有色金属套利周报

正信期货有色套利周报20241125 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 品种 策略 核心观点 内外盘 铜 正套 国内去库放缓，基本面支撑有限，建议逢低滚动参与铜的内外盘正套。 跨期 锌 正套 短期国内政策预期较强，而2025年开始，全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，建议逢低滚动参与锌的跨期正套。 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 第二部分：有色金属库存与利润情况第三部分：有色金属基差与期限结构第四部分：内外盘金属价格对比 第五部分：有色金属跨品种比值变化 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 周度价格 2024/11/22 2024/11/15 变动 涨跌幅 LME铜 8972.5 8971 1.5 0.02% LME铝 2630 2656.5 -26.5 -1.00% LME锌 2972 2953.5 18.5 0.63% LME铅 2018 1951 67 3.43% LME镍 15815 15475 340 2.20% LME锡 28950 28530 420 1.47% SHFE铜 73760 73860 -100 -0.14% SHFE铝 20420 20780 -360 -1.73% SHFE锌 25170 24640 530 2.15% SHFE铅 16975 16760 215 1.28% SHFE镍 125090 123140 1950 1.58% SHFE锡 240800 243530 -2730 -1.12% 周度涨跌幅 LMESHFE 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 锌 铅 镍 锡 -1.00% -2.00% 铝 铜 持仓量：多数有色金属的单边持仓量在近几年的较低位置，锌和铅的单边持仓量近期增长较多；铜、铅、镍和锡的单边持仓量分别增加1.9%、3.9%、9.3%和25.7%，铝的单边持仓量减少18.1%；资金流向：截至上周五，铜、镍和锡的资金净流入，其他金属的资金净流出。 铜持仓量（单边） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 铝持仓量（单边） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 锌持仓量（单边） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 铅持仓量（单边） 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 镍持仓量（单边） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 锡持仓量（单边） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 有色金属资金流动情况 铜资金流向（单边） 铝资金流向（单边） 1500000000 1500000000 1000000000 500000000 1000000000 500000000 0 0 -500000000 -1000000000 -1500000000 -500000000 -1000000000 -2000000000-1500000000 5282920313104050607080121 /0/0/0/0/0/1/1/1/1/1/1/1/1 314151819102122 5282920313104050607080121 1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/ /1/1/1/1/1/1/1/1 42424242424242424242424242 1/1/1/1/1/1/1/1/ 34589012 /0/0/0/0/0/1/1/1/1/1/1/1/11111122 1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/ /1/1/1/1/1/1/1/1 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 42424242424242424242424242 1/1/1/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 锌资金流向（单边） 600000000 400000000 200000000 0 -200000000 -400000000 -600000000 -800000000 5282920313104050607080121 /0/0/0/0/0/1/1/1/1/1/1/1/1 314151819102122 1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/ /1/1/1/1/1/1/1/1 42424242424242424242424242 1/1/1/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 铅资金流向（单边） 150000000 100000000 50000000 0 -50000000 -100000000 -150000000 52829203131040506070801121 /0/0/0/0/0/1/1/1/1/1/1/1/1 3141518191021222 1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/ /1/1/1/1/1/1/1/1 42424242424242424242424242 1/1/1/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 镍资金流向（单边） 400000000 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 52829203131040506070801121 /0/0/0/0/0/1/1/1/1/1/1/1/1 3141518191021222 1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/ /1/1/1/1/1/1/1/1 42424242424242424242424242 1/1/1/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 锡资金流向（单边） 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 52829203131040506070801121 /0/0/0/0/0/1/1/1/1/1/1/1/1 3141518191021222 1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/ /1/1/1/1/1/1/1/1 42424242424242424242424242 1/1/1/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 9 目录 第二部分：有色金属库存与利润情况 2024/11/22 2024/11/15 周涨跌幅 近半年分位数 近一年分位数 近三年分位数 LME铜库存 272525 271875 0.24% 44.58% 71.70% 90.68% LME铝库存 708550 718950 -1.45% 0.00% 40.85% 75.99% LME锌库存 261325 248450 5.18% 94.17% 82.98% 94.35% LME铅库存 275275 185225 48.62% 96.67% 97.87% 99.29% LME镍库存 159000 154434 2.96% 96.67% 98.30% 99.44% LME锡库存 4860 4910 -1.02% 95.83% 63.40% 71.61% 铜LME库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕ 2Â3 ÔÔ 8Â1 Õ 9Â1 ÕÕ 9Â24Â1 Õ 0Â3 ÕÕ Â1 6Â1 ÕÕ Â3 1Ô2 Ô 7Â1 Ô Õ 9Â1 1 Ô 2 Ô 8 Ô 9 Ô 9 011 2024年 Ô1 11 Ô2 21 Ô 2021年 2022年 2023年 铝LME库存 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 ÕÕÕÕÕÕÕÕÕ ÕÕÕÕÕÕÕ 2Â16Â2Â93Â2Â71Â2Â48Â1Â2 ÔÔÔÔÔÔÔÔÔ Â82ÂÂ59Â1Â37Â11Â3 334455667 ÔÔÔÔÔÔÔ 2021年 2022年 2023年 010111212121 2024年 锌LME库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕ ÂÈÈÈ 25Â18Â2 0Â225Â18Â2 ÈÂÈÈÈ 9Â125Â18Â2 ÈÂÈÈÈ 8Â114Â17Â2 ÈÂÈÈÈ 8Â11Â3 ÈÈ 1ÔÔ 11 Ô4ÔÔ 344 Ô7ÔÔ 677 Ô0ÔÔ 910101 2024年 2121 ÔÔ 2021年 2022年 2023年 铅LME库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕ ÈÂÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈ 25Â18Â2 Ô 0Â2Â25Â18Â2 9Â1Â25Â18Â2 8Â1Â14Â17Â2 1ÔÔ 11 Ô4ÔÔ Ô 344 Ô7ÔÔ Ô 8Â11Â3 677 Ô0ÔÔ Ô ÔÔ 2021年 2022年 2023年 910101 2024年 2121 镍LME库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕÕÕÕÕÕ 2Â9 Õ 3Â2 ÕÕÕ Â5Â3 Ô 6Â10Â33Â17Â22Â16Â2 9Â1 ÕÕ 7Â11Â3 1ÔÔÔÔÔÔ4 Ô 112233 Ô Ô 4 1 1 11 Ô2 Ô 21 Ô 21 Ô 2021年 2022年 2023年 2024年 锡LME库存 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 ÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ Õ ÕÕÕÕ Õ ÈÂÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈ 25Â1 Ô 3Â2Â7Â25Â1 1Ô ÔÔ 4Â2Â6Â25Â1 3Â2 ÈÈÈÈÈ Â14Â1Â9 1Â3 1 Ô34Ô 2 4 Ô6 ÔÔ 5 7Ô 7 Ô Ô 8 0Ô1Ô Ô Ô 2021年 2022年 2023年 101111 2024年 21 有