家电行业周报：家电十月内外销表现亮眼

国补+双十一双重助力下，10月家空内销出货明显提速。根据产业在线监测数据，10月空调内销出货为628.9万台， 同比增长24.1%，主要受到“以旧换新”国家补贴政策以及“双十一”促销提前预热的驱动。上半年空调备货情绪旺盛，但进入6月家电消费情绪低迷，渠道库存有所累积，部分厂商有去库动作，导致9月出货端与动销端增速不匹配， 而从10月来看，家空出货与动销增速开始同频高增，或表明渠道库存有所去化，厂商有望回归正常出货节奏。 10月家电出口景气上行。今年1-10月家电累计出口数量/销额（美元）同比分别+22.2%/+14.5%，其中10月明显提速，家电出口数量、金额同比分别+24.5%、+23.2%。细分来看，十月空调出口呈现爆发式增长，其中欧洲、中东出口 最旺，24年10月欧洲、中东空调出口金额约10.3、15.9亿元，分别同比+155.3%、+75.6%，其次是南美、北美分别同比+60.4%、+46.5%，出口金额规模较大的中东、南美地区增速继续保持强劲，同比增长显著。24年1-10月，南美、东南亚出口数据表现亮眼，空调累计出口金额182.5、99.4亿元，同比+48.7%、+37.4%。十月非洲、南美、中东冰冷出口金额增速最快，同比均有高双位数增长。24年10月，非洲、南美、中东冰箱及冷柜出口金额约4.9、10.2、4.5亿元，同比增速居前分别同比+60.3%、+46.4%、+44.6%，各地区增速均有所提升。24年1-10月，南美、欧洲、中东、北美冰箱及冷柜累计出口金额增速最快，分别同比+49.6%、+20.1%、+18.9%、+18.6%。 市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数-2.6%，申万家电指数-2.1%。个股中，本周涨幅前三名分别为四川九洲 （+61.0%）、爱仕达（+51.8%）、日出东方（+47.4%）；本周跌幅前三名分别为比依股份（-15.8%）、富佳股份（-12.4%）、海立股份（-8.8%）。 原材料价格跟踪：本周（11/18-11/22）铜价指数-0.34%，铝价指数+1.01%，冷轧板卷指数+0.89%，中国塑料城价格指 数-0.17%。本月铜价指数-6.32%，铝价指数-0.94%，冷轧板卷指数+0.22%，中国塑料城价格指数+0.69%。 汇率及海运价格跟踪：截至2024年11月22日，美元兑人民币汇率中间价报7.19，周涨幅+0.05%，年初至今+1.66%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+2.01%。 房地产数据跟踪：24年1-10月，住宅新开工/住宅施工/住宅竣工/住宅销售全国累计面积分别为 44569/504493/30702/65368万平方米，分别同比-22.7%/-12.9%/-23.4%/-17.7%。 内销方面，“以旧换新”政策出台后终端反馈良好，补贴消耗进度超预期，在国补和双十一平台补贴下，双十一期间家 电市场维持较高消费热情，预计Q4景气延续；海外方面，基数走高下家电出口仍持续维持不错的增速，处于高景气区间。建议关注两条主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备强竞争优势的优质出口链龙头公司。 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 内容目录 1、周观点：家电十月内外销表现亮眼3 2、行业重点数据跟踪4 2.1、市场及板块行情回顾4 2.2、原材料价格跟踪5 2.3、汇率及海运价格跟踪6 2.4、房地产数据跟踪7 3、重点公司公告及行业动态8 3.1、重点公司公告8 3.2、行业动态8 4、投资建议9 5、风险提示10 图表目录 图表1：受益于双十一叠加“国补”，空调10月内销出货大幅回暖3 图表2：24年10月家电出口数量同比+24.5%3 图表3：24年10月空调出口量同比增速高达52%3 图表4：24年10月欧洲、中东空调出口金额同比高速增长4 图表5：24年10月欧洲、中东、南美冰箱及冷柜出口金额同比增长均高于44%4 图表6：申万一级行业涨跌幅（11/18-11/22）5 图表7：家电板块PE-TTM（21/01/04-24/11/22）5 图表8：上周涨幅前十名公司（11/18-11/22）5 图表9：上周跌幅前十名公司（11/18-11/22）5 图表10：LME铜价上周11/18-11/22下降0.34%（美元/吨）6 图表11：LME铝价上周11/18-11/22上涨1.01%（美元/吨）6 图表12：冷轧板卷上周11/18-11/22上升0.89%（元/吨）6 图表13：塑料上周11/18-11/22下降0.17%（元/吨）6 图表14：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.32%7 图表15：集装箱运价综合指数环比+2.01%7 图表16：2024年1-10月住宅新开全国累计面积同比-22.7%7 图表17：2024年1-10月住宅施工全国累计面积同比-12.9%7 图表18：2024年1-10月住宅竣工全国累计面积同比-23.4%8 图表19：2024年1-10月住宅销售全国累计面积同比-17.7%8 国补+双十一双重助力下，10月家空内销出货明显提速。根据产业在线监测数据，10月空调内销出货为628.9万台，同比增长24.1%，主要受到“以旧换新”国家补贴政策以及“双十一”促销提前预热的驱动。上半年空调备货情绪旺盛，但进入6月家电消费情绪低迷， 渠道库存有所累积，部分厂商有去库动作，导致9月出货端与动销端增速不匹配，而从10月来看，家空出货与动销增速开始同频高增，或表明渠道库存有所去化，厂商有望回归正常出货节奏。 图表1：受益于双十一叠加“国补”，空调10月内销出货大幅回暖 单月内销量（万台）同比增长 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 来源：产业在线，国金证券研究所 10月家电出口景气上行。今年1-10月家电累计出口数量/销额（美元）同比分别 +22.2%/+14.5%，其中10月明显提速，家电出口数量、金额同比分别+24.5%、+23.2%，我 们认为与欧美持续回暖、新兴市场需求延续、关税担忧下抢出口等因素均有一定关系。 图表2：24年10月家电出口数量同比+24.5%图表3：24年10月空调出口量同比增速高达52% 50000 40000 30000 20000 10000 0 中国:出口数量:家用电器:当月值（万台）当月同比 累计同比 60% 40% 20% 0% -20% 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 -40% 中国:出口金额:家用电器:当月值（万美元）当月同比 累计同比 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 0 30% 20% 10% 0% -10% -20% 来源：海关总署，国金证券研究所来源：海关总署，国金证券研究所 细分来看，十月空调出口呈现爆发式增长，其中欧洲、中东出口最旺。24年10月欧洲、中东空调出口金额约10.3、15.9亿元，分别同比+155.3%、+75.6%，其次是南美、北美分别同比+60.4%、+46.5%，出口金额规模较大的中东、南美地区增速继续保持强劲，同比增长显著。24年1-10月，南美、东南亚出口数据表现亮眼，空调累计出口金额182.5、99.4 亿元，同比+48.7%、+37.4%。 图表4：24年10月欧洲、中东空调出口金额同比高速增长 区域 10月出口 金额同比 （亿元） 1-10月累 计出口金额 （亿元） 同比 10月出口 数量同比 （万台） 1-10月累 计出口数量同比 （万台） 欧洲 10.3155.30% 166.5 21.20% 76.7218.00% 1352.230.40% 北美 2.746.50% 72.1 -3.20% 13.445.40% 668.7-7.90% 中东 15.975.60% 244.7 22.30% 75.462.50% 1282.324.00% 非洲 5.934.40% 62.1 10.80% 47.139.40% 522.315.30% 东南亚 6.517.40% 99.4 37.40% 54.29.40% 866.635.50% 南美 15.860.40% 182.5 48.70% 141.246.40% 1551.752.40% 其他地区 8.110.70% 162.4 18.00% 43.314.30% 1025.423.90% 来源：海关总署，国金证券研究所 十月非洲、南美、中东冰冷出口金额增速最快，同比均有高双位数增长。24年10月，非洲、南美、中东冰箱及冷柜出口金额约4.9、10.2、4.5亿元，同比增速居前分别同比+60.3%、 +46.4%、+44.6%，各地区增速均有所提升。24年1-10月，南美、欧洲、中东、北美冰箱及冷柜累计出口金额增速最快，分别同比+49.6%、+20.1%、+18.9%、+18.6%。 图表5：24年10月欧洲、中东、南美冰箱及冷柜出口金额同比增长均高于44% 区域 10月出口金额（亿元） 1-10月累同比计出口金额（亿元） 同比 10月出口 数量同比 （万台） 1-10月累 计出口数量 （万台） 同比 欧洲 20.2 31.70%225.4 20.10% 201.628.00% 2323.1 27.20% 北美 15.1 7.00%135.2 18.60% 173.4-0.40% 1602.5 19.10% 中东 4.5 44.60%50.8 18.90% 37.825.30% 487.8 15.10% 非洲 4.9 60.30%41 10.20% 62.457.20% 546.5 10.20% 东南亚 5.9 9.70%57.2 9.10% 49.813.20% 474.3 11.10% 南美 10.2 46.40%86.9 49.60% 119.250.30% 975.9 55.70% 其他地区 13.2 17.70%123 6.30% 93.314.10% 861.4 1.20% 来源：海关总署，国金证券研究所 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-2.6%，申万家电指数-2.1%。个股中，本周涨幅前三名分别为四川九洲 （+61.0%）、爱仕达（+51.8%）、日出东方（+47.4%）；本周跌幅前三名分别为比依股份（-15.8%）、富佳股份（-12.4%）、海立股份（-8.8%）。 图表6：申万一级行业涨跌幅（11/18-11/22）图表7：家电板块PE-TTM（21/01/04-24/11/22） 6.00% 30 26 4.00%28 24 2.00%22 20 18 0.00%16 14 -2.00%12 2021-01 2021-03 2021-04 2021-06 2021-08 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-03 2023-05 2