能源化工：燃料油、低硫燃料油周度报告

国泰君安期货·能源化工 燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 日期：2024年11月24日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 010203040506 综述供应 需求库存 价格及价差 进出口 次标题次标题 炼厂开工 全球炼厂检修 国内炼厂产量与商品量 国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格 欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 全球燃料油裂解价差全球燃料油纸货月差 国内燃料油进出口数据 全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 1 综述 周度回顾：本周全球燃料油价格总体跟随原油价格回弹，同时外盘低硫前期相对高硫的强势短期内可能已经结束，Hi-5价差上行趋势减弱，但内盘期货市场LU仍然小幅强于FU。 周度展望：随着原油价格本周上涨，燃料油价格同步跟随回弹。从燃料油自身的驱动来看，全球炼厂复产推动全球燃料油现货供应增加，这一点将持续压制燃料油自身的估值，因此本周的数据显示出全球燃料油裂解价差环比上周小幅走弱。展望后市，高硫市场面临着大量俄罗斯与中东现货出口增加的局面，供应上升从价格表现来看已经在被市场所计价，但裂解价差与去年同期相比仍然偏高，后续可能还有下行空间。低硫方面，大部分生产低硫的国家已经结束检修，再加上欧洲与新加坡仍存在一定套利空间，预计亚太低硫价格难有起色。但值得注意的是，LU市场的持仓目前以多头持仓为主，如果后续进入交割月份市场无法得到仓单补充，那么近月合约价格可能出现反弹。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 供应 02 炼厂开工 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 6 01-05 01-15 01-28 原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周） 02-10 02-23 03-05 2021 03-18 03-31 04-12 04-23 05-06 2022 05-19 05-31 06-11 06-24 07-07 2023 07-19 07-30 08-12 08-25 09-06 2024 09-17 09-30 10-13 10-25 11-05 11-18 12-03 12-22 90 85 80 75 70 65 60 55 50 01-01 01-13 01-25 02-07 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 02-19 03-03 03-15 03-26 2018 2022 04-07 04-19 04-30 05-12 05-24 2019 2023 06-04 06-16 06-28 07-09 2020 2024 07-21 08-02 08-13 08-25 09-06 2021 09-17 09-29 10-13 10-25 11-05 11-17 11-29 12-10 12-22 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 01-01 01-13 原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周） 01-25 02-05 02-17 03-01 2016 2021 03-12 03-24 04-05 04-16 2017 2022 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 2018 2023 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 2019 2024 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 2020 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 400 200 0 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 8000 6000 4000 2000 0 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 全球加氢裂化装置检修量 2018 2022 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 2019 2023 2019 2023 05-25 06-06 06-18 06-30 2020 2024 2020 2024 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 2021 2021 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 全球炼厂检修 全球CDU装置检修量 14000 3500 12000 3000 10000 2500 2000 1500 1000 500 0 1600 1400 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1200 1000 800 600 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 7 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 2018 2022 03-26 04-07 全球FCC装置检修量 全球焦化装置检修量 04-19 05-01 05-13 2019 2023 2019 2023 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 2020 2024 2020 2024 07-24 08-05 08-17 08-29 2021 2021 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 国内炼厂燃料油产量与商品量 600 500 400 300 200 100 0 燃料油：产量：中国（月） 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 120 100 80 60 40 20 0 燃料油：商品量：中国（月） 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 燃料油：低硫：中国炼厂：产量（月） 2021202220232024 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures8 需求 03 国内外燃料油需求数据 600 500 400 300 200 100 0 燃料油：船供：销量：新加坡（月） 2018201920202021 202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 燃料油：表观消费量：中国（月） 2018201920202021 202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 低硫燃料油：港口：实际消费量：中国（月） 20202021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures10 库存 04 01-02 01-13 01-25 02-06 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-17 04-29 05-12 05-27 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-10 09-22 10-04 10-17 10-28 11-09 11-21 12-02 12-14 12-27 5000 0 01-01 01-12 01-24 02-05 02-16 02-28 03-11 2018 2022 2018 2022 03-23 04-04 欧洲ARA燃料油库存 04-15 04-27 05-10 2019 2023 2019 2023 05-23 06-03 06-15 06-27 07-08 2020 2024 2020 2024 07-20 08-01 08-12 08-24 2021 2021 09-05 09-16 09-28 10-10 10-21 11-02 11-15 11-27 12-08 12-20 全球燃料油现货库存 新加坡重质油库存（千桶） 30000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 25000 20000 15000 10000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 12 01-01 01-13 01-25 02-05 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-16 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 01-01 01-13 01-24 02-05 02-17 02-28 库存:残余燃料油:美国:当周值 03-12 2018 2022 2018 2022 03-23 富查伊拉重质馏分油库存 04-04 04-16 04-27 05-09 2019 2023 2019 2023 05-21 06-01 06-13 06-25 07-06 2020 2024 2020 2024 07-18 07-30 08-10 08-22 2021 09-03 2021 09-14 09-26 10-08 10-19 10-31 11-12 11-23 12-05