甲醇周报

甲醇周度报告 海外开工下降内地下游外采 2024年11月25日星期一 第48周 中粮期货研究院 化工品组 陈阵 全景扫描 成本评价：中性偏弱。国内方面，目前指标显示拉尼娜概率降低，冷冬预期可能无法兑现，甲醇成本支撑偏弱。海外方面，地缘冲突风险加剧，但基本面偏空，成本端整体中性偏弱。 供给评价：中性。进口方面，海外装置降负荷，但9月到港缩量大概率导致海外库存宽松，船表信息上看进口量短期内预期维持高位，国内开工高位供给强稳。供给端评估中性。 需求评价：中性偏弱。MTO开工率目前处于高位，上周出现了集中采购，但 从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 油煤比偏低、MTO工艺性价比变低导致MTO需求存在边际走弱可能。传统下游方面，甲醛、醋酸等下游旺季结束，开工预期下降，整体对甲醇需求评估中性偏弱。 库存评价：中性偏弱。内地方面，国内甲醇装置开工强稳，需求端有转弱预期，内地供需边际转弱，去库幅度预期减缓；港口方面MTO开工预期下降，进口方面，从船表信息看进口量短期内预期高位，港口库存预期累库，整体评估中性偏弱。 利润评价：中性。 综上，供给端进口量预期维持高位，国内供给强稳，整体中性；需求端MTO开工高位转弱，传统下游需求旺季结束，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性偏弱。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 1 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 图1-1：价格回顾 基本面方面，内地供给端甲醇开工保持高位，下游需求偏强，再加上西北地区有烯烃装置集中采购，导致内地厂内库存继续下行，工厂出货变缓，抬高内地甲醇价格，港口方面，进口量无明显收缩，且下游对偏高的成本有所抵触，因此港口库存继续累库，目前内地与港口库存出现了背离，厂内库存降至偏低水平而港口库存高位继续累库，由于内地甲醇价格明显上涨、外加市场对港口存在进口量收缩的预期，上周合约价格出现明显走强。 2,350 -50 2,300 -100 2,250 -150 MA期货价格与现货基差 2,700 2,650 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 400 350 300 250 200 150 100 50 0 现货基差(江苏-活跃合约) 期货收盘价(活跃合约):甲醇 数据来源：Wind中粮期货研究院 2.市场展望： 免责声明 成本端：国国内方面，目前指标显示拉尼娜概率降低，冷冬预期可能无法兑现，甲醇成本支撑偏弱。海外方面，地缘冲突风险加剧，但基本面偏空，成本端整体中性偏弱。 供需端：前期航运受阻可能导致海外厂内库存水平偏高，船表信息显示后续到港短期内无明显减少，到港量预期维持高位，内地甲醇装置负荷历史性高位预期强稳，供应端整体中性；需求端MTO目前开工率处于高位，油煤比偏低可能导致开工下降，且目前内地带动需求的烯烃装置采购量很难持续较高水平，传统下游旺季尾声，需求端整体中性偏弱，供需端预期整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性偏弱，供需端评估中性偏弱，价格方面需关注下游采购和进口量情况。 -1- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 30002500200015001000 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 期货收盘价(活跃合约):IPE布油 140120100806040200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 期货收盘价(活跃合约):IPE英国天然气 7006005004003002001000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 1210 86420 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 图2-1：能源价格数据 数据来源：Wind中粮期货研究院 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 -2- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-2：国际价格数据 中国CFR-中国 东南亚CFR-中国 0-100 800 -200-300 300 -400-500 -200 -600-700 -700 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 美湾FOB-中国 欧洲FOB-中国 500300 600 100 -100 100 -300-500 -400 -700-900 -900 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 巴拿马型运费指数(BPI) 成品油运输指数(BCTI) 5500 2500 4500 2000 3500 1500 25001500 1000 500 500 -500 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -3- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2）供应端： 图2-4：甲醇供应数据 甲醇：产能利用率：国外（周） 甲醇：产能利用率：中国（周） 80 90 75 85 70 80 65 75 60 70 55 65 50 60 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 甲醇：进口：毛利：中国（周） 甲醇煤制利润(山东) 400 800 300 300 200 -200 100 -700 0 -1200 -100 -1700 -200 -2200 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 甲醇：天然气制：生产毛利：重庆（周） 甲醇：到港量：中国（周） 2500 50 20001500 40 1000 30 500 20 0-500 10 -1000 0 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -4- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2.需求端数据跟踪 图2-5：MTO需求数据 下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采 甲醇制烯烃：生产企业：产能利用率：中国 购量：中国（周） （周） 440000 95 340000 85 240000 75 140000 65 40000 55 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（周） 油煤比（周） 2000 0.14105 1000 0.1395 0 -1000 0.130.1285 -2000-3000 0.12750.110.1165 -4000 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0.1055 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 油煤比MTO开工 数据来源：钢联中粮期货研究院 图2-6：原油炼厂需求数据 原油炼厂利润 原油主营与独立炼厂开工 800 700 600 65 60 500 40055 300 20050 100 045 82 80 78 76 74 72 70 68 65 60 55 50 45 原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周） 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 原油：山东独立炼厂：开工率（周）原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -5- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-7：传统下游需求数据 甲醛：生产毛利：山东（周） 5004003002001000-100-200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醛：产能利用率：中国（周） 8070605040302010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年