光伏行业点评：光伏制造行业规范条件发布，强化能耗效率指标

事件：工业和信息化部修订并发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，旨在加强光伏行业规范管理，推动产业转型升级和高质量发展。

主要修订点： 一、提高新建和改扩建光伏制造项目的最低资本金比例至30%，引导企业减少单纯扩大产能的项目，避免低水平重复扩张。 二、提高部分技术指标要求，特别是能耗指标。 三、加强质量管理和知识产权保护。 四、引导提升绿色发展水平。 五、鼓励参与标准制修订工作。 六、加强规范名单的动态管理。

点评观点： ➢强化能耗考核指标，加速光伏行业供给侧产能出清： 与今年7月征求意见稿对比，《规范条件》提高了新建和改扩建项目的最低资本金比例及项目工艺技术要求，特别是能耗要求。以多晶硅为例：

• 现有多晶硅项目：还原电耗小于46千瓦时/千克，综合电耗小于60千瓦时/千克；
• 新建和改扩建项目：还原电耗小于40千瓦时/千克，综合电耗小于53千瓦时/千克。 硅料具有资本开支大、建设周期长的特点，在此轮行业周期整合中面临更严峻考验，《规范条件》的出台将进一步加速行业产能出清。具有成本和技术优势的企业将获得更多市场占有率，未来头部企业集中度将进一步提升，强者恒强。

研究结论：

• 从产业链来看，辅助材料环节中光伏玻璃行业竞争格局清晰，有望在周期反转中率先出现边际改善，建议优选竞争优势突出的福莱特玻璃（6865 HK）和信义光能（0968 HK）。