医药行业周报（2024年第12期）：海外形势多变，可关注医药内需

行情回顾

• 港股医药板块：本周恒生综合指数下跌6%，恒生医疗保健指数下跌5.5%，跑赢市场0.5个百分点。医药行业市值占比4.5%，子板块均下跌，CRO跌幅最高（-10%），其次为生物科技（-6%）、中药（-5%）和制药（-4%）。
• A股医药板块：本周沪深300指数下跌3.3%，医药生物（申万）指数下跌3.9%，跑输0.6个百分点。13个医药子行业中，仅医药流通板块上涨0.1%，其余均下跌，医院和医疗研发外包跌幅最大（-5.6%），其次为线下药店（-5.3%）和化学制剂（-4.1%）。调研热度行业排名医药生物第九。

重要事件和观点

1. 美国当选总统特朗普提名肯尼迪为HHS部长：肯尼迪反对疫苗，导致美股医药大跌，中国生物科技和CRO板块受拖累。
2. 医保基金预付金制度：国家医保局发文建立预付金制度，专项用于药品和医用耗材采购，缓解医疗机构垫支压力。预付规模约1个月，按年度约定采购金额的30%预付，支持集采药款支付。
3. FDA局长对未来不确定性表态：Robert Califf对特朗普政府可能改变FDA政策表示不确定，担忧FDA聘用和留住员工的能力。
4. 国家医保局召开座谈会：讨论医保平台数据赋能商业健康保险发展，邀请十家机构参与。

研究结论

• 估值分析：2024年多数子板块PEG在0.5-1倍，医疗服务估值相对较高；CRO和中药板块因业绩基数高或受中国中药影响，EPS负增长；2025年制药板块PEG超过2倍，医药流通和医疗服务PEG在0.5-1倍，CRO、中药和医疗器械低于0.5倍PEG。
• 投资建议：海外形势多变，可关注CRO板块；建议关注医药内需相关、估值合理的医疗服务和医药流通。

风险提示

市场回顾数据不代表未来走势，行业政策、公司基本面变动等因素可能导致股价变动。