云晨周度行情解析 | 20241125

宏观 海外方面，美元指数和美债收益率继续保持强势，驱动主要来自两个，一是地缘方面，俄乌局势持续升级，拜登政府同意乌克兰使用中程导弹后，俄罗斯也给予强硬回应，避险情绪驱动；二是美国经济就业数据保持强势，当周初次领取失业金人数创四月以来新低，11月制造业PMI为4个月新高，服务业PMI为32个月新高，再通胀驱动。同时强劲的经济数据带动政策预期持续转鹰，12月暂停降息的市场预期大幅提升。偏强的美元指数和美债收益率对有色板块形成压制。 国内方面，处于政策真空期，10月经济数据已现部分企稳特征，后期能否持续，市场开始进入观望。 铝 供应端，上周国内电解铝运行产能4387.4万吨，较前一周增加4万吨，电解铝开工率为97.45%。在高成本压制下，部分电解铝厂存在已修电解槽缓启、年度大修槽计划提前执行的情况。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较前一周上涨0.4个百分点至63.4%，回升我们认为更多是短期行为，因为主要是由型材企业“抢出口”带动影响，留给企业的窗口期较短，总体拉动作用一般。库存方面，赶出口带来的需求好转下铝锭上周延续去库，但随着西北运输受阻问题改善，12月之后需求继续走弱，存在累库可能。 成本端，氧化铝现货价格继续维持涨势，全国均价已涨至5750一线，带动电解铝行业理论平均成本上升至21000上方，电解铝亏损比例进一步扩大，暂时氧化铝看不到转势可能。 综上，成本强支撑不变，向下破20000的概率不大，但上行也确实没有驱动。短期维持 20200-20800区间运行观点。 黑色品种 上周黑色金属板块呈现小幅反弹，但仍然处于较低的底部区间震荡。目前已经进入冬季消费淡季周期，其中北方入冬情况最为明显，钢材企业出现一定利润下滑，对应停产检修情况陆续出现，对应铁水产量将有小幅下滑。上周全国日均铁水产量235.8万吨，环比下降0.14万吨。西北地区钢厂陆续冬休以及华中地区钢厂例行检修影响，产量整体小幅下降。但华东和华北地区仍有高炉复产，因此本周铁水产量有望回升至236万吨上方。进入12月份钢材需求淡季因素与资金结账压力将更为明显，预计整体价格更倾向低位震荡偏空，对于上游原料采购压力较为负面。双焦目前市场存在一定悲观情绪，采购意图偏低；进口蒙煤报价继续向下，市场对后市观点偏空；下游焦炭本周料继续维持偏弱局面，但焦化企业利润尚可，不排除继续提降情况。临近年末双焦价格供需双弱局面下，本周焦煤焦炭价格整体偏弱，维持底部震荡，焦炭略强于焦煤，重点关注焦化与钢铁企业利润角力情况。 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单