豆粕库存压力或重新显现 油脂短期期价高位动荡

豆粕库存压力或重新显现油脂短期期价高位动荡 发布时间：2024-11-2209:42:28作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 11月21日，豆粕期货主力合约收跌0.07%至 2822.0元。 资金流向 11月21日收盘，豆粕期货资金整体流入2.30亿元。 背景分析 豆类来看，豆类期价受到市场情绪波动的影响，经历了一轮持续调整，近期跌势有所放缓，但反弹阻力依然较大。外盘美豆期价受到南美大豆丰产预期的压制，在特朗普正式上台之前，市场情绪宣泄之后，美豆期价波动对国内豆类市场的联动性得以修复。 后市展望 市场阶段性供需迎来边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡，震荡行情仍在持续。 研报正文 核心观点 11月21日，豆类油脂期价整体承压。豆一期价震荡偏弱，期价下探至5日均线支撑，资金变化不大;豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，伴随增仓1.4万手;豆粕期价探底回升，期价承压于5日均线，承压于30日均线压力，伴随增仓5.2万手;菜粕期价跌幅超2%，伴随增仓4.2万手。 脂期价整体走弱，豆油期价跌幅超1%，期价下探60日均线，伴随减仓1万手;棕榈油期价跌幅近4%，期价下探30日均线，伴随减仓2.6万手;菜籽油期价跌幅超1.5%，期价下探60日均线支撑，资金变化不大。 豆类来看，豆类期价受到市场情绪波动的影响，经历了一轮持续调整，近期跌势有所放缓，但反弹阻力依然较大。外盘美豆期价受到南美大豆丰产预期的压制，在特朗普正式上台之前，市场情绪宣泄之后，美豆期价波动对国内豆类市场的联动性得以修复。 国内豆粕现货市场走势受到外盘影响更为明显，近弱远强格局持续，下游饲料厂商整体购买积极性下滑伴随着部分油厂开机率陆续回升，库存压力或重新显现。密切关注月内国内进口大豆供应不确定性、油厂开停机计划及远月船期采购节奏。市场阶段性供需迎来边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡，震荡行情仍在持续。 油脂板块，今日盘中棕榈油期价跌幅明显扩大，领跌整个油脂板块。马来西亚将12月份毛棕榈油出口税提高到10%，产地出口成本将抬升。虽然印尼生柴政策实施时间并未推移，但市场对此交易较为充分，在政策实际落地之前，对市场情绪的提振逐渐弱化。印度棕榈油进口利润倒挂及棕榈油相对其他油脂品种溢价，棕榈油出口存在走弱预期。 此外，近期市场对美国生柴政策持有悲观预期，且南美大豆种植顺利，维持丰产预期，美豆及美豆油高位回落，国内豆油期价跟盘出现回落。国内棕榈油库存保持偏低水平，但随着进口利润得到修复，11月棕榈油船期采购量 增加，供应偏紧预期能否得到改善有待观察。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是引领品种，短期期价高位动荡不可避免，继续关注市场资金动向，短期宽幅震荡对待。 1.产业动态 1)周三中国和巴西两国最高领导人签署近40项合作协议，巴西也成为中国在拉丁美洲的首个全面战略合作伙伴国。巴西农业部周三表示，中国已批准巴西向中国出口高粱等多种农产品。此外，中国还将向巴西鱼粉、鱼油和其他鱼类蛋白质和脂肪开放市场。自2018年美国对中国发起贸易战后，巴西就取代了美国，成为中国头号大豆供应国。 海关数据显示，2024年头10个月，中国从巴西进口大豆6780万吨，占到中国进口总量的四分之三;同期中国从美国进口大豆所占份额仅为六分之一。在2022年底中国批准进口巴西玉米后，巴西在次年取代美国成为中国头号玉米供应国。虽然巴西是世界上最大的大豆出口国，也是第二大玉米出口国，但是在国际高粱市场的份额仅为0.29%。巴西农业部在一份声明中表示，去年中国进口了价值18.3亿美元的高粱，其中大部分来自美国。随着中国批准进口巴西高粱，未来巴西有可能巴西有可能成为中国的重要供应国。 2)乌克兰农业部称，截至11月20日，2024/25年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为1680.3万吨，比去年同期的 1203.3万吨增长39.6%，而一周前是同比增长45.4%。11月1至20日的谷物出口量为240.4万吨，低于去年同期的279.3万吨。本年度迄今的小麦出口量约为839.1万吨，高于去年同期的548.4万吨;玉米出口量为634.9万吨，高于去年同期的555.9万吨，大麦出口量为176.5万吨，去年同期为86万吨。 乌克兰政府和农业协会已同意将2024/25年度小麦出口限制在1620万吨，以保证当地居民有足够的供应。迄今为止，小麦出口量相当于商定出口配额的51.8%。其他农作物的出口不受限制。2023/24年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为5082.6万吨，比上年的4923.6万吨增长3.2%。其中小麦出口量为1840.2万吨，上年1689.4万吨;玉米出口量为2938.9万吨，上年2922.8万吨;大麦出口量为249.1万吨，上年271.2万吨。 3)周三公布的中国海关数据显示，2024年10月中国从美国进口大豆541,434吨，高于去年同期的228,253吨，这也是连续第七个月同比增长。自4月份以来，来自美国的大豆进口量一直在增加。不过，中国从美国进口的大豆数量远低于从南美进口的数量。10月份中国大豆进口总量为809万吨，同比提高56%，创下四年同期最高值。10份从巴西进口553万吨大豆，同比提高15%。10月份从阿根廷进口136吨大豆，高于去年同期的1,077吨。 2024年前10个月中国大豆进口总量达到8993.6万吨，同比增长11.2%。巴西为头号供应国，数量为6780万吨，同比提高13.6%;从美国进口的大豆数量为1510万吨，同比降低13%。分析师表示，由于目前大豆价格接近四年低点，加上买家可能在明年1月20日特朗普重返白宫前继续补充库存，今年最后两个月的大豆进口有望保持强劲，全年进口量有可能打破2020年1.0031亿吨的历史进口纪录。 2.相关图表 关联品种豆粕棕榈油豆油所属公司：宝城期货