国信期货2024年投资策略报告：政策强改预期，股指反弹债高震

主要结论

1. 经济政策与市场预期：国内经济政策在9月份力度加大，货币政策从积极的价格政策转向积极创新工具，配合财政政策和产业政策，提供市场乐观预期。预计2025年3月份数据体现积极政策效果，6月份数据体现居民就业、收入预期改善及心理预期提升。国内经济恢复缓慢，房地产持续拖累国民经济。外部风险包括俄罗斯乌克兰局势恶化及特朗普上台可能的高关税政策。
2. 股市分析：上证50、沪深300、中证500、中证1000主要成分及情绪评分分析显示，金融板块占比高，情绪评分略偏乐观；沪深300相对乐观；中证500和中证1000相对悲观。
3. 利率分析：2021-2024年央行货币政策总体宽松，2024年9月力度加大，降息、降存量房贷利率等措施实施。预计2025年政策效果逐步显现，利率维持低位徘徊，国债高位转为震荡。

经济恢复情况

1. 总体恢复：2023年经济逐步恢复，但力度较弱，2024年恢复力度进一步减弱。GDP增速波动，第三产业恢复相对较好，但2024年出现不稳定。
2. 内需与外贸差异：2024年出口好转，进口减少，显示国内需求弱势。国内消费持续低迷，2023年6月后数据低于同期水平，2024年增速持续下滑。
3. 就业情况：城镇新增就业人数有所回升，但年轻人失业率较高，就业压力较大。
4. 结构性问题：经济结构失衡，上下游差异显著。2021年全球需求向中国转移，国内供给不足导致工业品价格飙升，中下游利润受压。2023年经济恢复结构性不平衡，系统性风险拖累经济。

货币与财政政策

1. 货币政策：2023-2024年央行维持宽松政策，9月加大力度，实施降准、降息等措施。2024年新增人民币贷款波动较大，对政策依赖性强。M2增速下滑，LPR持续走低。
2. 财政政策：提高地方债务限额化解隐性债务，支持房地产市场稳定发展，降低存量房贷利率惠及5000万户家庭。

经济恢复向好态势股指反弹债转震

1. 经济恢复态势：2024年经济恢复缓慢，房地产拖累国民经济。消费、投资等领域存在循环制约。
2. 政策转向：2024年9月政策转向大力度刺激经济，货币财政政策发力。2025年政策将注重内循环，居民和企业资产负债表修复，提振市场信心。
3. 行业情绪评分：金融板块中性，日常消费悲观，工业中性，刚需及大基建、公用事业乐观，信息技术乐观。
4. 利率展望：2025年货币政策力度或减弱，利率维持低位徘徊，国债高位转为震荡。