云晨周度行情解析 | 20240408

宏观 宏观继续保持偏多的氛围。 海外方面，海外通胀预期再度抬头，继续利多金融属性较强的商品。一是美国就业数据方面，继续表现出比较强的韧性，3月美国新增非农就业30.3万人，超过市场预期的20万，失业率3.8%维持在充分就业状态。经济数据方面，3月ISM制造业PMI录得50.3，为2022年10月以来首次回归至扩张区间。 国内方面，在中国3月制造业PMI重回荣枯线上方，且需求端明显修复的背景下，我们也看到近期耶伦又来访华了，4月底还有德国要组团过来，起码是来谈合作的，应该讲都是传递出了比较乐观的信号。短期应该讲从国内宏观来看也是边际偏多的。 铝 近期的定价重心在海外宏观，上周伦铝和沪铝都双双突破了长期震荡区间的上沿，向上空间打开。 看下供需面，供应端，云南地区铝企仍处于有序复产过程中，运行产能4233.4万吨，较上周增加9.4万吨，目前已累计复产20万吨左右，预计四月底第一批复产将基本完成。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.5个百分点至64.0%，与去年同期相比下滑1.2个百分点。主要是因为再生铝合金板块受清明节放假停产拖累，开工率小幅下行。铝价高位运行下，终端企业下单意愿受到抑制，导致周内铝材加工企业新增订单出现下降的情况。预计节后受复工带动铝下游开工率预计有小幅回涨。 综上，对沪铝的判断，20000等下开盘应该就会突破，后期小目标先看21000吧。 锌 上周内外盘锌价同步出现明显上行，主要原因在于海外经济数据表现较好，宏观氛围有所转暖，对市场行情起到提振作用。 美国3月新增非农就业30.3万人，远超市场预期的20万人，前值从27.5万下修至27万人。失业率3.8%，低于前值与市场预期的3.9%。时薪增速环比0.3%，与市场预期持平，高 于前值的0.2%；同比增速4.1%，与预期持平，低于前值的4.3%。劳动参与率62.7%，高于市场预期与前值的62.5%。3月新增非农就业大超预期，失业率低于预期，时薪增速高于前值，劳动力市场供应回升，但需求依旧火热，韧性超出市场预期。 宏观层面，海外经济数据较好，美股和美元指数下跌，有色金属得到提振。叠加国内推动以旧换新政策，宏观氛围近期较为乐观。基本面方面，矿端仍然延续紧张的格局，进口矿加工费下跌至50美元/干吨，国产矿加工费下跌至3500元/金属吨，均弱势运行。海外，泰克资源与韩锌达成165美元/吨的锌精矿加工费，为三年来最低水平，预计原料端年内基本会延续短缺的状态。国内冶炼厂4月检修增加，产量预计维持低位。需求端，清明假期前消费转弱，下游的逢低备货在节前已完成。SMM锌锭社会库存4月3日总量为19.95万吨，较3月28日增加0.02万吨，较4月1日降低0.83万吨，库存有所录减。但节前也由于企业临近放假，初端下游开工率均环比下行，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为58.06%、50.65%、60.63%。 综合来看，近期市场情绪整体好转，但节后复工之后乐观情绪将逐渐消化，基本面仍呈现供需双弱、消费相较而言更弱的状态，目前暂时未能提供持续上冲的明显动能，预计上行空间受到一定限制。 铜 上周国内清明休市2日后，外盘伦铜再创新高至9397.5美元，同时贵金属、原油价格也在上涨，这样的势头并不能完全用美联储降息来解释了，因为此前对于年中降息、年内降息3次已经提前进行了计价，而近期利率期货对于降息幅度和时间的调整也相对有限。近期的上涨更多来自于经济层面的明显好转，尤其是中美PMI数据相继回到扩张区间，被认为是海外补库周期的开启迹象以及国内春季旺季特征的出现，且有再通胀的可能，这也是价格高位的风险点所在，若再通胀持续升温，很可能推动美联储态度转鹰，保持高利率而损伤经济，所以本周发布的海外通胀数据可能会对上涨起到抑制作用。从供需上看，上周库存环比小降，但精铜产量还是保持在高位，3月份99.95万吨同比是增加的，基于二季度检修以及下游订单的恢复预期，目前还是对4月供需做转紧的预判。总体本周价格会对假期外盘的反弹做出向上反应，预计突破75000后可能面临通胀压力而调整，中期仍看涨。 黄金 周五COMEX黄金再度长阳站上2300美元之上，3月以来以美元信用、避险对抗为主要逻辑的强势上升行情还在延续。上周美国就业数据非农和ADP均好于预期，再加上PMI回到扩张区间，极大程度体现了经济的韧性，利好大宗商品。同时，地缘危机仍在发酵，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭、俄乌冲突还在升温、红海局势持续紧张。此外，央行购金势头不减，据外汇管理局数据，我国2月末黄金储备为7258万盎司，环比增加39万盎司，已连续十六个月增加；这些都加速了贵金属的上涨局面。 金融属性和复苏预期主导下，白银也紧跟涨势，上周COMEX金银非商业净多持仓均环比增加。未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将进一步拉动白银的工业需求，白银与黄金一样，持续看好。 工业硅 上周工业硅期货价格呈现触底反弹的状态，各合约的成交量和持仓量总体下滑，空头有离场迹象。2405合约整周涨幅为0.54%，收于12010元/吨。现货市场方面，大厂继续下调报价，市场整体报价在其带动下也进一步走低，下游行业整体悲观，采购积极性有限，上游则在亏损压力之下加大减产，表现低迷。 供应方面，上周工业硅开炉数延续下行，硅企在应对价格下跌的情况下，采取检修停产措施的数量增加。截至4月3日，开工炉数2944台，环比减少10台，整体开炉率39.20%。 需求方面，多晶硅价格走低，硅片企业面临亏损压力，对原料的采购出现暂缓的情况，下游的压力正在向上游传导；有机硅DMC价格继续下挫，单体厂大幅降价以促进成交，给工业硅价格带来负面影响；铝合金企业开工稳定，但在原料采购方面更多持观望态度。 后市行情而言，工业硅期货有触底迹象，现货市场也继续下行。尽管市场整体仍然略显悲观，但前期的悲观情绪大部分已经释放。从基本面来看，硅企亏损压力持续加大，硅厂停产数量持续增加，供应量相应地减少，一定程度上可以缓解工业硅过剩的现状。下游各行业对工业硅消耗暂时平稳，但多晶硅、有机硅的终端下游也均面临需求不佳的问题，预计后续开工率有可能下行，对工业硅的采购需求持续疲软。综合来看，工业硅低迷的行情正在压制企业开工意愿，供应过剩的压力有所缓解，尽管需求端尚未见到利多因素出现，但工业硅价格当前已处在底部附近，预计后续不太会更进一步下行，运行区间参考11800-12500元/吨。 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单