汽车行业周报：11月车市景气度延续，政策支持明年有望持续助力

汽车 证券研究报告 2024年11月25日 天风汽车周报：11月车市景气度延续，政策支持明年有望持续助力 11月车市景气度延续，政策支持明年有望持续助力 11月车市景气度延续。根据乘联分会，11月第1周市场仍维持10月以来的高水平运行，日均零售5.67万辆，同比29.3%，环比-3.1%。第2周车市热度不减，日均零售达7.71万辆，同比31.3%，环比10.2%。第3周零售市 场，日均零售8.14万辆，同比35.4%，环比13.5%。与去年的前期低迷，月 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 邵将分析师 SAC执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙分析师 SAC执业证书编号：S1110524080003 guoyumeng@tfzq.com 底集中冲量不同，今年11月车市旺季特征明显，月底翘尾效应较弱，第4 周车市预计日均销量12.06万，同比-10.6%，环比23.7%。综合估算11月零售有望达到240万辆左右，同比+15.4%，环比+6.1%。 行业走势图 汽车沪深300 以旧换新效果显著，政策支持明年有望持续助力。11月21日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上表示，目前全国汽 车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位，受此带动1-10月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。宋英杰称，下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期，并持续完善汽车相关政策，促进二手车放心、便利交易。 17% 10% 3% -4% -11% -18% -25% 2023-112024-032024-072024-1 资料来源：聚源数据 政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。 中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。以旧换新政策持续发力，11月21日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上表示，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位，受此带动1-10月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。同时，随着小米SU7上市、北京车展、广州车展上众多新车发布以及下半年比亚迪DM5.0系列新车（唐、宋等）和鸿蒙智行（智界R7）、极氪7X、小鹏P7+等一系列新车陆续上市，供给端强势发力。 智能化方面，蔚来乐道/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗透率进一步提升。同时，国内厂商的纯视觉与端到端大模型陆续发布，不断加速追赶。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，推荐： 1、零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、 继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等； 2、整车：江淮汽车等； 3、智能化：德赛西威（与计算机组联合覆盖）等； 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期 风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 相关报告 1《汽车-行业专题研究:车企L新车发布单周订单超2w，十月车企订单亮眼》2024-11-21 2《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：广州车展开幕，热门车型齐聚》2024-11-18 3《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：小鹏P7+正式上市，大定量创小鹏历史记录》2024-11-12 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-11-22 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002997.SZ 瑞鹄模具 33.57 买入 0.97 1.67 2.08 2.71 34.61 20.10 16.14 12.39 601689.SH 拓普集团 53.14 买入 1.28 1.74 2.28 2.88 41.52 30.54 23.31 18.45 603596.SH 伯特利 45.48 买入 1.47 1.94 2.49 3.19 30.94 23.44 18.27 14.26 600933.SH 爱柯迪 15.44 买入 0.93 1.04 1.29 1.44 16.60 14.85 11.97 10.72 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；EPS为天风汽车团队预测 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.每周聚焦 1.1.11月车市景气度延续，政策支持明年有望持续助力 11月车市景气度延续。根据乘联分会，11月第1周市场仍维持10月以来的高水平运行，日均零售5.67万辆，同比29.3%，环比-3.1%。第2周车市热度不减，日均零售达7.71万辆， 同比31.3%，环比10.2%。第3周零售市场，日均零售8.14万辆，同比35.4%，环比13.5%。与去年的前期低迷，月底集中冲量不同，今年11月车市旺季特征明显，月底翘尾效应较弱，第4周车市预计日均销量12.06万，同比-10.6%，环比23.7%。综合估算11月零售有望达到240万辆左右，同比+15.4%，环比+6.1%。 以旧换新效果显著，政策支持明年有望持续助力。11月21日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上表示，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位， 受此带动1-10月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。宋英杰称，下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期，并持续完善汽车相关政策，促进二手车放心、便利交易。 2.本周市场 本周（2024/11/18~2024/11/22）A股汽车板块（申万一级行业）-2.17%，表现强于沪深300（-2.60%），在31个申万一级行业中排名第20位。细分板块中，汽车零部件-1.30%、汽车服务-0.73%、摩托车及其他-1.93%、乘用车-3.61%、商用车-3.05%。 板块内个股涨跌幅： 本周汽车板块涨幅前五分别为南方精工(+32.85%)，S佳通(+25.20%)，蠡湖股份(+21.29%)，雪龙集团(+21.28%)，长春一东(+19.94%)；跌幅前五分别为易实精密(-11.67%)，骏创科技(-11.92%)，旺成科技(-12.26%)，溯联股份(-13.34%)，大地电气(-30.01%)。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份(-4.56%)、比亚迪(-3.97%)、长城汽车(-9.41%)、上汽集团(+4.11%)、长安汽车(-4.89%)、广汽集团(-1.60%)、中国重汽(+2.10%)。H股：长城汽车(-7.25%)、广汽集团(+2.25%)、比亚迪股份(-2.05%)、吉利汽车(-2.58%)。美股：特斯拉(TESLA)(+9.93%)、蔚来(+7.80%)、小鹏汽车(-6.51%)、理想汽车(-1.94%)。 图1：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 6% -2.17% -2.60% 4% 2% 0% -2% -4% 综合商贸零售纺织服饰 环保有色金属机械设备轻工制造公用事业基础化工房地产煤炭 交通运输 钢铁 银行石油石化建筑装饰电力设备 传媒 家用电器 汽车建筑材料医药生物沪深300美容护理农林牧渔国防军工计算机电子 非银金融 通信食品饮料社会服务 -6% 资料来源：Wind、天风证券研究所 图2：SW汽车子行业周涨跌图3：本周板块涨跌幅前五个股 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% 32.85% 25.20% 21.29%21.28%19.94% -11.67%-11.92%-12.26%-13.34% -3.61% -1.30% -0.73% -1.93% -3.05% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -30.01% 资料来源：Wind、天风证券研究所资料来源：Wind、天风证券研究所 图4：汽车行业子板块与沪深300指数自2023年1月以来的表现 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 汽车零部件(申万)汽车服务(申万)摩托车及其他(申万) 乘用车(申万)商用车(申万)沪深300 资料来源：Wind、天风证券研究所 3.行业动态 3.1.公司公告 1、多利科技:关于子公司获得客户项目定点的公告 11月18日公司公告，公司的全资子公司昆山达亚汽车零部件有限公司近日收到国内两家头部新能源汽车制造商（限于保密协议，无法披露其名称，以下总称“客户”）的定点通知，确认昆山达亚为上述客户新项目配套一体化压铸零部件。根据客户规划，上述项目预计都将于2026年开始量产，项目生命周期内预计销售总金额约12-14亿元。 2、金固股份:关于收到阿凡达低碳车轮项目定点通知的自愿性信息披露公告 11月18日公司公告，公司于近日收到现代汽车集团的定点通知书，公司将作为现代汽车的零部件供应商，为其欧洲的乘用车开发阿凡达低碳车轮产品，公司将按照要求完成产品开发工作。上述项目预计对公司本年度的收入及利润水平无重大影响。 3、德尔股份:阜新德尔汽车部件股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案 11月19日公司公告，公司拟向上海德迩发行股份购买其持有的爱卓科技70%股权，拟以零对价受让兴百昌合伙持有的爱卓科技30%股权（系未实缴的认缴出资额），并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。 标的公司主营产品为汽车覆膜饰件、汽车包覆饰件，属于汽车内饰件。因此，上市公司和标的公司所属行业均为“汽车零部件及配件制造”（C3670），本次交易属于同行业并购。标的公司具有良好的盈利能力及经营前景，因此，本次交易有利于增厚上市公司收入和利润，提升上市公司持续盈利能力。 4、华安鑫创:关于持股5%以上股东、董事减持股份预披露的公告 11月19日公司公告，持有本公司股份10,066,788股（占公司总股本12.58%）的股东、董事肖炎先生计划在2024年12月11日至2025年3月10日期间以集中竞价方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过800,000股（占公司总股本1%）。本次减持计划实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的治理结构及持续经营产生影响。 5、华培动力:关于参与设立创业投资基金暨对外投资的公告 11月20日公司公告，为了加快公司在汽车智能化、传感器、新能源领域的布局，充分利用专业投资机构在相关领域的项目资源、产业生态和投研能力等优势，进一步提升公司的产业整合能力和综合竞争力，公司于2024年11月18日与上海一村私募基金管理有限公司等合作方签订了《无锡晟睿创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，公司拟使用自有资金参与发起设立基金，投资方向主要为前沿技术与智能制造产业 基金的认缴出资总额为人民币17,600万元，无锡晟睿创业投资合伙企业（有限合伙）目标募集规模为人民币50,000万元。当前，基金的4名发起人合计认缴出资额为人民币17,600万元，其中上海华培数能科技（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币12,000万元，占目前认缴出资总额的68.18%。标的基金后续将不会纳入公司合并报表范围。 6、立中集团:关于获得客户项目定点的公告 11月20日公司公告，公司子公司长春隆达于近日收到某国有大型汽车企业集团全资子公司自主研发的免热处理铝合金的项目定点合同。合同期限为五年，即2024年11月7日至