摘要
本报告研究2024年以来海外科技巨头受AI影响的三方面趋势：
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云计算巨头供不应求，微软策略激进争夺龙头地位：
- 2024年海外三家云计算巨头（微软、亚马逊、谷歌）整体呈现供不应求、增长强劲且持续的趋势。
- 微软在AI产业趋势下策略激进，2023年Capex增速和量级显著领先，有望抢夺更多云市场份额。
- 复盘过去十年云计算市场投入，亚马逊AWS在2017年和2020年经历快速扩张，微软投资较稳健，但2023年OpenAI引发AI浪潮后，微软Capex显著领先。
- 微软AI（主要指云）或成为其历史上ARR突破100亿美元最快的业务，预计2025H1AI云贡献微软Azure收入占比将加速至12%。
- 亚马逊AWSAI云预计贡献几十亿美元年营收，年增速超三位数；谷歌云AI云结合自研TPU和GPU降本，并拉动客户提升30%其他谷歌产品采购。
- 巨头Capex投入趋势：微软2024年Capex预计同比+70%，占利润75%；预估云计算巨头2024年Capex投入增长在40%以上，主要用于AI芯片。
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企业加速AI产品云端部署，AI带动SAAS需求回暖：
- 微软企业软件SaaS（ERP、数据分析等）在AI趋势下实现份额增长。
- 美股SaaS板块24Q3业绩与指引积极，净新增ARR同比增长近三年最高，AI有望提升其收入增速和估值。
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AI带动数字广告行业需求增长：
- AI提升广告推荐系统精准度（如META、抖音、视频号），扩充搜索场景和功能（如谷歌、Bing、百度），以及提升广告主内容效率和转化（GenAI工具）。
- AI对广告推荐：提升推荐精准度，预计持续拉动时长及CPM增长（如META通过AI推荐带动FB 8%、INS 6%的时长增长）。
- AI扩大信息获取方式，显著提升用户搜索的使用频率和时长（如AI聊天助手ChatGPT、Gemini等，谷歌AI概览、屏幕点选搜索、Lens等）。
- AI广告工具：广告素材生成与广告展示优化（如META Advantage+、谷歌Demand Gen服务，均提升转化率）。
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AICoding提效空间大，Capex或替代人工成本：
- 谷歌超过四分之一的新代码由AI生成，亚马逊Amazon Q节省2.6亿美元和4500个开发者一年时间，腾讯内部80%程序员使用AI代码助手。
- 预计谷歌未来两年硬件设施折摊与租赁费用以每年超过20%的增速增长，而程序员整体薪酬成本每年仅个位数增长。
- AI提升企业运营效率，预计持续带动人效与企业利润率增长。
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过去二十年海外云计算发展回顾：
- 云计算是互联网时代的产物，具有规模效应和较高准入壁垒，硬件公司、电信运营商因服务思维缺乏、投资回报周期长、现金流不足等原因难以竞争。
- 科技巨头云计算竞争格局：2014-2020 AWS强势投入抢占市场，23年起微软CAPEX投入显著快于其他。
- 微软云SaaS收入占比高，但IaaS规模和效率低于AWS；微软云策略ALL IN AI，长期打开OPM天花板。
- 微软Azure云产品矩阵：AI带动全面提升企业软件客户份额，Copilot嵌入工作流提升效率，带动ARPU上升、份额扩张。
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风险提示：
- 宏观经济波动、下游需求不及预期、AI伦理风险、核心技术水平升级不及预期的风险。
