聚烯烃日报：短期检修高位，支撑塑料偏强走势

期货研究报告|聚烯烃日报2024-11-22 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 短期检修高位，支撑塑料偏强走势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：新投产装置中石化英力士LLDPE装置、HDPE装置与PP装置正常开车，未来裕龙石化装置即将投产，聚烯烃存量装置检修损失量延续高位，供给端新增产能压力缓解。下游农膜已过最旺季节，农膜开工率开始下行，其他下游终端需求持稳，未来需求支撑将减弱。当前现实库存低位，盘面持仓量高，虚实比偏大，塑料L01合约短期偏强。L05合约存新增产能压力，塑料中长期偏弱。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存63.5万吨（-2.5）。 基差方面，LL华东基差在220元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价小幅反弹，成本端支撑仍偏弱，PP上游延续高检修，PDH制PP利润修复，PP开工率小幅提升，但仍维持低位。 进�口方面，LL进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：当前现实库存低位，盘面持仓量高，虚实比偏大，塑料L01合约短期偏强。L05合约存新增产能压力，塑料中长期偏弱。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/11/21 2024/11/20 石化库存（万吨） -2.5 63.5 66 LL01 -9 8,445 8,454 LL05 -46 8,079 8,125 LL09 -50 8,030 8,080 LL1-LL5 37 366 329 LL5-LL9 4 49 45 LL9-LL1 -41 -415 -374 LL华北基差 10 170 160 LL华东基差 10 220 210 LL华南基差 159 355 196 brent主力（美元/桶） -0.1 73.22 73.32 LLDPE生产利润（原油制） 10 1,145 1,136 LLDPE华北 1 8,615 8,614 LLDPE华东 1 8,665 8,664 LLDPE华南 150 8,800 8,650 HDPE注塑华东 0 7,680 7,680 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 10,750 10,750 LL华东-华北 0 50 50 LL华南-华东 149 185 36 HD注塑-LL（华东） -1 -935 -934 HD薄膜-LL（华东） -1 -265 -264 HD中空-LL（华东） -1 -215 -214 LD-LL（华东） -1 2,135 2,136 LL美金成本（元/吨） -1 8,375 8,376 LL华东进口盈亏（元/吨） 2 290 288 LL中国CFR（美元/吨） 0 953 953 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -1 -315 -314 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 1 1,840 1,839 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/11/21 2024/11/20 石化库存（万吨）-2.5 63.5 66 PP01-11 7,517 7,528 PP05-19 7,499 7,518 PP09-11 7,494 7,505 PP1-PP58 18 10 PP5-PP9-8 5 13 PP9-PP10 -23 -23 PP华东基差0 -20 -20 PP华北基差0 130 130 PP华南基差26 154 128 brent主力（美元/桶）-0.1 73.22 73.32 PP生产利润（原油制）-2 -213 -210 丙烷CFR华东（美元/吨）2 628 626 PP生产利润（PDH制）-29 -14 16 PP华东拉丝-11 7,497 7,508 PP华北拉丝10 7,475 7,465 PP华南拉丝15 7,671 7,656 PP华东低融共聚0 7,970 7,970 PP华东均聚注塑10 7,680 7,670 PP拉丝华南-华东26 174 148 PP拉丝华东-华北-21 22 43 PP均聚注塑-拉丝（华东）21 183 162 PP低融共聚-拉丝（华东）11 473 462 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 890 890 PP拉丝进口成本（元/吨）-1 7,830 7,831 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-10 -333 -323 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）1 -17 -18 山东粉料（元/吨）0 7,280 7,280 山东丙烯（元/吨）10 6,860 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）10 195 185 山东粉料生产利润（元/吨）-10 -130 -120 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）11 -47 -58 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-10 1,460 1,470 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 8100 200 7900 100 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12