成长型中小企业，如阅文集团、赤子城科技、腾讯、金蝶国际。
• 美股：美联储降息担忧缓解，“特朗普交易”成焦点。建议关注AI及消费复苏相关标的，如谷歌、微软、亚马逊、缤客、Spotify。

风险提示

国际环境恶化、人民币汇率波动、业绩不达预期。