纯碱周报：经济复苏乍暖还寒，纯碱可能继续震荡运行

经济复苏乍暖还寒，纯碱可能继续震荡运行 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2024年11月25星期一 摘要： 【行情复盘】 上周，纯碱期货继续震荡整理，截至11月22日下午收盘， 纯碱2501合约较上周上涨0.75%，报收1481元/吨。 【宏观面及基本面】 目前宏观面仍未能形成一致向好预期，特朗普就任美国总统后，若将自中国进口关税提高至60%，将对中国出口有重大不利影响，此举同时将提高美国通胀，令美联储降息进程放缓。国内方面，国家为提振房地产推出诸多利好，并且提出10万亿化债方案，但目前国内经济复苏仍呈现乍暖还寒的态势，即国内需求仍未明显复苏，对未来的预期仍存担忧。与上述宏观面呈现出不够强劲的态势一致，纯碱基本面改善幅度仍然较为有限。上周，纯碱产量小幅上升，供给方面总体较为平稳。上周纯碱企业出货量继续上升，且升幅较为明显，反映下游需求有所好转，并且持续创新高的纯碱企业库存终于拐头向下。但是，上周纯碱下游全国浮法玻璃日产依旧低位持平，反映纯碱下游依旧不敢扩大生产，下游对未来需求预期依旧不乐观，上周全国浮法玻璃样本企业总库存小幅上升。并且纯碱生产企业对涨价仍底气不足，纯碱现货价连续八周低位持平。 【后市展望】 短期来看，市场对特朗普可能推出的高关税政策带来的国际宏观面弱化存在较为明显的担忧，国内宏观面虽有国家提振房地产的诸多利好，以及10万亿化债方案，但能否有效对冲国际宏观面的不利影响仍不确定，纯碱短期内可能延续震荡走势，以等待宏观面进一步明朗。 【操作策略】 国际宏观面的不利影响，可能导致纯碱震荡运行，建议暂时观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、纯碱基本面 1、上周纯碱产量小幅上升 据隆众资讯，截止到2024年11月21日，本周纯碱产量70万吨，环比增 加0.47万吨，涨幅0.67%。轻质碱产量29.10万吨，环比增加0.23万吨。重 质碱产量40.90万吨，环比增加0.24万吨。前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，供应因此增加。 （数据来源：隆众资讯） 2、上周纯碱需求恢复明显 据隆众资讯，据隆众资讯，截至2024年11月21日，中国纯碱企业出货量 74.50万吨，环比增加3.16%；纯碱整体出货率为106.43%，环比+2.56个百分点。周内，下游企业适量补库，多低价成交为主。 （数据来源：隆众资讯） 3、上周纯碱厂库拐头向下 据隆众资讯，截止到2024年11月21日，本周国内纯碱厂家总库存160.31 万吨，较周一减少3.46万吨，跌幅2.11%。其中，轻质纯碱66.02万吨，环 比减少3.56万吨，重质纯碱94.29万吨，环比增加0.10万吨。 （数据来源：隆众资讯） 4、全国浮法玻璃日产依旧偏弱 据隆众资讯，截至2024年11月21日，全国浮法玻璃日产量为15.85万吨， 与14日持平。本周（20241115-1121）全国浮法玻璃产量110.93万吨，环比 +0.34%，同比-8.08%。 （数据来源：隆众资讯） 5、浮法玻璃厂库小幅上升 据隆众资讯，截止到2024年11月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存 4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%。折库存天数 22.6天，较上期+0.4天。本周沙河地区厂家出货减缓，库存略有增长，京津唐出货尚可，整体库存环比小幅增加。华东地区交投情绪减弱，同时外埠低价货源冲击，当地企业产销有所放缓，个别企业周内下旬出货情况较弱，区域内整体库存小幅上涨。华中市场本周原片企业产销放缓，下游拿货积极性不高，整体库存涨幅明显。华南区域多数企业本周产销走弱，样本企业库存小幅增加。西南区域浮法玻璃周内产销放缓，行业呈现累库状态，川渝贵区域因前期产线冷修，限制本地整体累库趋势，其中四川增加，贵州库存小幅下滑。本周西北 Page3 地区浮法玻璃企业间出货不一，厂家库存小幅下降，中下游刚需拿货。东北地区浮法玻璃厂家产销平平，本地中下游拿货心态谨慎，整体库存环比上涨。 （数据来源：隆众资讯） 6、纯碱现货连续八周持平 据隆众资讯数据，截至11月24日，华北轻碱市场主流价格1600元/吨， 较上周持平，华北重碱市场主流价1700元/吨，较上周持平。 （数据来源：隆众资讯） 三．行情展望 目前宏观面仍未能形成一致向好预期，特朗普就任美国总统后，若将自中国进口关税提高至60%，将对中国出口有重大不利影响，此举同时将提高美国通胀，令美联储降息进程放缓。国内方面，国家为提振房地产推出诸多利好，并且提出10万亿化债方案，但目前国内经济复苏仍呈现乍暖还寒的态势，即国内需求仍未明显复苏，对未来的预期仍未明显向好。与上述宏观面呈现出不够强劲的态势一致，纯碱基本面改善幅度仍然较为有限。上周，纯碱产量小幅上升，供给方面总体较为平稳。上周纯碱企业出货量继续上升，且升幅较为明显，反映下游需求有所好转，并且持续创新高的纯碱企业库存终于拐头向下。但是，上周纯碱下游全国浮法玻璃日产依旧低位持平，反映纯碱下游依旧不敢扩大生产，下游对未来需求预期依旧不乐观，上周全国浮法玻璃样本企业总库存小幅上升。并且纯碱生产企业对涨价仍底气不足，纯碱现货价连续八周低位持平。 短期来看，市场对特朗普可能推出的高关税政策带来的国际宏观面弱化存在较为明显的担忧，国内宏观面虽有国家提振房地产的诸多利好，以及10万亿化债方案，但能否有效对冲国际宏观面的不利影响仍不确定，纯碱短期内可能延续震荡走势，以等待宏观面进一步明朗。 Page5 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211