工业硅/多晶硅市场分析
核心观点与市场动态
- 工业硅：期货价格震荡偏弱，主要受通威内蒙项目投产及下游多晶硅减产影响。本周四川、云南、重庆减产炉子，内蒙古、新疆复产，总产量环比增加0.06万吨。多晶硅减产后对工业硅需求仅维持刚需，采购价格在12300-12500元/吨。社会库存及样本工厂库存均环比增加，仓单库存减少。现货价格受期货盘面影响螺旋下跌。
- 多晶硅：价格小幅下调，高价水平降至40元/公斤附近，低价水平降至36元/公斤附近。企业积极减产但供需关系未根本改变，累库持续。截至11月15日，厂库达28.1万吨，环比增加0.4万吨，下游硅片厂议价权增强，价格仍承压。
- 有机硅：价格继续下跌，鲁西化工等维持降负生产，中天化工本周开车但未出品。本周产量环比增加1.76%，库存环比增加1.12%，市场开工率提升，价格继续承压。
- 硅片：G12R型号价格略有下跌，其他型号基本持稳。11月硅片供给预计跌破40GW，电池片排产超50GW，单月库存消耗量将超10GW。一体化企业加快采购，库存自高位明显回落。
- 电池片：M10、G12型号价格略有上涨，专业化电池厂去库明显。N型M10电池片供应偏紧张，G12R需求偏弱，价格已与M10倒挂。
- 组件：价格僵持为主，本周光伏组件集采中标体量1898MW，中标均价0.68元/瓦。CPIA测算主流产品组件含税成本为0.690元/瓦，较10月上涨0.01元/瓦。库存水平仍在1-1.5个月，价格短期震荡为主。
投资建议
- 工业硅期货合约月差转为Back结构，价格在12200元/吨一线获得支撑。但下游多晶硅存在超预期减产可能，若减产持续，工业硅龙头大厂将面临更大库存压力，不排除螺旋下跌风险。对工业硅持震荡偏空看法，关注逢高布空机会。
关键数据
- 工业硅：Si2501合约价格12270元/吨，SMM现货华东通氧553#价格11800元/吨，新疆99#价格11400元/吨。社会库存环比+0.6万吨，样本工厂库存环比+1.56万吨，仓单库存环比-0.7万吨至25.5万吨。
- 多晶硅：N型棒状硅成交均价4.05万元/吨，P型单晶致密料成交均价3.43万元/吨，N型颗粒硅成交均价3.70万元/吨。截至11月15日，厂库28.1万吨。
- 有机硅：本周产量5.19万吨，库存4.51万吨。
- 硅片：截至11月15日，厂库存34.06GW。
- 电池片：截至11月18日，外销厂库存1.25GW。
- 组件：本周集采中标均价0.68元/瓦。
风险提示
