华泰互联网Jonos团队贝壳3Q24业绩新政策刺激主要在9月底之后

【华泰互联网Jonos团队】贝壳3Q24业绩（新政策刺激主要在9月底之后） 【投资展望】 贝壳本次业绩，GTV和利润率都是符合公司原先指引的，但低于VA预期（卖方model调整存在滞后性）我们建议关注4Q和25年的指引，高频数据显示9月底后，新政扶持下，一线城市10月恢复较好 【财报分析】 –3Q新房30城大盘成交面积同比-25%， –3Q贝壳GTV和收入+18%和31% 【华泰互联网Jonos团队】贝壳3Q24业绩（新政策刺激主要在9月底之后） 【投资展望】 贝壳本次业绩，GTV和利润率都是符合公司原先指引的，但低于VA预期（卖方model调整存在滞后性）我们建议关注4Q和25年的指引，高频数据显示9月底后，新政扶持下，一线城市10月恢复较好 【财报分析】 –3Q新房30城大盘成交面积同比-25%， –3Q贝壳GTV和收入+18%和31%（takerate上涨），vs原先公司指引15%GTV –3Q贝壳存量房GTV和收入+9%和-1.4%，vs原先公司指引GTV10%增速；贝壳去年3Q存在takerate高基数因素（北京去年降低佣金），takerate从去年4Q开始环比稳定 【毛利率下滑原因】 –存量房收入占比3Q降低（毛利率偏高） –存量房毛利率下滑：固定成本端，链家的经纪人数量3Q增加4000人，产生一定影响，对比2Q净增5000人 【3Q24财务】 –GTV同增12.5%至7368亿元，符合原先指引10-15%增速，但低于VA预期1.6% –公司收入同增27%至225.8亿元，高于预期4.9%，对比原先指引225-230亿 –毛利率22.7%（对比原先指引23%），低于预期-3.2pp；毛利：51.3亿元，低于预期8%， –经调整净利润：17.8亿元，低于预期0.3% –经调整净利润率7.9%，对比预期8.3%，对比公司原先指引6% 【3Q分业务】 –存量房业务：62.2亿元，低于预期6.1%，-1.4%yoy –新房业务77.3亿元，高于预期5.3%，30.9%yoy –家居家装42.1亿元，+32.6%yoy，低于预期5.4%（公司原先指引增速40%+） –房屋租赁和新兴业务44.3亿元，低于预期1.9%，82.6%yoy