能源化工：燃料油、低硫燃料油周度报告

国泰君安期货·能源化工 燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 日期：2024年11月17日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 010203040506 综述供应 需求库存 价格及价差 进出口 次标题次标题 炼厂开工 全球炼厂检修 国内炼厂产量与商品量 国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格 欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 全球燃料油裂解价差全球燃料油纸货月差 国内燃料油进出口数据 全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 1 综述 周度回顾：本周全球燃料油价格总体下跌趋势延续。短期来看，原油价格仍然是拖累燃料油价格的核心因素，而全球炼厂复产导致的燃料油现货供应回归趋势也在压制价格继续回弹。 周度展望：回顾本周的下跌，燃料油市场内部仍然没有明显的驱动。值得注意的是，从船期数据来看，在全球炼厂已经大部分复产的前提下，各个燃料油主产区的现货出口正在增加，只是有相当一部分船只并没有确定目的地。但无论如何，全球燃料油供应上升的趋势已经形成，未来整个市场仍然将处于弱势，这一点从本周各个地区裂解价差下跌可以得到印证。后续，我们认为交易机会主要来自于两方面：一，当船只确定目的地后，部分港口会出现明显的累库趋势，这会对期现价格形成下跌驱动；二，近期FU空头持仓上升而LU多头持仓上升，同时外盘现货高低硫价差从低位开始反弹，后 续内盘高低硫价差可能也将出现同样的趋势。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 供应 02 炼厂开工 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 6 01-05 01-15 01-28 原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周） 02-10 02-23 03-05 2021 03-18 03-31 04-12 04-23 05-06 2022 05-19 05-31 06-11 06-24 07-07 2023 07-19 07-30 08-12 08-25 09-06 2024 09-17 09-30 10-13 10-25 11-05 11-18 12-03 12-22 90 85 80 75 70 65 60 55 50 01-01 01-13 01-25 02-07 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 02-19 03-03 03-15 03-26 2018 2022 04-07 04-19 04-30 05-12 05-24 2019 2023 06-04 06-16 06-28 07-09 2020 2024 07-21 08-02 08-13 08-25 09-06 2021 09-17 09-29 10-13 10-25 11-05 11-17 11-29 12-10 12-22 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 01-01 01-13 原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周） 01-25 02-05 02-17 03-01 2016 2021 03-12 03-24 04-05 04-16 2017 2022 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 2018 2023 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 2019 2024 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 2020 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 400 200 0 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 8000 6000 4000 2000 0 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 全球加氢裂化装置检修量 2018 2022 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 2019 2023 2019 2023 05-25 06-06 06-18 06-30 2020 2024 2020 2024 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 2021 2021 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 全球炼厂检修 全球CDU装置检修量 14000 3500 12000 3000 10000 2500 2000 1500 1000 500 0 1600 1400 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1200 1000 800 600 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 7 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 2018 2022 03-26 04-07 全球FCC装置检修量 全球焦化装置检修量 04-19 05-01 05-13 2019 2023 2019 2023 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 2020 2024 2020 2024 07-24 08-05 08-17 08-29 2021 2021 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 国内炼厂燃料油产量与商品量 600 500 400 300 200 100 0 燃料油：产量：中国（月） 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 120 100 80 60 40 20 0 燃料油：商品量：中国（月） 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 燃料油：低硫：中国炼厂：产量（月） 2021202220232024 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures8 需求 03 国内外燃料油需求数据 600 500 400 300 200 100 0 燃料油：船供：销量：新加坡（月） 2018201920202021 202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 燃料油：表观消费量：中国（月） 2018201920202021 202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 低硫燃料油：港口：实际消费量：中国（月） 20202021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures10 库存 04 01-02 01-13 01-25 02-06 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-17 04-29 05-12 05-27 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-10 09-22 10-04 10-17 10-28 11-09 11-21 12-02 12-14 12-27 5000 0 01-01 01-12 01-24 02-05 02-16 02-28 03-11 2018 2022 2018 2022 03-23 04-04 欧洲ARA燃料油库存 04-15 04-27 05-10 2019 2023 2019 2023 05-23 06-03 06-15 06-27 07-08 2020 2024 2020 2024 07-20 08-01 08-12 08-24 2021 2021 09-05 09-16 09-28 10-10 10-21 11-02 11-15 11-27 12-08 12-20 全球燃料油现货库存 新加坡重质油库存（千桶） 30000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 25000 20000 15000 10000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 12 01-01 01-13 01-25 02-05 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-16 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 01-01 01-13 01-24 02-05 02-17 02-28 库存:残余燃料油:美国:当周值 03-12 2018 2022 2018 2022 03-23 富查伊拉重质馏分油库存 04-04 04-16 04-27 05-09 2019 2023 2019 2023 05-21 06-01 06-13 06-25 07-06 2020 2024 2020 2024 07-18 07-30 08-10 08-22 2021 09-03 2021 09-14 09-26 10-08 10-19 10-31 11-12 11-23 12-05 12-17 12-28 价格