石油沥青周报：原油价格反弹，沥青库存延续去化

策略摘要

研究院能源组认为，尽管近期油价反弹且沥青去库超预期，但沥青盘面向上空间有限，可关注逢高空BU的机会。

核心观点

市场分析

• 原油价格：本周原油价格反弹，BU盘面震荡上涨。
• 国内供给：11月21日国内沥青厂装置总开工率为31.86%，较前一周下降。各区域变化如下：
  • 西北：主力炼厂沥青产量缩减，开工率下降12.78%。
  • 东北：开工率不变。
  • 华北华中：河南丰利转产渣油，开工率下降3.64%。
  • 山东：齐鲁石化转产渣油，胜星石化沥青复产，开工率下降0.68%。
  • 长三角：大多炼厂日产稳定，开工率不变。
  • 华南西南：茂名石化沥青提产，开工率上升0.35%。
• 需求：北方地区收尾，南方需求支撑，但寒潮影响下北方刚性需求下滑。南方整体正常施工，但局部地区降雨量偏多，需求难超预期。冬储方面，河北山东个别炼厂释放合约，期现商接货积极，贸易商谨慎。
• 库存：截至本周，国内沥青炼厂库存160.93万吨，环比下降1.69%；社会库存65.56万吨，环比下降3.25%。
• 逻辑：近期油价反弹支撑沥青成本，现货与盘面上涨。供应低位，终端需求受项目赶工支撑，库存去化延续。寒潮下项目开工和需求减弱，但冬储需求已释放。未来油价和沥青盘面向上空间有限，可关注逢高空BU机会。

策略

单边中性，观望为主，关注逢高空BU主力合约的机会。

风险

原油价格大幅上涨、海外原料断供、终端消费超预期。