机械设备行业周报：自动化设备：把握内销结构性机会，拓展海外市场

行业研究 2024年11月25日 行业周报 超配自动化设备：把握内销结构性机会，拓展海外市场 ——机械设备行业周报（20241118-20241124） 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 20% 9% -2% -14% -25% -36%23-1124-0224-0524-08 31% 申万行业指数:机械设备(0764)沪深300 投资要点： 短期看，自动化设备内需市场整体增速放缓。按照申万行业分类，自动化设备为机械设备下属二级行业，机器人、工控设备、激光设备为三级子行业。根据同花顺测算的行业平均 营收增速，2021年后，自动化设备领域主要子行业成长放缓。从代表产品看，据睿工业， 2024H1国内低压变频器、通用伺服、PLC市场规模同比下降。 以工业机器人为例，量增但盈利回报率未必及时跟进。据国家统计局，2024年1-10月我国工业机器人累计产量同比增长13.3%。但综合行业产量和上市公司平均营收增速的情况 看，某些工业机器人品牌面临着价格竞争压力。据同花顺，以算术平均法，计算机器人板块平均销售毛利率，该指标由2019年的35.0%回落至2024年三季报的26.5%。随着技术进步和零部件的国产化，中国企业对工业机器人的制造能力明显提升，对于传统工业机器人 的基础配置已突破瓶颈走向成熟。但下游客户对固定资产投资趋于谨慎，需求波动，因而 相关研究 1.工业机器人复盘：关键下游推动放量，行业随产业结构发展应时而变— —机械设备行业周报（20241111-20241117） 2.快克智能（603203.SH）：期待后续验收落地，持续研发布局新业务——快克智能（603203）公司简评报告 3.挖掘机1-10月累计销量实现正增长——机械设备行业简评 在某些供求错配或中低端的市场，工业机器人厂家为获取份额需要做出一定的价格调整。 把握内销结构性机会，拓展海外市场。今年国内还是有多个行业实现固定资产投资高增。从工业发展的长期角度看，设备自动化、智能化水平提升是趋势。设备更新政策引导企业提升关键工序数控化率，期待政策支持带动的需求落地。此外，国产龙头公司已具备能力 为海外客户提供一体的自动化方案及咨询服务，有望随中国制造业出海进程共同成长。 埃斯顿：借助多次收购，形成全球化布局。自2017年起，埃斯顿进行多次对外资企业的收购，整合先进技术、产能、营销网络，结合自身业务拓展，现已在全球布局有11个制造基 地、75个服务网点，覆盖欧洲、美洲、东南亚等重点市场。从收入看，埃斯顿在实现对德国Cloos的并表后，海外实力明显提升，2024年上半年，埃斯顿海外收入为7.3亿元，同比增长11.7%，收入占比升至33.8%。Cloos为埃斯顿重要的境外资产，据2024年中报，德国Cloos总资产、净资产分别为19.4亿元、5.5亿元，上半年归母净利润为537万元。除收购成熟品牌外，随着自身产品性能提升，埃斯顿也积极进行自主品牌海外推广，已取得CE、UL等国际标准认证，并搭建国际化销售团队。 汇川技术：基于产品及区域特点，致力于为客户提供本地化的备件支持与服务。2019年-2023年，公司海外收入由3.4亿元增长至17.4亿元，成长动力强劲。从毛利率看，海外毛利率也高于国内，较好的盈利前景也驱动企业向外探索。2024年上半年，汇川技术海外总收 入约9.5亿元，同比增长约17%，占其总营业收入约6%；海外收入中，新能源汽车零部件智慧电梯业务收入各占40%。其中，电梯配套业务属于公司早期起家的传统业务，一方面随着供应跨国企业客户走向国际，同时自身也在进行电梯控制系统产品的推广。通用自动化业务今年上半年在海外收入中占比20%。在以欧洲为代表的高端市场，客户对产品性能、安全认证、品牌等较为看重，而在其他市场，通用自动化业务的拓展有赖于销售网络的进一步丰富。伴随着上游国产制造业客户（如OEM设备商、一带一路总包商等）的出海，公司的自动化业务拓展也有望迎来机遇。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险、贸易政策变化及汇率波动。 正文目录 1.数据跟踪4 2.国产自动化企业海外拓展情况5 3.行业动态7 4.行情回顾8 5.风险提示8 图表目录 图1申万行业板块算术平均营业收入同比增速（%）4 图2工业机器人产量累计同比（%）4 图3申万机器人板块算术平均销售毛利率有所回落4 图42024年1-10月固定资产投资（不含农户）同比增速（%）5 图5埃斯顿收购德国Cloos后，海外业务进入新阶段6 图62024H1埃斯顿海外毛利率优于国内6 图7汇川技术近年来海外收入持续增长7 图8汇川技术海外毛利率高于国内毛利率7 图9伟创电气海外收入快速增长7 图10伟创电气海外毛利率高于国内毛利率7 图11本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）8 表1埃斯顿实现国际化布局5 表2埃斯顿近年重要的海外企业收购事件6 1.数据跟踪 短期看，自动化设备内需市场整体增速放缓。按照申万行业分类，自动化设备为机械设备下属二级行业，机器人、工控设备、激光设备为三级子行业。根据同花顺测算的行业平均营收增速，2021年后，自动化设备领域主要子行业成长放缓，其中机器人板块2024前三季度平均营收同比下降。从代表产品看，据睿工业，2024H1国内低压变频器、通用伺服、PLC市场规模同比下降。 工业机器人为例，量增但盈利回报率未必及时跟进。据国家统计局，2024年1-10月我国工业机器人累计产量同比增长13.3%。但综合行业产量和上市公司平均营收增速的情况看，某些工业机器人品牌面临着价格竞争压力。据同花顺，以算术平均法，计算机器人板块平均销售毛利率，该指标由2019年的35.0%回落至2024年三季报的26.5%。随着技术进步和零部件的国产化，中国企业对工业机器人的制造能力明显提升，对于传统工业机器人的 基础配置已突破瓶颈走向成熟。但下游客户对固定资产投资趋于谨慎，需求波动，因而在某些供求错配或中低端的市场，工业机器人厂家为获取份额需要做出一定的价格调整。 图1申万行业板块算术平均营业收入同比增速（%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 201920202021202220232024Q1-Q3 自动化设备机器人工控设备激光设备 资料来源：同花顺，东海证券研究所 图2工业机器人产量累计同比（%）图3申万机器人板块算术平均销售毛利率有所回落 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 2024-07 -20% 13.3% 40%35.0%32.9% 30% 20% 10% 0% 29.5%26.3%27.2%26.5% 工业机器人:产量:累计同比（%）销售毛利率（%） 资料来源：同花顺，国家统计局，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 水利管理、交运设备制造、食品制造等领域固定资产投资增长较快。从厂商的角度看，成长型企业在集中新扩产能的高峰期后，是会面临阶段性调整，特别在行业环境不确定时， 对于资本开支更趋于谨慎。但今年还是有多个行业实现固定资产投资高增，如水利管理、铁路船舶及航空航天和其他运输设备制造业、电力热力燃气及水生产和供应业等，此类行业的投资节奏一定程度上受政策影响；此外，食品制造业、纺织业、计算机通信和其他电子设备制造业亦呈现出较强的固定资产投资意愿。从工业发展的长期角度看，设备自动化、智能化水平提升是趋势。设备更新政策引导企业提升关键工序数控化率，期待政策支持带动的需求落地。 图42024年1-10月固定资产投资（不含农户）同比增速（%） 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 同比增速（%） 资料来源：国家统计局，东海证券研究所 2.国产自动化企业海外拓展情况 埃斯顿：借助多次收购，形成全球化布局。自2017年起，埃斯顿进行多次对外资企业的收购，整合先进技术、产能、营销网络，结合自身业务拓展，现已在全球布局有11个制造基地、75个服务网点，覆盖欧洲、美洲、东南亚等重点市场。从收入看，埃斯顿在实现对德国Cloos的并表后，海外实力明显提升，2024年上半年，埃斯顿海外收入为7.3亿元，同比增长11.7%，收入占比升至33.8%。Cloos为埃斯顿重要的境外资产，据2024年中报，德国Cloos总资产、净资产分别为19.4亿元、5.5亿元，上半年归母净利润为537万元。除收购成熟品牌外，随着自身产品性能提升，埃斯顿也积极进行自主品牌海外推广，已取得CE、UL等国际标准认证，并搭建国际化销售团队。公司已具备能力为海外建厂客户提供一 区域重要布局 体化方案及相关咨询服务，有望伴随中国制造业出海进程共同成长。表1埃斯顿实现国际化布局 英国TRIO运动控制制造基地、德国Cloos焊接机器人制造基地、德国M.A.i.智能欧洲系统工程制造基地、埃斯顿意大利研发中心、Cloos比利时子公司、Cloos荷兰子 公司、Cloos奥地利子公司等 亚洲TRIO印度子公司、Cloos印度子公司、埃斯顿马来西亚子公司 美洲TRIO美国子公司、Cloos美国子公司、Cloos墨西哥子公司、Cloos巴西子公司 资料来源：埃斯顿公司公告，东海证券研究所 表2埃斯顿近年重要的海外企业收购事件 时间收购事项 2017年 埃斯顿子公司收购英国运动控制品牌TRIO。TRIO在1987年成立，其核心产品运动控制器可与埃斯顿原有的交流伺服产品形成互补，助力公司构建更加完整的运动控制解决方案。 2017年 埃斯顿子公司收购德国M.A.i.部分股权。M.A.i.公司在1999年成立，深耕于自动化产线领域，客户分布于汽车零部件、半导体、航空部件、医疗器械等行业。此次收购有利于埃斯顿数字工厂业务的发展，加强欧洲布局。 埃斯顿通过参股公司收购、资产重组，最终于2020年实现对德国Cloos的并 2019-2020年表。Cloos公司从手工弧焊设备起家，历经百年积淀，自研有焊接设备、控制器、传感器等核心技术，发展为全球知名的焊接自动化解决方案企业。 2023年埃斯顿子公司收购德国M.A.i.公司剩余股权，实现100%持股。 资料来源：埃斯顿公司公告，东海证券研究所 图5埃斯顿收购德国Cloos后，海外业务进入新阶段图62024H1埃斯顿海外毛利率优于国内 11.7% 7.3 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 收入（亿元）右轴：同比（%） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 201920202021202220232024H1 国内毛利率（%）国外毛利率（%） 2017年 埃斯顿子公司收购美国BARRETTTECHNOLOGY部分股权。该美国公司源 于MIT人工智能试验室，主要研发微型伺服驱动器、人机协作机器人、医用康复机器人，收购时该公司产品已销售至20个国家。 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，公司公告，东海证券研究所 汇川技术：寻找新的增长点，拓展海外市场。2019年-2023年，公司海外收入由3.4亿元增长至17.4亿元，成长动力强劲。从毛利率看，海外毛利率也高于国内，较好的盈利前 景也驱动企业向外探索。2024年上半年，汇川技术海外总收入约9.5亿元，同比增长约17%，占其总营业收入约6%；海外收入中，新能源汽车零部件、智慧电梯业务收入各占40%。其中，电梯配套业务属于公司早期起家的传统业务，一方面随着供应跨国企业客户走向国际，同时自身也在进行电梯控制系统产品的推广。通用自动化业务今年上半年在海外收入中占比20%。在以欧