银行央国企引领专题报告：市值管理助力价值经营，坚守红利投资主线

中国银河证券ICGS 行业深度报告银行业 市值管理助力价值经营，坚守红利投资线 202-*11.-19[ 分i :t1t-$3*2-76.? :m:tiin_sjw:hinan.k.rnn.r  ： 央国企政单递化升：市值行理带来变国企股施新机：成用的共企 、： ： 、 央国企引领专题报告 、 ，  的，的差 ：，人资半场润中#地本、，川限心1：F ，或化，的典的，，交心，行行信 e $1351 .11+&.  ，，，政 - （2）得，补心，，管计计 心的约.GAO.... 三政，，生节实，，，。对，  商60.-23]提示：不.E量：一行 ev.hiti:x:k.:r. 口求 Gatalog 新-轮改革开：从制度建设到价值管理 ：一）五轮义国台收产小程支持 ，银行央国企网性定出，将品营受益本轮改革虹神 ）二产栏银行央里国企为：主，在行资交栏产备广下上治与间池位 三、中情管理维度如何中塑银行经常和投资泛辑1;3 一）分红、普持、川购酒机，关注股东报 ：二）折要以资织范：补充核心、设流 改产经人发，技六限金银行提币酒效. ：）降化的力息加人，收普信司公 四、投资建议If: i..风险提示 点 的 、新一轮改革开：从制度建设到价值管理 （一）五轮央国企改革历程皮特点 企：：效，点心能，以代产车 ： .用， ，限，小场： 实以总计，利收，企源，制：应：，，用增资汇车：，，股分管量、，5路依全：，22：计 米： 1这.1978-一19年：价故数让司利和建企经营成的作划步行，产企·营产长， ，以实，“、、之， 2.19排-2非：年：止点夏作企业制库，化化回经济市局降推行年脱用行动 ，效，产公， 企公、内”代企业司文，「，会，东心曾业制注立，型企业汇企惠：-对主总产土达产多管下的：有一非人 、联，美产，，平系产、表“、非行：，是对安产 ，人行不，行改：创员 "5.：-201:年：资管理体制确立，股权分置改倍地，央企据并项纠 ，人，的 ，，以，安： 上，投分置改平 、资、产代心.济发，率 中国银河证券ICGS行业举应报告·银行业 ，4，.2(1:-2022年：让通层股计州户：实设业合所有制收单，品动 十，收： 2; 避[,,n.173A经济二会农 市层化和长训生：引. 地一净：升，221年的二IF一六况调明国企宅定： 历“效”“企动，这一，记：股 ：5.2023拆“至含升：回改革深：化促升，优：化国有经济市，例调价价守间 ，以&>i本心三青注点， 兴产业收地、件“”，字技享，企 业发. 1：用长H阶 企业监:，“的革泽北：洗改井023 2013-23224 Efs1KLXH3 II·* inr.: A:EE :n .KL. ，区、，下 :74T.↑ ..+I.*=: i'+$: rris "f .t4 【）如创看待市值管理带米的央国企投资机理 企上，、外差，至年 当， 是技冷本市的1.高6量发司 TT1.+7:.7 进匹把；总米 中国银河证券CGS ，购，孝梭体系 然的规从捞严为场打、击以内市是伯变誉品更等为名述 市估段管理快市值管理监管 信拨和公司作：促公完营内件 指引系。实择量事临付价圳 2：用1，的个 行业举度报告·银行业 ：：对民企全 动 ：：企外■及其他业净 I I:'r: ：， 7:15:c34 实价消，快，中满！ "发” 买，：， 公心，一下“并向，， 写 izT-,zz.7 入企，+格一 I' 完企价资系冷想高6量正交示，在们长！个 ， 内 1:IF 211/2 其等六街 ：，安，上市一公可其是一上市公司！：“内功”，，相谢专场业化略性内整合，规价心克争 2±2/1. 科度. 有i所23所 推动提升估配价用资性深国门“业在、、：专能人 等以表，作药个扣关生！，谨步完兽诺不同费型企业的估值定价及和其有中择也的 202:..1.... 心↓ ("i2 建一空择市值管理纳入中央企业负产人业制专接：一多共上市-的价业实现H指 企业出人出所量视所控股1公司的市场&以，改时通过成用市场化增控，回收等手设传道信心，份定家期。M大现余分置为准，亚好地可报投降界 ,1 本三 推动上市公可提建投资价值。制定上市公可中指管理指理，究将上市公司市值管理的入配业内外部考格价系，上公购上比资以。效上业公业：证并购承证，股权激等力式 担西实实：临热产打以市值资理为名的端以市场，内带交好李证站注规打为。 "*:11;1, 运室会市室 明的市值理定：上市公可川其市值理成当以煤高公质量为基，依法依规运训并购重组，股激场。其计划，现金分红。投资资关案管理，售息股诺、股份购资方通上市公可按资价值许理反吨上市商公司+量体的件等：）宝、本热人、：++计2. 为，中，控股股东以通过股册瞬择节方式规步市场信心： 解估作提开计到，市净本证下所在业单均本平的期能净公司任在年度业动阅明公實估值控开计利执 源进行专项说明 地路行，回行。非十共司当井：方：：（11芽期至成长期—和强股 12） 行 r r 上，经 营生，技，抗技心， 行 银行央国企扇性突山，将品著 报 新 受益本轮改革红利 点多：企外范座业生，业持和 （一）上市银行央国企为土，在资本市场中占据重要地位 法 月：行北数一会产门高.11：产券业学北：商限行作厂 百安垒 上 c2: 二.行 中共 :ti. 中· F": -E行 中投资医公 =t:* *"汀 中中国政华：1人限公 ·方”： 汀业行 2t: -2汀 TNG34NI:NV , w：，实可国1的11“9 22.：2-1术.. NEi. ;-, 法口工家成行 tri": u.Iri r 7,:5行 ,F2- E 西A: ,3 门金商:12： .2x3 1.总国有4有限公司 · "ri": 行='r 股11.企175：.374%.：，51体， 1，112.5 行业举应报告银行业 中国银河证券CGS 汀 心 商产投 行长十限 行 中报、、报，设离！，对小定信、实国 行号用中量44年202111 ）：4，、，2 20u017-，7-1u.·中A会行，股中21：47。：点 这·多，：了产总改点业，主支法客业、药，注、划学业： :TE行 121,83-.71 2.:86,621.5/ -+2.:15.42 -5,581.75 2.36,st/10 .44J,J: T..ir+.. 22.15:. 11.64 -18.114 （一）中特+市侦节理主导，银行估上升空打 ★：+需，记，良股，实收及广 美：效划，以权上效产之，产主基： 特区记，营小心，价 EI >:- -,1:1,1 总金*共上述311.1，5%.选· ，总武京，·，叫C公 3.，股数计，表改E.c-e*93人T3":-1*: 行业举度报告·银行业 中国银河证券ICGS ，， 补中， :$2g.1-2U_/：12！，东改试点推，（路改或收下2/.， ：企改革、川含正改的汽学小下二法733、%.东治 ，， 面 、然、铁，、一： ：，，，017，，！风，，， 产,2U174: “年一 （）表以来台，或总心一大，，在 展与全定送“.川、寸·，企。 i," 提1：长、 」 对正≥心山内表 .、"7.05.数1.，三 行非，20-2229 (5)2335 米： .79*11.5%H、13.、1.1",，中 上以 .1r.2，， 沙清、“中了“ 图：202:-#+下： H血HE.3: 11,-1 ：， 图7:202 ,. 2s 1 ad,a :- r.10 (.30 1.0 I.:11 I.71: .5 1.t0 2:2-73×. 欧宽，行表人代下三改率，中等山1人机24事行率今，行资证2.8， 款发，企化，+读：国为 同8：2024一我载下三 -+7i' .I--* 1,1: 1·I行r. 11,1T ：2024一特计下扭 于u：提行“一控 、市值管理维度如何重塑银行经营和投资逻辑 ，提心，推动在步“，实 ， ， （一）分红、持、回购预抑辩，关般东回报 H体K ， ！ 行的 （1）以国出为惨心的上市能扩分红思拨，比划和李，长息率片十市炼领先水业， X,7:7: 29.5(%, 第24.2. ;FWU43.22Z, 元“24.6：H中. 金销：2元： :_1.U: 1.*4.6. 5:0::7. 2./2. 农北行 4U.38 1.3:6.↓2 E.9:17. 25.0/t uir 42.52 1.54's.25 25.57 =9.2↑ .irJ: 155.62 1.136.01 25.$x 29.45§: 116. 131.15 29,rv6i 1:5.1 152.17 25.-1: 29.5.76: 行 SS.7 :351.91 77.52*: 2-1.n: 4,0> 31.71 75.3:: ,4] 5197 25(93: TS行 47.7 259.75 18.473; 1_.514 1v.2 -24.:t. 12./33 25._2" 京点行 23.3: ".! 23.03't 2./3 20.6/*3 23.21.t 2.._J .1.:4 2.tu° iir 21.55 16.435 ir 5.77 -.211 13.1*. 27.v5i =1r 7.*i 23,51 21.t-1: .tr :.91 2.11 2.715: 1。「221年－201） : su'cs 1：201 ， 东：7终司前景的：司动产常和收号，心可"是开：实东 行 （2）代质区生中小行股东繁增待：利十投投资书期：公司价位性性：下 ， ， 行 ， 3r.n: 78.71; ：行 ，53.07 r3,71 35(75 n, ：(，%; 可",k4 12：2132年十息非年2021114. 7Fi:4 -15124 251 14 8：r， + 注表司， :.515. 效木业少二有关，进点行业清告量一，“总本人心，交统项六补， 1:[7. .i .7.1,9;15 中：比R.行215.联21%15191 .n26. 2u20;1/15 行 +.:3.99 -.17 2:1/ "0.09.s.ti..*21.1.2*.: +2:,. 京行 T计d,1兰%. 2122/5:18 京成行 产股限公及公司16.27522,42所.7351.公司：公司股的业 i7+ 京京银 *. .nfi. 21:22.1:2r +Riii :.055 京行 *.05ti,i*11.1m; 3.5，1.5 2.ni. 2L=3/-17 .xTEit ..I_..J..76. _.0151 *:bif PL3.3218.3 .n26:i. 2v23:1120 R.22j.ti9.97% -.6551 T;1121 行 三145.319+至6.3.1 I.7.-.7 222 2024;4:1 fit +r-.115:1↓**7.+54. 江京行 2t/11.8 +EIT 15.M". -.03 公）1：.中限行，通回购微化投的况冷较少，，两计测股十本扑充行作：-国行：率，引，导1.行 （）拓展做资集道，补充核心级斑术 ，中长学岁有号意，严济，中中，行，长 公股行 的忘，场：202-1月，记为.6，用，段 学-、计计1.6、.57、.64和.6U.51>次u2u以47. ，行 *+ 31:0年头P(+211;19 wi,t*T 1.4,1 19±1.F 1.1' :1.5° 0.33平“， 22333222..3..2.2212232;3..322.1.12