尿素周报：气头季节性检修，关注检修计划

策略摘要

• 中性观点：部分气头企业进行季节性停车检修，其他装置将在11-12月陆续停车，导致气制开工率下降。日度产量维持高位，下游淡季需求持续走弱，复合肥开工率与预收订单天数小幅回升，但对尿素需求支撑有限，企业库存小幅上涨，预计未来供需偏宽松。短期尿素出口收紧，港口库存窄幅波动，尿素行情预计延续窄幅震荡。

周度产业信息

• 海外价格：截至11月22日，散装小颗粒中国FOB 260美元/吨（-2），波罗的海小颗粒FOB 308美元/吨（-5），印度小颗粒CFR 362美元/吨（0）；中国大颗粒FOB 265美元/吨（-2）。
• 生产利润：截至11月22日，煤制固定床理论利润-441元/吨（+10），煤制新型水煤浆工艺理论利润50元/吨（+10），气制工艺理论利润-43元/吨（0）。
• 供应端：截至11月22日，企业产能利用率81.7%（+1.2%），总库存量141.5万吨（+2.3），港口库存量15.9万吨（-4.2）。
• 需求端：截至11月22日，复合肥产能利用率32%（+1.6%），三聚氰胺产能利用率56%（-4%），尿素企业预收订单天数8.5天（+0.6）。

策略

• 中性观点：气头企业季节性停车检修，气制开工率下降；日度产量高位，下游需求走弱，复合肥开工率与订单天数小幅回升，但需求支撑有限；企业库存上涨，供需偏宽松；短期出口收紧，港口库存窄幅波动；尿素行情延续窄幅震荡。

风险

• 装置检修与复产情况、库存变动、尿素出口影响。

核心数据与研究结论

• 供需关系：供应端产量高位，需求端支撑有限，库存上涨，未来供需偏宽松。
• 价格趋势：尿素行情预计延续窄幅震荡。
• 关键指标：气制开工率下降、企业库存上涨、出口收紧、港口库存窄幅波动。