当前互联网板块盘整持续，短期仍以谨慎为主

周报 当前互联网板块盘整持续，短期仍以谨慎为主 互联网行业 2024-11-25星期一 行情回顾： 上周（2024年11月18日-2024年11月22日），港股指数周表现为环比下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-1.01%，而恒生科技指数周涨跌幅为 -1.89%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+1.96%、+1.68%、 +1.73%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+1.73%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.01%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+0.26%。二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.90%。 目前软件与服务板块PE-TTM为22.6x，位于近一年的32.2%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.2x，位于近一年的73.0%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、游戏、文化传媒表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.2倍，位于过去一年表现约77.3%分位，处于历史高位。 行业要闻： 国家数据局：到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构 四部门：严禁利用算法实施大数据“杀熟” 伽马数据：10月全球AI应用流量环比增长超13% 孙东旭时隔近一年重返直播间 TIKTOK美区小店全面开放 11月共有112款国产游戏获得版号 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 我们认为，美元指数持续走强，叠加宏观经济低于预期的风险释放导致海外市场流动性收缩，使得资金从亚太及欧洲流向美国市场。短期来看，一方面港股受外部风险情绪和资金流动的影响较大，市场表现面临着基本面数据不及预期及资金风险偏好降低的压力。但另一方面，市场也在等待政策落地来加速经济基本面修复，因此当前港股将处于震荡格局。因此目前可重点关注港股互联网板块中高分红、业务稳定的龙头及高增长的成长型中小企业。美股市场方面，随着市场对美联储降息幅度担忧缓解，“特朗普交易”成为市场焦点，市场预计美国当选总统特朗普将在第二任期实行减税政策，并放松监管，有利于美国经济修复。建议关注阅文集团（772.HK）、赤子城科技 （9911.HK）、腾讯（700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括谷歌（GOOGL.US）、微软（MSFT.US）、亚马逊（AMZN.US）、缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US）。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年11月18日-2024年11月22日），港股指数周表现为环比下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-1.01%，而恒生科技指数周涨跌幅为-1.89%。港股市场在持续盘整。我们认为，美元指数持续走强，叠加宏观经济低于预期的风险释放导致海外市场流动性收缩，使得资金从亚太及欧洲流向美国市场。短期来看，一方面港股受外部风险情绪和资金流动的影响较大，市场表现面临着基本面数据不及预期及资金风险偏好降低的压力。但另一方面，市场也在等待政策落地来加速经济基本面修复。因此当前港股将处于震荡格局，我们认为港股互联网可关注高分红、业务稳定的龙头及高增长的成长型中小企业。美股市场方面，随着市场对美联储降息幅度担忧缓解，“特朗普交易”成为市场焦点，市场预计美国当选总统特朗普将在第二任期实行减税政策，并放松监管，有利于美国经济修复。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+1.96%、+1.68%、+1.73%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 +1.73%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.01%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为 +0.26%，表现于港交所一级行业排名中靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.90%，媒体板块涨跌幅为-1.71%，软件板块表现与其他行业相比居中。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年11月15日，软件与服务板块PE-TTM为22.6x，位于近一年的32.2%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（20.8x）；软件与服务板块PS-TTM为3.2x，位于近一年的73.0%分位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现上涨，而中概股市场表现弱于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、游戏、文化传媒表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约 36.2倍，位于过去一年表现约77.3%分位，处于历史高位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中金山云、汇量科技实现了大幅上涨。 社交娱乐板块：普遍表现涨跌互现行情，其中微博、腾讯音乐、知乎实现了上涨。 电商板块：普遍表现为下跌行情，其中京东集团实现了逆市上涨。 游戏板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中网易、金山软件、心动公司实现了涨幅。 表1：上周互联网板块重点公司表现 细分板块 证券代码 证券名称 周涨跌幅 与所在指数对比 年初至今涨跌幅 市值（亿人民币） 3690.HK 美团-W -1.5 -0.5 104.0 9,399.6 9888.HK 百度集团-SW -6.8 -5.8 -34.0 1,987.6 软件 0241.HK 阿里健康 -6.6 -5.6 -16.3 528.1 0268.HK 金蝶国际 2.2 3.2 -22.9 290.7 9878.HK 汇通达网络 -3.3 -2.3 -38.1 97.9 0354.HK 中国软件国际 -3.7 -2.7 -7.9 136.6 KC.O 金山云 42.8 41.1 90.7 131.6 1896.HK 猫眼娱乐 -3.8 -2.8 -10.2 86.1 2013.HK 微盟集团 -7.6 -6.6 -45.5 46.7 9923.HK 移卡 -2.9 -1.9 -32.7 40.5 9699.HK 顺丰同城 -2.5 -1.5 -9.8 79.4 3738.HK 阜博集团 8.3 9.3 51.0 76.5 1860.HK 汇量科技 73.1 74.2 197.9 125.7 6608.HK 百融云-W -2.2 -1.2 -33.1 41.1 0909.HK 明源云 -4.8 -3.8 -7.5 46.5 0596.HK 浪潮数字企业 -0.6 0.4 34.9 32.3 1024.HK 快手-W -13.7 -12.7 -16.2 1,768.4 TME.N 腾讯音乐 4.2 2.5 29.1 1,423.5 9626.HK 哔哩哔哩-W -2.5 -1.5 52.2 554.9 IQ.O 爱奇艺 -8.9 -10.6 -60.0 134.6 视频娱乐 0772.HK 阅文集团 -4.4 -3.4 -13.9 235.3 WB.O 微博 6.8 5.1 -10.3 156.1 9899.HK 云音乐 -0.5 0.5 28.1 230.3 YY.O 欢聚 -7.5 -9.2 -14.6 139.3 MOMO.O 挚文集团 -5.4 -7.0 0.4 80.7 HUYA.N 虎牙直播 -2.3 -4.0 18.0 48.6 ZH.N 知乎 3.7 2.1 -35.9 22.6 DOYU.O 斗鱼 -1.8 -3.5 123.4 23.3 9911.HK 赤子城科技 0.6 1.6 87.1 40.0 9988.HK 阿里巴巴-W -7.5 -6.4 9.1 14,279.4 PDD.O 拼多多 -12.2 -13.9 -31.6 9,998.1 电商 9618.HK 京东集团-SW 3.7 4.7 25.7 4,046.3 VIPS.N 唯品会 -5.0 -6.6 -23.6 489.0 1797.HK 东方甄选 -5.4 -4.3 -50.4 131.9 9991.HK 宝尊电商-W -1.0 0.1 -11.1 10.8 游戏 0700.HK 腾讯控股 -0.1 0.9 37.6 34,318.1 9999.HK 网易-S 1.8 2.8 -0.9 4,048.4 3888.HK 金山软件 10.3 11.3 32.1 390.9 2400.HK 心动公司 8.3 9.3 137.7 110.0 0799.HK IGG -3.9 -2.9 17.3 40.3 0302.HK 中手游 -2.5 -1.5 -40.5 21.6 9990.HK 祖龙娱乐 -7.4 -6.4 -36.2 9.2 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 736.25 936.51 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 证券代码 证券名称 周涨跌幅 与所在指数对比 年初至今涨跌幅 市值（亿美元） 市盈率 AMZN.O 亚马逊 -2.7 -4.6 29.720,727.19 41.56 MSFT.O 微软 0.7 -1.2 11.731,003.45 34.25 GOOGL.O 谷歌-A -4.5 -6.4 18.220,168.27 21.39 META.O 脸书 0.9 -1.0 58.414,115.43 25.42 DASH.O DOORDASH 4.6 2.7 79.2 -428.05 SPOT.N SPOTIFYTECHNOLOGY 3.6 1.8 152.8 119.61 U.N UNITYSOFTWARE 35.7 33.8 -42.594.79 -11.94 SAP.N 思爱普 3.5 1.6 54.72,757.58 89.94 EA.O 艺电 3.3 1.4 22.3437.13 41.79 SHOP.N SHOPIFY -1.4 -3.3 37.31,381.64 99.90 RBLX.N ROBLOX -2.7 -4.5 8.0324.04 -31.17 COIN.O COINBASEGLOBAL -0.4 -2.3 75.2762.67 48.88 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第47周（11.18-11.24）全国电影周票房4.20亿， 观影人次超1066万，全年电影票房累计398.94亿元。《好东西》上映次日 票房破亿，以1.43亿周票房斩获本周冠军。《胜券在握》夺得亚军，周票房 7354万。新片《蜡笔小新：我们的恐龙日记》以6251万周票房为列第三。 图10：全国电影周票房图11：全国当日观影人次 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表3：上周票房表现（2024-11-18至2024-11-24） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 好东西 14286 34.0% 1.43 2024-11-2