零售周观点：华熙生物获批颈纹适应症，江苏吴中投资水光PDRN婴儿针

医美：华熙生物获批颈纹适应症，江苏吴中投资水光PDRN婴儿针。1）华熙生物：获批国内第二款颈纹适应症，润致产品矩阵扩张。7月30日，华熙生物注册申报的“注射用透明质酸钠复合溶液”（润致·格格）正式获国家药监局批准，产品主要用于纠正颈部皱纹，润致品牌产品矩阵从专注面部年轻化扩展为面颈同龄，在抗衰领域进一步扩展。2）江苏吴中：投资丽徕科技，布局再生水光PDRN“婴儿针”。江苏吴中全资子公司吴中美学与丽徕科技签署了战略投资及合作协议，吴中美学取得丽徕科技“PDRN”复合溶液产品的独家权益，新增的PDRN溶液属于再生水光产品，在普通水光针的基础上兼具抗炎、组织修复、胶原再生等功效，具备成为大单品的潜力，有望继续完善江苏吴中的医美产品布局。 3）高德美：24H1实现净销售额22亿美元，同比增长10.8%。分地区看，在亚洲、欧洲和拉丁美洲的主要市场表现强劲，推动了持续两位数的增长势头。分业务看，24H1，注射美学业务净销售额为11.39亿美元，按固定汇率计算，同比增长13.4%，其中，肉毒毒素净销售额为6.22亿美元，同比增长16.6%，填充剂和生物刺激剂净销售额为5.17亿美元，同比增长9.8%。 纺服：24H1Miu Miu销售额同比+93%，Adidas预计FY24收入以高个位数增长。1）Prada：24H1实现营收25.5亿欧元，MiuMiu收入同比+93%至5.3亿欧元。24H1实现收入25.5亿欧元，按固定汇率同比+17%；实现净利润3.8亿欧元，同比增长26%；毛利率为79.8%，同比-0.5 pct。按品牌划分，在固定汇率下，24H1，Prada增速稳健，收入同比+5.5%至17.1亿欧元，Miu Miu收入同比+92.7%至5.3亿欧元；按地区划分，日本市场增速最快，在稳健需求及强劲旅游客流支持下零售销售净额同比+55%。2）Adidas：FY24H1实现收入112.8亿欧元，同比增长6.2%。FY24H1，实现收入112.8亿欧元，同比+6.2%，营业利润达6.82亿欧元，同比+188.8%，归母净利润为3.6亿欧元，同比+701.3%。其中，FY24Q2，实现收入58.22亿欧元，同比+11%（货币中性下），营业利润达3.46亿欧元，同比+96.7%；归母净利润1.9亿欧元，同比+125.8%。库存金额同比下滑18%至45.44亿欧元，反映了库存管理良性及对未来增长的支撑。预计FY2024财年营收以高个位数的速度增长（此前预计为中到高个位数增长），经营利润预期上调为10亿欧元左右（此前为7亿欧元）。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.7.29-2024.8.2） 1.1医美：华熙生物获批颈纹适应症，江苏吴中投资水光PDRN婴儿针 1.1.1华熙生物：获批国内第二款颈部适应症，润致品牌矩阵扩张 事件概述：2024年7月30日，华熙生物注册申报的“注射用透明质酸钠复合溶液”（润致·格格）正式获国家药监局批准，产品主要用于纠正颈部皱纹。此前，国内获批的颈部适应症玻尿酸产品中，仅有爱美客的嗨体，产品由透明质酸钠、L-肌肽、甘氨酸、丙氨酸、脯氨酸、维生素B2和注射用水组成。 华熙生物新获批的颈纹针将用于医美水光领域，是在水光市场的又一次尝试。 2023年，华熙生物的皮肤类医疗产品营收7.47亿元，同比+60%，其中红丝差异化优势产品微交联润致娃娃针收入同比增长超过200%；公司坚持产品家族化组织应用，润致填充剂收入同比增长超过250%。此次获批适用于纠正颈部皱纹的润致格格，是以“高粘度透明质酸魔方结构”为载体，包裹科学配比的功能性氨基酸簇，提高成分利用率、减少人体不耐受等，润致品牌产品矩阵从专注面部年轻化扩展为面颈同龄，在抗衰领域进一步扩展。 风险提示：行业竞争加剧，终端需求不及预期，产品推广不及预期等。 1.1.2江苏吴中：投资丽徕科技，布局再生水光PDRN“婴儿针” 事件概述：江苏吴中全资子公司吴中美学与丽徕科技签署了战略投资及合作协议，协议约定，吴中美学取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（简称“PDRN”）复合溶液产品的独家权益。 丽徕科技是一家专注于创新医疗器械研发及生产的企业，在水光类和填充类产品研发方面积累了丰富经验，主要围绕透明质酸钠和PDRN溶液进行产品开发。 目前，国内尚无PDRN溶液三类医疗器械产品获批上市，现有产品主要通过进口化妆品备案进行销售。丽徕科技的PDRN溶液已进入临床试验阶段，在国内进度相对靠前，有望成为国内首批上市的PDRN三类械产品。 江苏吴中在再生医美领域的战略投资再次发力，此次合作进一步拓宽了其医美产品管线，覆盖童颜针、胶原蛋白、溶脂针等多个蓝海赛道。此次新增的PDRN溶液属于再生水光产品，在普通水光针的基础上兼具抗炎、组织修复、胶原再生等功效，具备成为大单品的潜力，有望进一步完善江苏吴中的医美产品布局。 风险提示：行业竞争加剧，终端需求不及预期，产品进展不及预期等。 1.1.3高德美：24H1实现净销售额22亿美元，同比增长10.8% 事件概述：专业皮肤学公司瑞士高德美公布2024年上半年的财务业绩，24H1，净销售额达22亿美元，按固定汇率同比+10.8%。 高德美是专注皮肤学领域的全球领导者，在90多个国家和地区开展业务。高德美为全球提供创新的、以科学为基础的优质旗舰品牌和服务组合，横跨注射美学、日常护肤和皮肤治疗这三个快速增长的皮肤学细分市场。 24H1，高德美实现22亿美元净销售额，按固定汇率计算，同比增长10.8%，主要由销量增长驱动，并辅以有利的产品组合。这一业绩表现得益于高德美以增长为核心的整体皮肤学解决方案战略及其三大战略支柱的持续推行，包括新上市产品和两款具有重磅潜力的生物制剂候选药物的进展、对商业执行的专注、以及市场领先的教育和服务。 高德美各个业务板块和各地区均全面实现了净销售额的整体增长，其中注射美学和日常护肤业务表现尤为突出。1）分地区看：在亚洲、欧洲和拉丁美洲的主要市场表现强劲，推动了持续两位数的增长势头。特别是在中国市场，高德美在注射美学和日常护肤业务均保持了两位数的强劲增长。2）分业务板块看：24H1，注射美学业务净销售额为11.39亿美元，按固定汇率计算，同比增长13.4%，两个注射美学子类别均表现强劲。24H1，肉毒毒素净销售额为6.22亿美元，同比增长16.6%（按固定汇率计算）；填充剂和生物刺激剂净销售额为5.17亿美元，同比增长9.8%（按固定汇率计算）。日常护肤业务净销售额为6.75亿美元，同比增长11.8%（按固定汇率计算），增长主要得益于对科学为基础的旗舰品牌的专注执行，其重点在于详尽的市场推广、样品派发，以及成效显著的数字营销和电子商务活动，这一切都得到了有针对性的创新和科学参与的支持。皮肤治疗净销售额为3.88亿美元，同比+2.2%（按固定汇率计算），增长动力主要来自国际市场，抵消了预期的销量下降及美国市场上持续的仿制药冲击。 财务数据及年度业绩指引：24H1，高德美实现5.14亿美元的核心EBITDA利润，同比+17.7%（按固定汇率），核心EBTIDA利润率为23.4%，与2023年全年23.1%相比，增长0.3 pct。基于24H1的表现，高德美更新了2024年全年的净销售额指引，达到之前公布的按固定汇率计算的7-10%增长区间的上限，同时，核心EBITDA利润率的指引与2023年的目标保持一致（按固定汇率计算）。 风险提示：行业竞争加剧，终端需求不及预期，产品推广不及预期等。 1.2纺服： 24H1M iuMiu销售额同比+93%，Adidas上调FY24经营利润指引至10亿欧元 1.2.1Prada：24H1实现营收25.5亿欧元，MiuMiu收入增长93%至5.3亿欧元 事件概述：意大利奢侈品集团Prada发布最新业绩，24H1实现收入25.5亿欧元，按固定汇率同比+17%；实现净利润3.8亿欧元，同比增长26%；毛利率为79.8%，同比-0.5pct。Prada集团录得稳健表现，反映强大的品牌趋势及吸引力，Prada及Miu Miu均录得高质量增长。 按品牌划分，Prada增速稳健，MiuMiu同比+93%。在固定汇率下，24H1，核心品牌Prada增速稳健，收入同比增长5.5%至17.1亿欧元，出色业绩得益于均衡的类别组合，新品与经典款持续支撑皮具用品，创意活力推动成衣和鞋履发展。 Miu Miu收入同比+92.7%至5.3亿欧元，该品牌的所有类别均取得较为在正面的商业反响，并通过全新的皮具用品宣传活动等具有影响力的传播举措，提升品牌的吸引力。Church’s收入同比增长15.4%至1465.6万欧元，其他品牌收入同比增长12.2%至1009.6万欧元。 按地区划分，日本市场增速最快，在稳健需求及强劲旅游客流支持下零售销售净额同比+55%。在固定汇率下，24H1，亚太市场收入同比增长12.0%至7.7亿欧元，主要系Q2因比较基数较高导致增速放缓；欧洲市场收入同比增长18.3%至6.8亿欧元，在当地客户及游客消费的支持下实现持续稳定增长；美洲市场收入同比增长7.0%至3.9亿欧元，Q2出现连续轻微改善；日本市场收入同比+55.0%至3.01亿欧元，是增速最快的市场，主要系当地稳健需求及强劲客流的支持下，零售销售额增速于Q2进一步加快；中东市场收入同比增长19.8%至1.1亿欧元。 在零售方面，网络升级步伐加快。24H1完成了36个翻新及重置项目，开设9家店铺及关闭22家店铺，24H1期末，集团共有593家直接营运店铺。 风险提示：行业竞争加剧，终端需求不及预期，品牌推广不及预期等。 1.2.2Adidas：FY24H1实现收入112.8亿欧元，同比增长6.2% 事件概述：Adidas公布FY2024Q2及H1业绩。FY24H1，实现收入112.8亿欧元，同比+6.2%，营业利润达6.82亿欧元，同比+188.8%，归母净利润为3.6亿欧元，同比+701.3%。其中，FY24Q2实现收入58.22亿欧元，同比+11%（货币中性下），营业利润达3.46亿欧元，同比+96.7%；归母净利润为1.9亿欧元，同比+125.8%。库存金额同比下滑18%至45.44亿欧元，反映了库存管理良性及对未来增长的支撑。 分区域看，FY24Q2，货币中性下，欧洲市场实现营收19.12亿欧元，同比+19.4%，北美地区实现营收13.02亿欧元，同比-7.7%，大中华区贡献营收8.22亿欧元，同比+9.3%，新兴市场国家实现营收7.49亿欧元，同比+24.6%，拉丁美洲实现营收6.73亿欧元，同比+32.6%，日本/韩国地区实现营收3.21亿欧元，同比+5.8%。分产品看，货币中性下，鞋履收入同比+17%，服饰类同比+6%。 FY24预期：收入高单位数增长，经营利润上调至10亿欧元。Adidas销售回暖主要得益于复古潮流的兴起，集团推出的Samba、Gazelle和SL72等多款复古运动鞋在市场广受好评。预计2024年营收以高个位数的速度增长（此前预计为中高个位数增长），经营利润预期上调为10亿欧元左右（此前为7亿欧元）。 风险提示：行业竞争加剧，终端需求不及预期，产品推广不及预期等。 2本周市场回顾（