云晨周度行情解析 | 20240819
宏观 海外方面，上周海外宏观整体偏积极，软着陆预期回归，美国7月CPI同比2.9%，本轮首次降至3%下方；就业方面，美国初请失业金人数22.7万，连续第二周超预期下降；经济活动方面，美国7月零售销售同环比均大幅超预期。国内方面，上周公布7月金融数据和PMI显示生产和总需求仍偏弱，市场信心等待恢复。在这样的背景下，导致上周海外定价商品（有色）整体强于国内定价品种（黑色）。 铝 供应端，上周国内电解铝运行产能4351.4万吨，基本与上周持平。目前重点关注的四川、贵州复产产能进度缓慢。预计10月份之前，全行业运行产能增量都十分有限。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周回升0.1个百分点至62.2%，连续环比两周回升，主要因个别型材企业则反馈3C、新能源汽车相关订单出现增长，推动开工率小幅上移。整体来看，8月处于铝加工行业淡季，订单不足问题持续抑制大部分铝加工企业开工率提升，但同时“金九银十”传统旺季即将到来，为未来铝加工行业开工率带来一定增长预期。周度去库0.6万吨，且现货贴水上周也继续缩窄，且后半周伴随铝价上涨，下游畏高情绪增 加，成交欠佳，但持货商也表现出一些挺价。 成本端，上周氧化铝期货价格强势上涨，重回4000，依然受现货偏紧支撑带动。 综上，上周沪铝盘面运行重心有所上移，预计在海外宏观和下游消费继续边际改善影响 下，铝价整体继续筑底反弹。但反弹高度依旧受下游消费实际好转程度限制，目前看消费的好转可能还存在反复，从8月15日上期所公布的仓单数据来看，沪铝注册仓单大增3.8万吨到20万吨以上，一定程度上也反映了中下游接盘意愿不强，所以消费的本质改善可能还需要时间。 锌 上周地缘局势点燃市场避险情绪，有色金属普涨，内外盘锌价重心回升。 基本面，海外矿端泰坦矿业因洪水暂时关闭ESM矿山运营，电力系统重建预计耗时4-8 周，但今年生产指导5600-6000万磅不变；EDM资源公司正着手重新开放Scotia铅锌矿，据悉该矿自2008年大宗商品价格暴跌以来，一直处于保养和维护状态，目前正在申请相关的许可的阶段，预计要2025年或以后复产，2021年的PFS报告显示：矿山寿命约为14.3年，基本金属总储量约为1366万吨，其中年均锌品位2.03%，年均铅品位1.1%；预计日均原矿处理量为2700吨；预计前5年年均锌产量约为1.59万吨，铅产量约为0.68万吨。矿端远期预期产量增加，但短期扰动依旧，加工费延续弱势。国内方面7月锌精矿产量因火烧云矿山和银珠山矿山投产产量增加至36.77万吨，但因生产不稳定，8月产量或下降至34万吨左右，虽然较之前产量增加，但多为火烧云矿山提供，考虑到氧化矿的特性和可用冶炼厂较少，目前实际可供冶炼厂的量依然有限，对冶炼厂原料端紧缺情况缓解较少。由矿端紧缺传导至冶炼厂的减量增加，部分冶炼厂合金生产加大外购锌锭用量，实际自用产量下降。需求端，7月国内经济数据表现不佳，房地产数据延续弱势，叠加反倾销政策频发，黑色金属价格一路下跌，拖累镀锌开工下行，库存方面虽然延续去库，但多为冶炼厂到货减少导致，消费端贡献有限。从目前社会库存的去库节奏来看，已有放缓迹象，关注后续库存变化。 综合来看，锌基本面呈现供需双弱的情况，供应端的减量落地为锌价提供强支撑，预计近期锌价震荡调整。 工业硅 上周期货盘面继续下跌，再创新低，主力合约价格跌至9600元/吨，周内价格最低到达9260元/吨。受盘面的大幅下跌带动，现货承压继续回落，点价买货成交增多，市场活跃度有一定提升。 供应方面，价格持续下跌情况下企业亏损加重，上周全国开炉数继续减少，川滇部分企业减产，但西南主产区开工率绝对水平仍处在高位，丰水期开工保持韧性，西北地区前期减量后近期生产也较稳定，目前供应端产量的减量不明显。 需求端，多晶硅生产上维持降负，暂无新的情况出现，整体8月多晶产量预计继续下滑，对原料维持刚需采购。有机硅行业，上周DMC产量继续回升，行业开工率维持相对高位，工业硅价格下跌之下有机硅生产成本继续下移，倒挂格局略有改善，后续可能略有起色。铝合金企业开工率稳定，市场情绪继续修复，对工业硅刚需采购，低价有补货。 库存方面，总库存水平趋于稳定，高位去化困难。上周总库存周增0.1万吨，录得71.41万吨。 整体来看，基本面暂无新的变化出现，期现价格进一步下跌后市场活跃度有所提升，流动性有好转，但价格上涨仍缺乏实质驱动，市场若要转变仍需看到更多企业减产出清，整体操作维持逢高做空思路。 黑色品种 上周黑色行情继续延续弱势势头，其中不难发现原料端以铁矿石而产品端以不锈钢螺纹钢为主的下跌势头最为明显。上周焦煤焦炭下跌幅度低于黑色板块平均水平，其中炼焦煤部分地区安全环保问题导致供给小幅下滑，下游成交因焦化企业利润空间缩水影响采购；焦炭方面， 焦化企业多次遭遇终端钢材企业调降价格，整个焦化市场成交多以降价为主，钢企对应成交意图较低，焦化企业积极出库意图比较明显；钢材方面，由于铁矿石下跌较为明显，对钢企成本端有一定影响，所以目前生产经营压力并不如钢材价格下跌一般巨大，因此预计钢企利润压力维持上周水平，但价格压力最终会传递到原料端焦煤部分。对应本周价格预计焦煤价格下跌势头将有明显收敛，焦炭弱于焦炭，整个黑色金属维持弱势走势直至限产明显改善。 铜 最近两周以来数据的缓和使得衰退风险得到降温，目前处在衰退或软着陆的十字路口，商品在恐慌得以喘息过后选择反弹来进行情绪的体现，因为在数据改善后还是会带来是不是担忧过度的考虑。 整个衰退到缓和的路径背后都是由经济数据的变化引导的，后续要彻底打消衰退预期，还是需要失业率数据的企稳，后续两个月的经济数据都非常关键，只有不断的出现企稳信号，才能抵消衰退预期，对应美股走高，商品上修。 从价格上看，截止上周五沪铜反弹到73000上方，达到了短期反弹目标，下一目标在75000附近，目前市场信心还是在较为脆弱的阶段，一旦数据走弱会再度引发担忧，反弹过程做多需谨慎，周度上下周杰克逊霍尔会议上联储鸽派的程度以及对美国经济的后续看法备受关注。也就是说影响市场的是联储态度+数据的组合，谨慎多单操作，临近75000适当减仓。 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单
