燃料油、低硫燃料油周度报告

国泰君安期货·能源化工 燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 日期：2024年11月10日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 010203040506 综述供应 需求库存 价格及价差 进出口 次标题次标题 炼厂开工 全球炼厂检修 国内炼厂产量与商品量 国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格 欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 全球燃料油裂解价差全球燃料油纸货月差 国内燃料油进出口数据 全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 1 综述 周度回顾：本周全球燃料油价格总体先涨后跌。周边由于美国大选结果揭晓，原油价格大幅波动导致燃料油市场价格波动率同步放大。而在燃料油市场内部，全球炼厂的复产仍然在进行，全球各国燃料油出口数量仍然在逐步上升，但短期没有新的事件出现来改变供需平衡的现状。 周度展望：从行情走势来看，本周燃料油价格实际上缺少来自市场内部的驱动。从裂解价差走势来看，尽管各地区高硫、低硫现货价格涨跌不一，但大部分地区的裂解价差基本保持平稳甚至大部分呈现出上行趋势。根据这一点，我们认为市场已经完成了对于全球燃料油供应回归这一事件的计价，因此我们预计短期在未看到全球炼厂开工继续大幅上升、各国燃料油出口增加导致各地燃料油现货库存显著上升这一情形之前，不论是高硫还是低硫短期大概率维持震荡走势，直到基本面出现新的驱动。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 供应 02 炼厂开工 原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周） 80202120222023202490 7585 7080 6575 6070 5565 5060 4555 01-05 01-15 01-28 02-10 02-23 03-05 03-18 03-31 04-12 04-23 05-06 05-19 05-31 06-11 06-24 07-07 07-19 07-30 08-12 08-25 09-06 09-17 09-30 10-13 10-25 11-05 11-19 12-08 12-23 -01 3 4050 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 2018201920202021 202220232024 原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周） 80201620172018201920 752021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 -01 3 30 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 全球加氢裂化装置检修量 2018 2022 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 2019 2023 2019 2023 05-25 06-06 06-18 06-30 2020 2024 2020 2024 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 2021 2021 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 全球炼厂检修 全球CDU装置检修量 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 7 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 2018 2022 03-26 04-07 全球FCC装置检修量 全球焦化装置检修量 04-19 05-01 05-13 2019 2023 2019 2023 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 2020 2024 2020 2024 07-24 08-05 08-17 08-29 2021 2021 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 国内炼厂燃料油产量与商品量 600 500 400 300 200 100 0 燃料油：产量：中国（月） 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 120 100 80 60 40 20 0 燃料油：商品量：中国（月） 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 燃料油：低硫：中国炼厂：产量（月） 2021202220232024 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures8 需求 03 国内外燃料油需求数据 燃料油：船供：销量：新加坡（月） 燃料油：表观消费量：中国（月） 低硫燃料油：港口：实际消费量：中国（月） 600 2018 2019 2020 2021 700 2018 2019 2020 2021 200 2020 2021 2022 2023 2022 2023 2024 2022 2023 2024 180 500 600 160 400 500 140 400 120 300 100 300 80 200 200 60 100 100 4020 0 0 0 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures10 库存 04 全球燃料油现货库存 新加坡重质油库存（千桶）富查伊拉重质馏分油库存 30000 2018 2019 2020 2021 20000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 18000 2022 2023 2024 25000 16000 20000 1400012000 15000 100008000 10000 6000 5000 40002000 0 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 欧洲ARA燃料油库存 2018201920202021 202220232024 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 库存:残余燃料油:美国:当周值 1 1 2018201920202021 202220232024 01-02 01-13 01-25 02-06 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-17 04-29 05-12 05-27 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-10 09-22 10-04 10-17 10-28 11-09 11-21 12-02 12-14 12-27 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-06 03-19 04-01 04-14 04-27 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-07 08-20 09-02 09-15 09-28 10-11 10-23 11-05 11-18 12-01 12-14 12-27 00 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures12 价格及价差 05 亚太区域现货FOB价格 新加坡3.5%燃料油FOB价格新加坡0.5%燃料油FOB价格 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018201920202021 202220232024 1200 1000 800 600 400 200 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-20 09-01 09-13 09-25 10-07 10-19 10-31 11-12 11-24 12-06 12-18 12-31 0 2018201920202021 202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 富查伊拉3.5%燃料油FOB价格 2018201920202021 202220232024 1200 1000 800 600 400 200 02 4 0 富查伊拉0.5%燃料油FOB价格 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-16 04-29 05-13 05-26 06-08 06-21 07-04 07-17 07-30 08-13 08-26 09-08 09-21 10-04 10-17 10-30 11-12 11-25 12-08 12-21 2018201920202021 202220232024 2 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures14 0 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-02 05-14 05-26 06-07 06-19 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-11 09-23 10-05 10-17