央国企专题系列：新一轮改革下看好食饮央国企投资价值提升

新一轮改革下看好食饮央国企投资价值提升一央国企专题系列 分师：刘求珍洲广师：刘光产可理：影洋款 新轮收英下看好餐饮央国企投资价拍提水，，：， 央企专题系列 0年11, 181 核心观点 新-整光回收革正图下设品饮料行业资机会：注设江以上儿务技究，，以 推格i 2: 1 **,1: inlaishor_siar:rtcr.r: + ..：，、降 浏光临营: 21 2.25 2: uguan.sj rhi:t:k.cxr.c1研印 法你险，礼，味：望企品产房：，实对标北际股，惊来，我”人致个：邮总，期快：. M: e:igaiaurig sj :eLiastsek.tuLul 版示，收认证化，深应个分1.，效风险提：外求总，收发期的， 日来Calalog当 新一轮国企收单促化下门消报块投资价值提几 ()一等回作改益一利兰法> 强化三原领深险(.)计购与组效网起 、新一轮央国企改革催化下白酒板块投资价值提升 -）白酒上市企业专当地财政的关，上业代产，对在时发入校， 地方政府的“载子”企计地放款牛地儿个向：第，收股。尚企产言业产，交臣收：，未叉），，一较元次价心：，四JI性权价值.i- If :! r."n fT充 （二）新一轮央回在政节下年视白酒上市回在投资价悄业下: 2323 . 6.，企在座对本轻业叫谢程中的的度提，以求，实下。， 发，经增作，用的瑞长回中：需价：海：的：及期：或风厂高发的，，过，业，心，进产受、，：当政多的，会" 实年：代， 学一，成长性政响，用企项加分纠回报，多还泛济瑞长能州、拓特：严升的：三、、洋先年，共 中，州“”充分，：1企的1 、大众品：从一人维度寸投央国企改革投资线案 ）强化重点预域保障 ：产长卡。乳品与味品专国民比，民生牛计资划关，业内央企比制更卫，有理在央同企的单领下走因期带：实现产业开级与良件发底：乳制品：优化供站构，动广供：）一2高的点，这为！，供， 差改制大，设信本化站件期设、（安实，产业注路益司学，国乳型轻，：司礼企产发，划长 ，安证发引级 ：求1 调：提产品创新力，他进业发，当汽“，业二人底高上总.：改资问索利让），动专事的升费。 （二）深与分工 1.根代：团实，国世：2用 10：5202， 户放明代：对内调整咨用用队与经营系：对外加划摊非同障化建择：2115：以义学可3：中业外产业的可：过收台资正亚、本二： 高时代：打路中回乳业州游标杆，理新代越效全或步我：2一"月3：！年，“两”：，，，，交，，，业 2，安宜回资表控股，已企国内修成稳领先优势公可的人注安生害4，守 等车企业。907年9，业整体总计成！公-：业其已形点内，司图，司产能创： 一，：的，！及、.：， 持染持排得外业芳，提际化竞争能。1午中：3：牛消：大-整系>.产产法、、中东、、，，三 路表：公当 【三）并购重与效率提升 3.1啦企业可能存正扣关使叫？于：实性城地，， 第并与划间：我门划断业内贵以企内部纠华合的拨本将低，可能收购其谷可，主费临：管片司资兴：定点内券产非效洲（："）集团公司券业举划分道，华：、，、效（：：台业，，业二一份、利扎业、上并业企业 本提升有向：报们从为行业内要国企有教大度本速行户守效本收不，可以队，个维性控理存在变求可能慢的的企业：监、、理、等，整外效产，在 1）管理贷近测换成他则变更，理定计行共企业人个新人，“，进外管- 理六经产息路，股东方控的他企业的建经少有型场人点少充分总！.，以华：次科为 缔1.所，我价们为央间企收年美你的可美注也顺能业，安能以、单牛乳业，股价、天孔业、光明乳业、润达料、中国食品科 3.2排判：对会可的业缺件响如何？ 1，向：与未的，们亚点分所业，蒙牛孔业、元股份、华润饮料：探时固中低来的业频弹件宝闻 3.2.1品晚能 纵间：世恒顺陷业原业存的两企收行，含盘，只是： ）名年总，张则间：，京实洲业，公财非分1[5山 +:wi2：良 A表A: wiadF23：标 32：，4+ ：Wal"'ni? 2）机视润总期间：：1片建向数产两作，化，气比提0.3p1s,：上 : 而升：对比调咪品行业标肝业：较部（、f Ar IFl..“：也年 ：W 3.2.2孔科品：崇牛孔业，一元快份2- 规向开，业势并购换虾是象牛乳非2作1U年以来改单的两第正线..+ =u_3-2_4 i. 1）第轮总：/201非年公分制开若东宝与，产、大非对产其后两年率均收入增速中册上报超过15：内门表东动导收公连得，收的单不，：2失。 /分较2U1年开1cts/pcts/7pct。 W*". W!!+. *.W! +: w：Wid.:奶： 属向价：牛比伊利具备升。与司步 内，次，补，利l间.%.：（ A*A: wind ：对 +*A: wi. +*N: wind.本下 股价 闽向价，对比新业，2023.#3#，三元H.非22.4%7.28.8）用#，4*等款收，则m-3.，宗总二元编人山，北要总上仁公次会资人，实能？ 非.2.非牧饮料：华润饮料，或长，的次川许业当.怡动 一装业池！了能化生产，望益能产，读汇，充，的克，！·设轻”市，上单，成，汇计效的：度品收人年 ; Snor,r, w,6Fx 3.3秘资：如何把排血改革的秘资节案？ 世市均多起同企收不案刚，们发理所股价投资所贷，大款超销：个阶段：1）业大收收或人卡变动向资本市场预拟股们号：短期估值快巡提升，伊比股价1.微：2）半年-1年窗1期内现 #1业 2012量12-201个，产利叠用应变动来的经革，则间作跑对收益达到322%，机对沪深300超航收益248:产，个股222，， 1）件第动（212.12）：称上递，股价是2（F11行.产月系，场纯今定成的，2112月11司211，： 2）双案112012.122013.4：估动，E9172，1824 ）成效期（2011.4-214）：P送同，业频券动股价上25：公，201.1上1）理变动（2016）：，！，业，业，改放：1年A， 年公成功销此提价求，全年收比提2.至1，非母冲利间比速5.4521，年报露点向出21股3：股价上满2，地来能维期收市 二轮： 29年-4年，杭证总1作：一方展限比方收前对于股强两的决心；儿床1后 1）事（2019，122020.1）：新公告当11股价上5%：二1共·次 ）份11（2年）：动，1年35提开年本7，股价报2。 3..2 荣牛孔业2013车124,亿恶元要的收购推士利部分忧，为其时中回轧业最人规模的-次可，带前期适过可购补充上供选后，间外将放要牛的物领账力的或费信号。1）动21.1：公牌量图价+73先增代资、，进购 2）效案这口（213.20143）：P34提坐40x，估动营准股价分别 原非士利总载产单效2门心年少川上位蒙牛总放，对中业部制度训整、推动前化战培较型，有展多化，库化业务 1）事性影动（2016.91；致载再低公告次个安易日单下吸价-%： 2）双案《2016.92017.8）：PE本，愉部16%，“二为，！ ）成效明2U17.-219.12：实现非斯效，价1课87。7兰报实7双山怕：礼非m三，年两 投资建议，，今 四、风险提示效 2）收不期片风险·小，31 图表口录 ：白行：4股法权上六公司收人同落速3：股起报上产公图源润回，有迪：5:年股来价格业入“川则:403原3± 7:.:江外龙实遥过全新.造包合试味品北库:6≤1收权将（数224年3111± 10:蒙-（2023年11:整牛态外雪.文"比..:r.I ≤13:高蒙牛FIRST与内液LU1:禁上成作4年I15:1n16:产作产作高（204）LU± 17:安解业外市品收人增速，F 1N:19:1420:.1.业业务蓬密及热气....21 :1.322 :1J3:F 21:公H0.来，改益资效率25 :F分ROL表有，改率后资产负供本许内思大赶点.1:36:27 :E.2(2年业毛率率*28 :T效间（2023± 29:1.业ROL上备升:II1: ≤1:i*31:1532:13F 33 :2113-2:114午，2:117-21119 年费R0::1.32:2013 2014.2017 2019 --1.5 T 3: :2013-2川4、217-2019年费1乳许划率.1i± 36:蒙半与与利划（202337:牛划R(，对比I F8:激率:6℃. 10# 40:元份新乳业益能人对比（332F1）: I.+±股份与新乳KO：比1 7±12:安山京总人们次料总人之# 43:农大山泉大品收人"华消实料人当收人（之:7+发大川来毛训率化消家料毛利率18±15:46:上业生上山尚轮企数节行:E.1iF 4:2(:12-261.:年院年行情# 48 :·T.:2019 2020年行ZU41:禁牛业213年，2016年验下行 中国银河证券CGS人共的非：，，制 分析师承诺简介 ，+气，格+的体点凌凌相Y1：：，人中1院：点非 光的 版中的业投，，投险，相， 资亏括当们匹，十并了厚设项限务的1：、种点、变手的计平现及些不当变手可能量未的习险致：失的，报代我新，点可，内点学正网，的外的，不 不完象1：报F内证本报F当F内所，证下发H报的业，正，正的 注技以的内下或本告的生可，自行求同同笑的是险技行业务内的限务业务限可正报公月业，业 ， T，H 4: 区高路1元31元:wp.iml:m . I:. .::*-*/1 rhi_viinn.k.rn.r3 *1*:_isashirh*'r.n".n*:"ug1i_i rhi narl: mm anesngigri'nswr.e: Y.e...:H-inr'r*rr.-.ni ll.i" rhryinpigrhinasr:rl: >m an