农产品周度报告

行业 农产品 日期 2024年11月22日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 目录contents 油脂…-03- 生猪……………………………………………………-11- 玉米……………………………………………………-20- 豆粕……………………………………………………-32- 鸡蛋……………………………………………………-39- 棉花……………………………………………………-45- 白糖……………………………………………………-53- 油脂 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 本周三大油脂出现大幅度下跌，棕榈油较豆油和菜油价差有所缩小。上周豆油和菜油率先滞涨回调，本周棕榈油终于跟上且跌幅最大，从持仓变动来看，主要是多头集中减仓下跌为主，空头甚至积极加仓，这样加速了下跌趋势。技术面下行趋势未见止步迹象，投资者需警惕价格进一步回调的可能性。 短期来看，需求端的不确定性是压制行情的最主要因素。首先是生物柴油各种消息袭来，总统当选人川普宣布将任命纽约州前国会议员LeeZeldin担任美国环境保护局局长，他被视为生物燃料行业反对者；印尼B40政策推迟或者分阶段实施等传言频出且无法证伪。其次是印度被认为已经采购了足够的棕榈油库存，未来数周到货量充足，因此短期内新增采购动力有限。棕榈油相对豆油溢价太高，可能削弱印度等价格敏感买家对棕榈油的需求，印度后期棕油需求放缓。最后是南美大豆特别是巴西丰产预期加强，中巴关系紧密可能使得中国采购巴西大豆为主，CBOT大豆再度下跌拖累整个油脂油料板块。随着需求放缓，供需紧张预期有所改善。印尼棕榈油行业协会GAPKI周四公布的数据显示，印尼9月棕榈油库存攀升为302万吨，较前月跳增23.3%，基本上与去年同期持平。国内方面，短期菜系库存均较高，沿海油厂开机率高位且榨利良好，供过于求格局依旧压制期现价格。中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查措施仍是菜系供给的最大变量。从价差来看，豆油具有性价比，后期季节性去库。年底前是国内需求旺季，基差存在支撑。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年11月22日，华东一级豆油8270元/吨，周度下跌210元/吨， 基差上涨50元/吨；华东三级菜油9080元/吨，周度下跌200元/吨，基差周度下 跌50元/吨；华南24度棕榈油9770元/吨，周度下跌320元/吨，基差周度上涨 200元/吨。 图：华东一级豆油现货价格（元/吨）图：华东一级豆油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图：华东三级菜油现货价格（元/吨）图：华东三级菜油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图：华南24度棕榈油现货变动（元/吨）图：华南24度棕榈油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 图：国内棕榈油港口库存（万吨）图：国内豆油商业库存（万吨） 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 图：菜油库存（万吨）图：三大油脂总库存（万吨） 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 截止到2024年第46周末，国内三大食用油库存总量为222.40万吨，周度下降3.53万吨，环比下降1.56%，同比下降7.73%。其中豆油库存为124.70万吨，周度下降2.13万吨，环比下降1.68%，同比增加16.27%；食用棕油库存为50.53 万吨，周度下降1.02万吨，环比下降1.98%，同比下降42.95%；菜油库存为47.17万吨，周度下降0.38万吨，环比下降0.80%，同比增加4.31%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第46周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处 于较高水平。国内油厂平均开机率为52.35%，较上周的48.68%开机率增长3.67%。本周全国油厂大豆压榨总量为204.48万吨，较上周的190.16万吨增加了14.32 万吨，其中国产大豆压榨量为4.34万吨，进口大豆压榨量为200.14万吨。 截止到本周末11月当月，大豆累计压榨447.89万吨，其中国产大豆10.58 万吨，进口大豆437.31万吨；豆粕产量352.20万吨，豆油产量83.74万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为1269.14万吨，而去年同期累计压榨量为1130.10万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为8704.48万吨，去年同 期累计压榨量为8266.37万吨。 国内港口的进口大豆库存总量约为771.63万吨，上周库存为3.21万吨，过去5年平均周同期库存量：689.47万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为28天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存 为504.00万吨，大豆到港约426.24万吨。 根据海关数据显示2024年10月大豆到港808.70万吨，同比增加了56.82%，环比减少了28.88%。截止到2024年10月，2024/2025年度大豆累计到港量为 808.70万吨，上一年度同期为515.7万吨增加了56.82%，2024年大豆累计到港量为8993.62万吨，上一年度同期为8170.23万吨，增加了10.08%。根据船期统计数据显示，11月到港量预估在799.2万吨左右。 截止到第46周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上 处于较低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为30.58%，较上周的26.30% 周度增长4.28%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.86万吨，较上周的10.2 万吨增加了1.66万吨。 截止到本周末11月当月，进口油菜籽累计压榨量为25.46万吨；理论菜粕产量为14.26万吨，菜油产量为10.69万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为274.37万吨，而去年同期累计压榨量为140.27万吨。2024年自然年累计压 榨总量为463.62万吨，去年同期累计压榨量为416.93万吨。 国内港口的进口油菜籽库存总量约为72万吨，上周库存为74.3万吨，过去 5年平均周同期库存量：72万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为 50天，而油菜籽安全压榨天数为13天。 根据海关数据显示2024年10月油菜籽到港84.30万吨，同比增加了2347.91%，环比增加了4.48%。截止到2024年10月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为325.92万吨，上一年度同期为132.15万吨增加了146.62%，2024年油菜籽累计到港量为507.44万吨，上一年度同期为427.09万吨，增加了18.81%。根据船期统计数据显示，11月到港量预估在52.00万吨左右。 图：国内大豆库存 图：国内大豆周度加工量 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 图：广东进口大豆盘面榨利图：大豆月度进口量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图：国内油厂进口油菜籽库存图：国内进口油菜籽周度压榨量 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 印尼棕榈油协会公布的数据显示9月份印尼的棕榈油出口186万吨，比8月份减少22.0%，比去年同期降低30.9%，因为对主要买家印度和中国的出口量减少三分之一以上。9月底棕榈油库存增至302.1万吨，比8月底增长23.3%，但是低于去年同期的310万吨。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降1.43%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降1.79%，出油率（OER）环比增加0.07%；11月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加0.87%，其中鲜果串 （FFB）单产环比增加0.19%，出油率（OER）环比增加0.13%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为981687吨，较10月1-20日出口的1036867吨减少5.3%；11月1-15日棕榈油 出口量为713182吨，较10月1-15日出口的803252吨减少11.2%。 根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为963302吨，较10月1-20日出口的976822吨减少1.4%；11月1-15日棕榈 油出口量为707932吨，较10月1-15日出口的753102吨减少6.0%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为781948吨，较10月1-20日出口的851345吨减少8.2%；11月1-15日棕榈油 出口量为595007吨，较10月1-15日出口的712323吨减少16.5%。 图：马来西亚棕榈油月度产量图：马来西亚棕榈油月度出口 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 图：马来西亚棕榈油月度进口 图：马来西亚棕榈油月度库存 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 图：印尼月度产量图：印尼月度库存 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6CFTC持仓 截止到2024年11月12日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有 -59,279手净多单，比一周前增加了10,960手。其中多单数量为158,435手，比 一周前增加了7,906手。空单217,714手，比一周前减少了3,054手；套利单 350,000手，比一周前增加了3,727手。 截止到2024年11月12日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有 95,075手净多单，比一周前增加了18,540手。其中多单数量为174,768手，比 一周前增加了18,730手。空单79,693手，比一周前增加了190手；套利单161,851 手，比一周前增加了13,769手。 图：CBOT大豆基金净多持仓 图：CBOT豆油基金净多持仓 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周生猪价格先跌后涨，周中前期，市场整体供应节奏偏快，多个企业维持抛压节奏，反观需求端跟进增量空间不足，供给宽松拖累猪价偏弱下行。周后期，北方多地跌破16元/公斤，养殖主体惜售情绪明显增强，带动多地肥标价差走强，从而将价格底部强势托起；同时降温过后，市场对大猪需求量级提升，带动二次育肥进场积极性增强，同时降温支撑消费回暖，当需求增量遇到二育截留，养殖端借机提涨，利好周后期全国生猪价格偏强运行。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价16.15元/公斤，较上周下跌0.48元/公斤，周环比跌幅2.89%，月环比跌幅7.