周观REITs：招商高速公路REIT上市

招商高速公路REIT上市证券研究报告 2024年11月24日 周观REITs 招商高速公路REIT上市 11月21日，招商高速公路REIT在深圳证券交易所正式挂牌上市，基金代码为180203。该REIT共发行5亿份基金份额，每份发售价格为6.99元，募集资金总额达到34.96亿元人民币。 市场表现方面，本周REITs市场下行，华泰江苏交控REIT（+2.41%）领涨。 本周（2024.11.18-2024.11.22），中证REITs指数下跌0.63%，REITs总指数下跌0.30%，产权REITs指数下跌0.29%，经营权REITs指数下跌0.52%。大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数2.29个百分点，跑输中证全债指数0.31个百分点，跑输南华商品指数1.57个百分点。 流动性方面，本周REITs总体成交活跃度下降，交通基础设施REITS成交额最大。 成交额方面，本周REITs总成交额(MA5)为4.84亿元，环比上周下降4.5%，产权和经营权成交额(MA5)分别为2.41和2.43亿元，环比上周分别变化了11.8%和-16.5%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施、消费基础设施类REITs本周的MA5成交额分别为1.29、0.74、0.55、0.34、0.16、1.53、0.23亿元，环比上周分别变化了23.8%、-29.6%、66.2%、-41.2%、-22.3%、-7.4%、13.5%，其中本周MA5成交额最大的REITs类型是交通基础设施，占比31.5%。 风险提示：REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反映实际情况；募集发行进度不及预期。 作者 吴开达分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 肖峰分析师 SAC执业证书编号：S1110524040003 xiaofeng@tfzq.com 相关报告 1《投资策略：行业比较周报-机构如何适应主题行情？》2024-11-21 2《投资策略：政策与大类资产配置周观察-化债加速启动与出口退税下调》2024-11-18 3《投资策略：中观景气度高频跟踪-中观景气度数据库和定量模型应用》2024-11-18 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.行业动态3 2.一级市场3 3.市场表现4 4.相关性9 5.流动性11 6.估值13 7.风险提示14 图表目录 图1：一级市场REITs持续扩容3 图2：REITs上市首日涨跌幅&市值3 图3：各大类资产本周表现对比4 图4：REITs指数趋势4 图5：中证REITs指数对比沪深3004 图6：中证REITs指数对比中证全债5 图7：中证REITs指数对比南华商品指数5 图8：各大类资产历史表现对比5 图9：REITs细分类别本周表现对比6 图10：园区基础设施REITs近一年走势7 图11：能源基础设施REITs近一年走势7 图12：仓储物流REITs近一年走势7 图13：保障性租赁住房REITs近一年走势7 图14：生态环保REITs近一年走势7 图15：交通基础设施REITs近一年走势7 图16：消费基础设施REITs近一年走势7 图17：REIT细分类别历史表现对比8 图18：REITs指数和大类资产近20日、60日和250日相关性9 图19：REITs细分类别内部相关性10 图20：中证REITs指数与沪深300以及中证全债20日相关性10 图21：中证REITs指数与南华商品指数以及黄金20日相关性10 图22：REITs细分类别历史成交额11 图23：REITs细分类别历史成交量12 图24：REITs细分类别历史换手率12 图25：REITs估值表现13 1.行业动态 11月21日，招商高速公路REIT在深圳证券交易所正式挂牌上市，基金代码为 180203。该REIT共发行5亿份基金份额，每份发售价格为6.99元，募集资金总额达到 34.96亿元人民币。底层资产为安徽亳阜高速公路，该高速公路自2006年12月投入运营，全长101.3公里，2023年通行费收入约为4.46亿元人民币。 2.一级市场 截至2024年11月22日，上市REITs发行规模达1464亿元，共发行51只。 图1：一级市场REITs持续扩容 1,60010 1,4009 8 1,200 7 1,0006 8005 6004 3 400 2 2001 00 累计发行规模（亿元）当月发行数目（只，右轴） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：REITs上市首日涨跌幅&市值 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.002%021/6/132021/12/302022/7/182023/2/32023/8/222024/3/92024/9/25 -10.00% -15.00% 首日涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 备注：气泡大小表示新上市REITs市值大小 3.市场表现 市场表现方面，本周REITs市场下行，华泰江苏交控REIT（+2.41%）领涨。 本周（2024.11.18-2024.11.22），中证REITs指数下跌0.63%，REITs总指数下跌0.30%，产权REITs指数下跌0.29%，经营权REITs指数下跌0.52%。大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数2.29个百分点，跑输中证全债指数0.31个百分点，跑输南华商品指数 1.57个百分点。 图3：各大类资产本周表现对比 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：REITs指数趋势图5：中证REITs指数对比沪深300 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图6：中证REITs指数对比中证全债图7：中证REITs指数对比南华商品指数 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图8：各大类资产历史表现对比 -0.71% -1.76% 2.55% 9% -1.4 27% 1. 南华商品指数 商品 2.97% 1.72% 9.93% 8% 0.5 10% -0. 中证转债 4.51% 5.13% 0.69% 1% 0.2 06% 0. 中证公司债 6.84% 8% 8.1 1.45% 7% 0.8 08% 0. 中证国债 6.18% 5% 7.7 0.91% 6% 0.5 01% 0. 中证全债 债券 2.43% -0.95% 32.59% 3% 0.9 55% -1. 中证1000 12.67% 9% 7.7 .38% 16 9% -2.2 60% -2. 沪深300 11.84% 7% 7.7 11.22% 5% -3.0 62% -2. 上证50 股票 12.84% 12.03% -2.27% 6% 0.4 52% -0. 经营权指数 45% 8. -0.61% -2.89% 1% -0.1 -0.29% 产权指数 8% 10.1 4.64% -2.79% 6% 0.2 30% -0. REITs总指数 1.67% -5.07% -4.44% 2% -1.0 63% -0. 中证REITs(收盘) 03% 8. 2.40% -3.06% -0.30% 58% -0. 中证REITs全收益 REITs YTD涨跌幅 250日涨跌幅 60日涨跌幅 20日涨跌幅 本周涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周（2024.11.18-2024.11.22），华泰江苏交控REIT、华夏金茂商业REIT、富国首创水务封闭式REIT领涨，涨跌幅分别为2.41%、1.91%、1.72%。华夏合肥高新产园REIT、华夏华润商业REIT、东吴苏园产业REIT领跌，涨跌幅分别为-2.22%、-1.79%、 -1.46%。 图9：REITs细分类别本周表现对比 资料来源：Wind，天风证券研究所 图10：园区基础设施REITs近一年走势图11：能源基础设施REITs近一年走势 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图12：仓储物流REITs近一年走势图13：保障性租赁住房REITs近一年走势 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图14：生态环保REITs近一年走势图15：交通基础设施REITs近一年走势 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图16：消费基础设施REITs近一年走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 图17：REIT细分类别历史表现对比 资产类型 名称本周涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 250日涨跌幅 YTD涨跌幅 上市至今涨跌幅 园区基础设施 能源基础设施 仓储物流 保障性租赁住房 生态环保 交通基础设施 消费基础设施 东吴苏园产业REIT华安张江光大园REIT 博时招商蛇口产业园REIT建信中关村产业园REIT华夏合肥高新产园REIT 国泰君安临港创新产业园REIT国泰君安东久新经济REIT 华夏杭州和达高科产园REIT中金湖北科投光谷REIT 博时津开产园REIT易方达广开产园REIT中金联东科创REIT鹏华深圳能源REIT 中信建投国家电投新能源REIT中航京能光伏REIT 嘉实中国电建清洁能源REIT华夏特变电工新能源REIT 中信建投明阳智能新能源REIT银华绍兴原水水利REIT 中金普洛斯REIT 红土创新盐田港REIT 嘉实京东仓储基础设施REIT华夏深国际REIT 华泰紫金宝湾物流仓储REIT华夏北京保障房REIT 中金厦门安居REIT红土深圳安居REIT 华夏基金华润有巢REIT国君城投宽庭保障房REIT 招商基金蛇口租赁住房REIT富国首创水务封闭式REIT中航首钢绿能REIT 沪杭甬杭徽REIT 平安广交投广河高速REIT华夏越秀高速公路REIT华夏中国交建高速REIT国金中国铁建高速REIT华泰江苏交控REIT 中金安徽交控REIT中金山东高速REIT易方达深高速REIT工银河北高速REIT 华夏南京高速公路REIT招商高速公路REIT 华夏华润商业REIT嘉实物美消费REIT华夏金茂商业REIT中金印力消费REIT华安百联消费REIT华夏首创奥莱REIT华夏大悦城商业REIT -1.46% -0.51% -0.15% -1.13% -2.22% 0.85% 0.55% -0.48% -0.75% 1.10% -1.19% 0.09% -0.03% -0.75% 0.81% 0.80% 0.51% -0.53% -0.06% -1.14% -0.79% -0.57% -0.17% -0.35% -0.32% 0.40% -1.43% -0.40% 0.36% 1.29% 1.72% -0.03% -1.17% -0.98% -0.95% -1.09% 0.04% 2.41% -0.43% -1.08% -0.52% -0.37% -0.09% -0.70% -1.79% -0.04% 1.91% -0.09% -0.45% -0.74% 0.21% -1.98% -1.48% 1.01% -4.07% -3.98% -1.88% 1.66% -0.75% 0.22% 1.81% -1.73% 2.47% 0.47% 1.86% 5.76% 2.86% 1.29% -3.87% -4.12% 0.35% 1.49% 0.48% 3.51% 1.95% 2.52% 4.47% 1.28% -3.94% -2.40% 0.50% -1.72% 1.70% 0.66% 1.55% -1.01% -0.87% -1.47% 2.28% 1.07% 0.22% 3.23% 0.38% -1.