方正汽车深度新泉股份大赛道扬帆共拓新一轮全球周期起航

【方正汽车】深度｜新泉股份：大赛道扬帆共拓，新一轮全球周期起航 #以核心客户为基础、第三轮全球化战略快速推进 以特斯拉全球版图为基础，借力扩展海外市场，迈向200亿收入目标。 公司已在斯洛伐克、墨西哥、马来西亚、美国多地投资建厂，辐射欧洲、美洲以及亚洲，全球产能布局日渐完善，二次增长铸造全球内外饰龙头企业。 #大内外饰国产替代万亿赛道、新泉内饰+外饰+座椅业 【方正汽车】深度｜新泉股份：大赛道扬帆共拓，新一轮全球周期起航 #以核心客户为基础、第三轮全球化战略快速推进 以特斯拉全球版图为基础，借力扩展海外市场，迈向200亿收入目标。 公司已在斯洛伐克、墨西哥、马来西亚、美国多地投资建厂，辐射欧洲、美洲以及亚洲，全球产能布局日渐完善，二次增长铸造全球内外饰龙头企业。 #大内外饰国产替代万亿赛道、新泉内饰+外饰+座椅业务三箭齐发 23年大内外饰市场规模为1.01万亿元，预计2030年将会达到1.3万亿。 大内外饰合计ASP有望达到1-2万元，就近布局与本土化要求国产替代可为性最强，有望诞生千亿龙头。公司当前ASP为6000-8000元，伴随品类扩展至座椅业务后，有望提升至1-1.6万。 #品类+客户+地域三重维度共振、迎来下一轮全球化成长周期 1○品类：从内饰件业务开始，逐步品类扩张至外饰件以及座椅业务，单车价值量翻倍上移，从4000-5000元提升至1-1.6万元，ASP天花板较高。 2○客户：特斯拉中份额品类持续提升突破，多款新车预计在25年落地，全球增长可期。 同时，依托特斯拉核心大客户发展，寻找欧美大客户发力成长支点发力海外：23年海外营收为7.7亿，同比+27.3%；除配套特斯拉以外，未来有望辐射欧洲传统巨头大众、宝马、奔驰、福特等欧美车企客户。 3○地域：欧美共进，全球化战略坚定布局。 1）墨西哥新泉：产能逐步爬坡，当前已贡献营收与利润。 24H1营收为3.25亿元，已接近23年全年营收。 2）欧洲：前主要配套欧洲特斯拉，未来有望拓展至欧洲其他主机厂。 斯洛伐克工厂预计今年投产，主要以配套欧洲特斯拉为主；未来有望配套欧洲其他整车厂，进一步开拓海外市场空间。 预计2024-2026年公司实现营收135.02、172.73、210.74亿元；归母净利润为10.61、14.20、17.08亿元，对应PE分别为22、16、14倍。 风险提示：下游客户增速放缓风险，进出口贸易政策变化风险，全球竞争加剧风险，原材料成本上涨风险等。 ○深度报告：