镍不锈钢日报：镍现货升贴水高涨，沪镍四连阳线后回落

期货研究报告|镍不锈钢日报2024-11-22 镍现货升贴水高涨，沪镍四连阳线后回落 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 11月21日沪镍主力合约2412开于127290元/吨，收于127760元/吨，较前一交易日收 盘上涨0.79%，当日成交量为75536手，持仓量为42867手。昨日夜盘沪镍主力合约开 于127710元/吨，收于124840元/吨，较昨日午后收盘下跌1.89%。 镍：沪镍主力合约延续震荡上行趋势，日线级别上看，触底反弹的迹象明显，已完成10日均线以及20日均线的突破，来到了40日均线以及60日均线的压力位置，日线已连续四个交易日收小阳线，12合约和01合约的成交量对比上个交易日有所减少，12月份合约的持仓量继续下降，从量能方面来看，12、01合约上有多单再次于临近下午收市的时候离场。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日上调约1450元/吨，市场主流品牌报价均上涨。早间市场镍价偏强运行，整体报价跟随盘面而上涨，但下游客户采购情绪不高，当日精炼镍现货成交整体表现一般，国内现货供应偏紧，金川资源的升贴水对比上一交易日有较大幅度的上升。当日精炼镍现货升水整体持平，其中金川镍升水上涨450元/吨至2850元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-50元/吨，镍豆升水 持平为-350元/吨。前一交易日沪镍仓单减少125吨至27594吨，LME镍库存减少1362 吨至158046吨。 镍观点： 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，上周整体震荡下行，已回落到全年低位附近，预计沪镍价格短期内难以向下突破全年的低位，11月下旬预计将向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 镍策略：中性。 风险：国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策。 ■镍观点：中性。 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，上周整体震荡下行，已回落到全年低位附近，预计沪镍价格短期内难以向下突破全年的低位，11月下旬预计将向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策。 304不锈钢品种： 11月21日不锈钢主力合约2501开于13205元/吨，收于13355元/吨，较前一交易日收 盘上涨0.11%，当日成交量为71927手，持仓量为135002手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于13345元/吨，收于13185元/吨，较前一日午后收盘下跌1.20%。 不锈钢主力合约全日窄幅震荡，日线级别上看，有触底反弹的迹象，但相对沪镍来说，反弹力度较弱，日线收小阴线，结束三连阳，成交量对比上个交易日有较大幅度的减少，持仓量则继续由12月份合约逐渐转移至01合约以及远月的合约，从量能方面来看，多空分歧严重。现货市场方面，早间佛山市场代理及贸易商小幅上调价格，午后现货依然坚挺，有个别商家趁机�货，但下游维持观望情绪，全日市场整体成交情况一般。镍铁方面，据Mysteel讯今天镍铁市场报价整体持稳，供方报价位多在990-1000元/镍（到厂含税），不锈钢弱势行情下，生产压力逐渐传导至镍铁端，预计镍铁价格短期内将小幅下行为主。不锈钢观点：下方有成本线支撑，上方有弱势基本面压制，预计不锈钢价格短期内难以向下突破全年的低位，11月下旬预计将向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。前一交易日不锈钢基差小 幅下降，无锡市场不锈钢基差下降35元/吨至175元/吨，佛山市场不锈钢基差下降35 元/吨至225元/吨，SS期货仓单减少121吨至107138吨。SMM数据，昨日高镍生铁� 厂含税均价下降3元/镍点至979.5元/镍点。 ■不锈钢观点： 下方有成本线支撑，上方有弱势基本面压制，预计不锈钢价格短期内难以向下突破全年的低位，11月下旬预计将向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：2 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1:镍-不锈钢日度数据4 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨5 图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨5 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨5 图4:沪镍仓单丨单位：吨5 图5:LME镍库存丨单位：吨5 图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨5 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨6 图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点6 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨6 图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%6 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨6 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨7 图16:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨7 图17:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨7 图18:304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：%8 图19:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨8 图20:不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图21:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨8 镍不锈钢日度数据 表1:镍-不锈钢日度数据 日期 2024/11/21 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 127150 950 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 130050 1450 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 2850 450 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -50 -50 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -350 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -239.25 0 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 27594 -125 吨 精炼镍库存 LME镍库存 158046 -1362 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 979.5 -3 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 12850 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 12825 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13400 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13350 0 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 175 -35 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边 225 -35 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 107138 -121 吨 日度数据 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2016/07/282019/07/282022/07/28 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨图4:沪镍仓单丨单位：吨 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/17 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5:LME镍库存丨单位：吨图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 系列1系列2镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/12/302014/12/302020/12/30 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF) 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 8-12%高镍生铁 2016/11/112019/11/112022/11/112015/04/072018/04/072021/04/072024/04/07 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 -20 -40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 2011/11/112016/01/112020/03/112024/05/11 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 南非铬精矿（42%） 内蒙古高碳铬铁价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017/02/062022/02/06 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 佛山热轧NO.1无